3月28日，上交所披露，因湖南中創化工股份有限公司(以下簡稱中創化工)及其保薦人撤回發行上市申請，上交所決定終止其發行上市審核。

        在此前IPO政策收緊及審核趨嚴背景下，中創化工的IPO審核進程較為緩慢。

        中創化工沖刺主板，上市申請于2023年5月獲上交所受理，6月收到首輪問詢，9月就完成了問詢回復，但遲遲未收到二輪反饋，也未進入上市委會議環節，只是不停地在更新財務資料，直到如今終止。

        公司盈利承壓

        招股書顯示，中創化工是一家以生產、研發和銷售新型環保溶劑為核心業務的高新技術化工企業，主要產品包括乙酸仲丁酯、乙酸異丙酯和丁酮等。

        業績方面，2021年至2023年，以及2024年上半年，中創化工分別實現營業收入11.69億元、12.84億元、13.92億元和8.23億元，凈利潤分別為1.32億元、1.22億元、1.19億元和8412.74萬元。整體上公司營收增長有限，而凈利潤呈現下滑趨勢。

        從產品來看，乙酸仲丁酯、乙酸異丙酯、丁酮三大產品貢獻了中創化工九成左右的收入，但三大產品的平均單價近年來均持續下跌。

        受此影響，報告期內中創化工的毛利率分別為22.9%、19.86%、16.93%、17.89%。2021年至2023年毛利率持續下滑，2023年相較2021年下滑近6個百分點。

        其中，丁酮的毛利率在2023年幾乎歸0，由2022年的28.9%下降至0.87%，到了2024年，該產品的毛利率已為負值。

        公司解釋稱，2024年1~6月，由于丁酮市場價格低位震蕩，公司結合市場因素調整生產和銷售策略，降低了丁酮的產銷量。由于丁酮的產量較低，單位產品分攤成本增大，使得丁酮單位生產成本上升，毛利率下降。

        高管薪酬腰斬

        招股書顯示，申文義、劉糧帥、周旋、張小明和劉郁東5人分別直接持有中創化工2.53%、5.02%、4.16%、1.25%和1.32%的股份，通過與偉創合伙和同益投資的一致行動關系控制公司19.62%的表決權，這樣合計可支配的表決權比例為33.89%，為中創化工共同實際控制人。

        5人中，申文義擔任中創化工董事長、總經理，劉糧帥擔任公司董事、副總經理，周旋擔任公司董事、財務總監，張小明擔任公司副總經理，劉郁東擔任公司副總經理。

        值得一提的是，中創化工的這5名實控人薪酬一度十分可觀。2022年，5位實控人共拿到3501.94萬元年薪。此外，2020年至2022年，中創化工每年均分紅5250萬元，合計1.575億元，5位實控人還可拿到一筆可觀的分紅。

        但2023年，5位實控人的年薪卻突然大幅下降，合計1556.92萬元，較上一年腰斬不止。其中，董事長申文義年薪從780.55萬元驟降至356.55萬元。但降薪舉措仍未能扭轉中創化工的盈利頹勢。

        融資布局新品

        但核心技術靠外采

        招股書顯示，中創化工此次欲募集6.5億元，用于10萬噸/年電子級碳酸酯項目，該項目的主要產品為碳酸酯類，包括電子級碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯和工業級碳酸二甲酯。

        特別要說明的是，在電子級碳酸酯領域，中創化工自身無技術，該領域的相關技術主要是向唐山好譽科技開發有限公司采購。

        中創化工稱，公司同步開展了碳酸酯項目的研發應用工作，實施了電子級碳酸酯類產品的制備研究、二氧化碳綜合利用制備碳酸酯類產品的技術研究等研發項目。

        但是從研發投入來看，2021年至2024上半年，公司研發費用分別為4292.75萬元、4577.31元、4488.98萬元、2606.59萬元，整體增速明顯低于營收增速;占營收的比重分別為3.67%、3.56%、3.22%、3.17%，絕對占比不高還持續下滑。截至2024年上半年，公司研發人員為38人，占比13.43%。

        首輪問詢中，深交所要求中創化工說明募投項目與公司已有生產工藝、質量控制、銷售渠道等方面的相似性，公司的人員儲備及客戶拓展、訂單儲備情況，以及募投項目建設施工、投產的時間安排和進度、募投項目預計實現盈利的時間及相關成本、收益的測算情況。

《電鰻快報》