近期，一份公募基金改革方案初稿在業(yè)內(nèi)流傳。

        據(jù)了解，該方案內(nèi)容涉及公募基金考核機(jī)制、費(fèi)率改革、權(quán)益產(chǎn)品、合規(guī)管理、代銷機(jī)構(gòu)等多方面相關(guān)內(nèi)容。

        其中，關(guān)于基金經(jīng)理考核的細(xì)則引人注目。方案稱，要建立長周期考核機(jī)制，三年以上業(yè)績不低于80%，五年以上業(yè)績不低于50%;低于業(yè)績比較基準(zhǔn)10%或者負(fù)收益的產(chǎn)品，基金經(jīng)理薪酬下降50%。

        “這次改革的三大要點(diǎn)就是引導(dǎo)絕對(duì)收益考核、構(gòu)建差異化產(chǎn)品體系，并加速行業(yè)供給側(cè)改革，我認(rèn)為還是非常切中要害的。”一位基金人士稱，“只是這些話說起來簡單，實(shí)際執(zhí)行中的問題卻千頭萬緒，能否達(dá)到初衷也是未知數(shù)。”

        據(jù)了解，此前已經(jīng)有一些公司會(huì)按照1年、3年、5年的方式進(jìn)行綜合考核，部分頭部基金公司，在一兩年前對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定性、相對(duì)基準(zhǔn)收益的考核，就在向方案上靠攏。

        在上述人士看來，若網(wǎng)傳細(xì)則落地，會(huì)有更多基金經(jīng)理做主動(dòng)的指增模式，配置更均衡，和基準(zhǔn)指數(shù)貼得更近，只做一些小幅的行業(yè)風(fēng)格的偏離和個(gè)股的優(yōu)選。

        “這樣的話，一方面是可以保證一定的下限，另一方面，主動(dòng)基金就更加失去靈魂了。”該人士稱。

近三年收益率不低于80%

        據(jù)網(wǎng)傳方案初稿，公募基金高管層面，降低規(guī)模、排名收入、利潤等指標(biāo)權(quán)重，基金業(yè)績指標(biāo)權(quán)重不低于50%，基金經(jīng)理層面建立長周期考核機(jī)制。

        具體來看，要求基金經(jīng)理三年以上業(yè)績不低于80%，五年以上業(yè)績不低于50%;將凈值增長率、基金利潤率、盈利客戶占比、業(yè)績與基準(zhǔn)偏離度等指標(biāo)加入基金經(jīng)理考核，相關(guān)權(quán)重不低于80%。

        此外，基金利潤率在高管業(yè)績中考核權(quán)重不低于50%，在一般投研人員業(yè)績相關(guān)指標(biāo)中不低于50%。

        據(jù)萬得數(shù)據(jù)，截止3月25日，近三年以上業(yè)績不低于80%的基金僅6只(A、C類分開計(jì)算)，近五年以上業(yè)績不低于50%的基金有1023只。

        其中，股票型基金幾乎“全軍覆沒”，近三年收益率均低于80%，近五年也只有286只收益率不低于50%;混合型基金中，有4只近三年收益率不低于80%，604只近五年收益率不低于50%。

        不難發(fā)現(xiàn)，近三年基金業(yè)績要普遍差于近五年。在業(yè)內(nèi)人士看來，A股波動(dòng)率顯著高于其他市場(chǎng)，也存在比較明顯的周期性，基本上七八年一個(gè)大周期，如果基金經(jīng)理沒有經(jīng)歷一到兩輪的牛熊周期，很難對(duì)其綜合投資能力做出評(píng)判。

        “單單滾動(dòng)過去五年業(yè)績，比如2017~2021年這段時(shí)間，可能風(fēng)格比較穩(wěn)定，高質(zhì)量高成長的基金經(jīng)理表現(xiàn)比較好，但對(duì)偏價(jià)值的是有失偏頗的。”一位公募基金人士表示，“從現(xiàn)在再回滾五年，一些偏消費(fèi)醫(yī)藥類的業(yè)績又會(huì)落到最后。”

        據(jù)他介紹，很多公司確實(shí)會(huì)按照1年、3年、5年加起來的方式進(jìn)行考核，并且3年和5年的權(quán)重會(huì)更高。一些頭部的公司，在一兩年前就開始有針對(duì)性地對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)格的穩(wěn)定性、相對(duì)基準(zhǔn)收益，在考核上向這方面靠攏。

多只基金變更業(yè)績基準(zhǔn)

