“蛇吞象”八年后，納思達(dá)(002180.SZ)“割肉”利盟國際，以圖避險(xiǎn)。

        3月26日晚，納思達(dá)披露重大資產(chǎn)出售預(yù)案，公司擬通過控制的開曼子公司II以現(xiàn)金方式將所持的Lexmark International II,LLC(簡稱“利盟國際”)的100%股權(quán)出售給施樂公司。本次交易完成后，公司將實(shí)現(xiàn)對利盟國際的整體出售。

        本次交易，預(yù)估交易對價范圍在0.75億—1.5億美元。

        自2016年收購至今，納思達(dá)與太盟投資等聯(lián)合投資體對利盟國際的歷史凈投資金額為13.85億美元。這意味著，本次交易相當(dāng)于一折出售。按照持股比例計(jì)算，此次交易，納思達(dá)可能虧損57億元左右。

        斥巨資執(zhí)著收購而來，納思達(dá)如今為何果斷“割肉”?公司稱，外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生不利變化，利盟國際的業(yè)務(wù)拓展及供應(yīng)鏈持續(xù)受到負(fù)面影響。

        根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年至2024年前9個月，利盟國際累計(jì)虧損72億元，還擔(dān)負(fù)有10億美元(超70億元人民幣)債務(wù)。

        一折“賣子”降低風(fēng)險(xiǎn)

        納思達(dá)“賣子”計(jì)劃再進(jìn)一步。

        3月26日晚，納思達(dá)披露出售利盟國際預(yù)案。而早在2024年12月23日晚，公司就已披露，擬出售利盟國際100%股權(quán)。

        本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)出售。截至2023年底，利盟國際資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)分別為213.15億元、15.22億元，分別占納思達(dá)當(dāng)年的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)的55.69%、16.05%;2023年，其營業(yè)收入為146.55億元，占納思達(dá)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的60.90%。

        根據(jù)最新披露的預(yù)案，本次交易方式為，納思達(dá)擬通過其控制的開曼子公司II以現(xiàn)金方式將所持的利盟國際100%股權(quán)出售給Xerox Corporation(簡稱“施樂公司”)。

        利盟國際是納思達(dá)收購而來。

        利盟國際成立于1991年，1995年在紐交所上市，為全球激光打印機(jī)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。2016年，納思達(dá)發(fā)起對利盟國際的收購。這是一次“蛇吞象”，引發(fā)業(yè)界轟動。

        2015年，利盟國際營業(yè)收入達(dá)35.51億美元，約合人民幣230億元，而納思達(dá)當(dāng)年的營業(yè)收入只有20.48億元，不及利盟國際十分之一。

        收購利盟國際，第一步是將其從美股私有化，需要向股東支付27億元，第二步，是對利盟國際超過10億美元的有息負(fù)債進(jìn)行再融資。

        根據(jù)當(dāng)時公布的一系列收購方案，利盟國際整體交易對價(包括未計(jì)提的相當(dāng)于企業(yè)負(fù)債的退休金及重組成本等)合計(jì)超39億美元。按照當(dāng)時的匯率估算，這次收購，納思達(dá)需要支付約262億元的交易成本。

        于是，納思達(dá)聯(lián)合太盟投資、朔達(dá)投資組成聯(lián)合體，最終順利完成了收購，但也形成了約188億元商譽(yù)。

        2017年，納思達(dá)曾出售利盟國際旗下Kofax 100%股權(quán)，收回13.19億美元。

        對于徹底清倉出售利盟國際，納思達(dá)表示，2023年6月起，公司外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生不利變化，利盟國際的業(yè)務(wù)拓展及供應(yīng)鏈持續(xù)受到負(fù)面影響，公司預(yù)計(jì)難以通過利盟國際的持續(xù)經(jīng)營獲取更大的商業(yè)價值，而通過資產(chǎn)出售變現(xiàn)更可能獲得更高的可收回價值。

