日前，芳源股份(4.310,0.05,1.17%)發布公告稱，公司決定終止投資不超過30億元的“電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”。

        2023年2月，公司宣布投資不超過20億元，建設年報廢30萬噸磷酸鐵鋰電池回收、年產8萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，同年6月變更為上述項目，兩年后又被徹底終止。

        對于項目終止的原因，公司表示是“市場環境和公司經營發展戰略均發生了顯著變化”。而事實上，芳源股份毛利率長期偏低，2023年后出現斷崖式下滑，大幅落后于可比公司，2024年甚至跌入負值，凈利潤連續兩年巨虧，產品缺乏競爭力或是更深層次的原因。

        2021年，芳源股份在科創板上市，IPO預計募資11億，實際只融到3億;2022年發行可轉債又融資6.4億;2023年籌劃定增，擬再募資19億，不過未獲成功。近幾年，芳源股份現金不斷減少的同時，有息負債持續增加，2024年末負債率已超過80%并創下新高，公司資金壓力與日俱增。

        更令人擔憂的是，由于三元材料市場份額被磷酸鐵鋰持續擠壓，而來自該業務的收入占比超過6成，芳源股份未來經營和業績或將進一步承壓。

        因“市場變化”項目投建2年后終止 業績連虧2年毛利率跌入負值

        芳源股份公告，終止投資不超過30億元的“電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”。

        公司表示，上述“廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”原計劃布局磷酸鋰鐵領域，但受近期市場競爭激烈等影響，決定終止相關項目建設。

        2023年2月，芳源股份公告稱，計劃投資不超過20億元，分兩期建設年報廢30萬噸磷酸鐵鋰電池回收、年產8萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目。

        同年6月，芳源股份發布《關于變更投資項目的公告》，將前述投資項目變更為“電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”，總投資金額不超過30億元。

        直到2年后的現在，上述變更后的項目最終無疾而終。

        對于項目終止的原因，公司表示是“市場環境和公司經營發展戰略均發生了顯著變化”。然而，事實并非完全如此。

        統計顯示，近幾年來，芳源股份毛利率長期偏低，2023年后出現斷崖式下滑，大幅落后于當升科技(37.780,0.12,0.32%)、容百科技(21.800,-0.37,-1.67%)等可比公司。2024年，芳源股份毛利率甚至跌至-5%，相比同行，差距被進一步拉大。

        盈利能力每況愈下，導致業績持續疲弱。

        2024年，芳源股份實現營業總收入21.61億元，同比增長2.81%，歸母凈利潤-4.27億元，扣非凈利潤-4.43億元，歸母凈利潤和扣非凈利潤均為連續第二年虧損。

        公司三元前驅體等產品缺乏競爭力，或許才是芳源股份業績持續虧損、項目2年后被無奈終止的更深層次原因。

        定增失敗負債率升破80% 三元市場份額被持續擠壓

        芳源股份是鋰電池NCA正極材料前驅體生產商，以有色金屬資源綜合利用為基礎，生產NCA/NCM前驅體和鎳電池正極材料球形氫氧化鎳，主要產品為電動汽車用NCA三元正極材料前驅體。

        2021年8月，芳源股份在科創板上市，投向年產5萬噸高端三元鋰電前驅體(NCA，NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目。

        值得注意的是，IPO前，公司預計募資11.15億，然而實際募資僅3.66億，扣除發行費用后為3.01億，遠低于預期募資額。

        上市僅一年，2022年7月，芳源股份又通過發行可轉債融資6.4億，繼續投向上述“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體(NCA，NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目”。

        可轉債落地不到一年，2023年6月，芳源股份再次宣布，擬籌劃定增募資18.86億，投向電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目(一期)，并補充流動資金。

        不過，2024年4月，芳源股份以“現綜合考慮外部市場環境變化、募投項目規劃以及公司自身實際情況等因素”為由，撤回了定增申請，未能再次如愿融資。

        2020年以來，芳源股份現金不斷減少的同時，有息負債持續增加，2024年末負債率達81.66%并創下新高，公司資金壓力與日俱增。

        更令人擔憂的是，受磷酸鐵鋰能量密度不斷上升和降本的替代影響，國內三元正極材料的市場份額逐年下降，從2020年的60%以上大幅下降至2024年的25%左右。

        三元市場不斷萎縮的大背景下，芳源股份無疑也承受著巨大壓力。

        數據顯示，2024年，芳源股份來自三元材料前驅體和硫酸鎳等三元業務的收入合計約13.14億，占同期21.61億營收達60.81%，是公司最主要的收入來源。由于三元材料市場份額被磷酸鐵鋰持續擠壓，芳源股份未來經營和業績大概率還將進一步承壓。

《電鰻快報》