        關(guān)于薪酬改革，方案稱要結(jié)合產(chǎn)品與業(yè)績比較基準(zhǔn)情況，對(duì)低于業(yè)績比較基準(zhǔn)10%或者負(fù)收益的產(chǎn)品，基金經(jīng)理薪酬下降50%，并強(qiáng)化業(yè)績延期支付和追索機(jī)制。

        若業(yè)績不達(dá)標(biāo)，基金經(jīng)理薪酬削減50%，這一項(xiàng)規(guī)定引起了諸多討論。基于自身利益考量，為維持業(yè)績不掉隊(duì)，基金經(jīng)理勢(shì)必會(huì)將倉位盡可能多地買入業(yè)績基準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的ETF。

        “最近可以看到，有一些大公司的產(chǎn)品已經(jīng)開始在修改相應(yīng)的業(yè)績基準(zhǔn)，向一些類似Smart Beta這樣的情況去靠。”上述人士稱。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來已有多家基金公司宣布變更旗下產(chǎn)品變更業(yè)績基準(zhǔn)，包括天弘基金、建信基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、方正富邦基金、銀華基金等，涉及產(chǎn)品涵蓋債券型基金、股票型基金、混合型基金等。

        3月21日，建信信息產(chǎn)業(yè)股票基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)發(fā)生變更，原業(yè)績比較基準(zhǔn)為“85%×滬深300指數(shù)收益率+15%×中債總財(cái)富(總值)指數(shù)收益率”，調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)收益率×85%+中債總財(cái)富(總值)指數(shù)收益率×15%”。

        同日，廣發(fā)穩(wěn)健策略混合基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，原業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×60%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生綜合指數(shù)收益率×15%+中證全債指數(shù)收益率×25%”，變更為“中證紅利指數(shù)收益率×60%+中證港股通高股息投資指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)×15%+中證全債指數(shù)收益率×25%”。

        從主動(dòng)權(quán)益基金來看，以滬深300指數(shù)等寬基為基準(zhǔn)的產(chǎn)品，變更為采取中證紅利指數(shù)、中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)等更能體現(xiàn)產(chǎn)品風(fēng)格的行業(yè)指數(shù)為業(yè)績比較基準(zhǔn)，定位更加精準(zhǔn)。

        “更多基金經(jīng)理可能會(huì)做主動(dòng)的指增模式，配置地更加均衡一些，和這個(gè)基指數(shù)貼的更近一些，只做一些小幅的行業(yè)風(fēng)格的偏離和個(gè)股的優(yōu)選。“上述基金人士告訴搜狐財(cái)經(jīng)，“這樣雖然可以保證一定的下限，主動(dòng)基金也更加失去靈魂了。”

中小基金公司如何突圍？

        “未來行業(yè)的馬太效應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步加劇，整體呈現(xiàn)供給側(cè)出清的局面。”業(yè)內(nèi)人士稱。

        相比中小基金公司，頭部基金公司在產(chǎn)品線、投研團(tuán)隊(duì)、渠道客戶等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。在行業(yè)改革浪潮洶涌的當(dāng)下，這一競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。

        該人士稱，中小公司想要突圍是非常困難的，過去這些年主要就三條路，第一是固收上有一些資源積淀，現(xiàn)在空間也比較有限。

        第二，個(gè)別的明星基金經(jīng)理支撐團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，但是這兩年去明星基金經(jīng)理的趨勢(shì)越來越明顯，很多中小公司也是因?yàn)槊餍腔鸾?jīng)理的出走，規(guī)模流失了很多。

        第三，部分公司有一些通道業(yè)務(wù)或特色化業(yè)務(wù)，有一些自有資源，但現(xiàn)在也在收緊。

        整體而言，方案鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)關(guān)注長期業(yè)績。不過，目前國內(nèi)個(gè)人投資者仍以短期持有為主，在缺乏制度性長錢的情況下，如何培育基民長期持有習(xí)慣?

        “如果A股整個(gè)底層生態(tài)不發(fā)生變化，還是長期中低收益、超高波動(dòng)市場(chǎng)的話，天然的不可能讓大家都形成長線持有的習(xí)慣，確實(shí)長線持有對(duì)于資金的使用效率和收益來說，并不是一個(gè)最為明智的選擇。所以說，我覺得單靠這個(gè)還是很難的。”上述基金人士稱。

        該人士認(rèn)為，最重要的還是要增強(qiáng)銷售的認(rèn)知匹配性，買的時(shí)候讓大家知道基金最多可能會(huì)跌多少，對(duì)它大概的預(yù)期收益是多少，要做好匹配，客戶才可能拿得住，才可能最后賺到錢。

        “另一方面，供給端需要更多偏長期均衡或者偏價(jià)值類的基金經(jīng)理出現(xiàn)。”上述人士稱。

《電鰻快報(bào)》