        備受關(guān)注的是本次交易價格，根據(jù)利盟國際最新經(jīng)營情況，所測算的其100%股權(quán)的預(yù)估交易對價范圍在0.75億美元—1.5億美元，而聯(lián)合投資體對利盟國際的歷史凈投資金額為13.85億美元。這意味著，納思達(dá)本次出售，是一折“賣子”。

        截至目前，納思達(dá)間接持有利盟國際63.59%的股權(quán)，一折“賣子”，公司將虧損約57億元。

        利盟國際2023年曾虧89.44億

        納思達(dá)將千辛萬苦收購而來的利盟國際出售，實(shí)屬無奈。

        當(dāng)初，納思達(dá)耗費(fèi)巨資收購利盟國際，目的是完善產(chǎn)業(yè)布局。利盟國際是世界領(lǐng)先的打印產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，其在超過170個國家銷售產(chǎn)品和提供服務(wù)，是成像和輸出技術(shù)解決方案以及打印管理服務(wù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。利盟國際的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在于聚焦金融、醫(yī)療、零售等特定行業(yè)，通過其激光打印硬件平臺、打印管理軟件平臺以及內(nèi)容及流程管理平臺，為企業(yè)客戶提供集打印、內(nèi)容管理、流程管理等服務(wù)于一身的一站式企業(yè)辦公解決方案。

        2017年，納思達(dá)出售利盟國際的ES業(yè)務(wù)后，目前利盟國際主要經(jīng)營ISS業(yè)務(wù)。ISS業(yè)務(wù)主要包括生產(chǎn)和銷售多種型號的黑白激光打印機(jī)、彩色激光打印機(jī)、多功能數(shù)碼復(fù)合一體機(jī)以及與之相關(guān)的耗材、配件和一系列打印管理服務(wù)。ISS的客戶主要包括大型跨國企業(yè)，中小型公司和政府公共部門，行業(yè)主要集中在金融業(yè)、零售業(yè)、制造業(yè)以及教育、醫(yī)療等公共領(lǐng)域。

        好不容易將如此令人矚目的資產(chǎn)收入囊中，時隔8年又將其出售，除了納思達(dá)所稱的難以通過利盟國際的持續(xù)經(jīng)營獲取更大的商業(yè)價值這一因素外，還有兩大因素，即盈利能力不佳、財(cái)務(wù)壓力大。

        公開數(shù)據(jù)顯示，2017年，利盟國際實(shí)現(xiàn)凈利潤約10.61億元，這是收購后的首年高光表現(xiàn)。但是，這一數(shù)據(jù)部分得益于出售軟件業(yè)務(wù)資產(chǎn)包帶來的投資收益(約15億元)以及美國稅改的一次性收益。

        2018年、2019年，利盟國際的凈利潤分別為3.99億元、1.01億元，連續(xù)下降。2020年，其首次出現(xiàn)虧損，虧損額為5.48億元，主要原因是全球打印機(jī)市場需求疲軟及運(yùn)營成本上升。

        2021年、2022年，利盟國際的凈利潤分別為0.82億元、1.38億元，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)盈利，但盈利能力不強(qiáng)。

        2023年，利盟國際凈利潤虧損89.44億元，主要涉及商譽(yù)減值78.84億元。

        2024年前九個月，利盟國際的營業(yè)收入為117.47億元，凈利潤為5.29億元，有所回升。

        綜上，收購以來，利盟國際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(均為歸母凈利潤)累計(jì)數(shù)為虧損71.82億元。

        利盟國際債務(wù)壓力較大。截至2024年9月底，其資產(chǎn)負(fù)債率約為90.4%，對銀行有息負(fù)債約10億美元(超70億元人民幣)。

        納思達(dá)稱，為實(shí)施對利盟國際的收購，公司新增較大金額銀行貸款和股東借款，截至 2024年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍超過70%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和還款計(jì)劃給公司運(yùn)營帶來較大的資金壓力。

        出售利盟國際之后，公司總資產(chǎn)、營業(yè)收入規(guī)模將大幅下降。未來，公司經(jīng)營發(fā)展走向如何，備受關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》