作為國內疫苗行業的標桿企業，智飛生物(300122)2024年交出了一份令市場震驚的成績單：全年營業收入260.7億元，同比腰斬(-50.74%);歸母凈利潤20.18億元，降幅達74.99%。更值得警惕的是，經營性現金流首次轉負至-44.14億元，資產負債率攀升至62.3%，創下近五年新高。這種營收、利潤、現金流“三殺”的局面背后，是其核心代理業務的斷崖式下跌。

連續3個季度虧損

        4月22日，智飛生物披露2024年年報及2025年一季報。財務數據顯示，2024年，智飛生物實現營業收入260.7億元，同比下降50.74%;實現歸屬凈利潤20.18億元，同比下降74.99%。分季度來看，智飛生物自2024年三季度起凈利開始出現虧損，一至四季度凈利分別為14.58億元、7.77億元、-8369.64萬元、-1.32億元。

        今年一季度，智飛生物凈利繼續下滑，且出現虧損。財務數據顯示，公司營業收入為23.74億元，同比下降79.16%;歸屬凈利潤為-3.05億元，同比由盈轉虧。資料顯示，智飛生物共有15種產品上市，其中1種產品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、流感、輪狀病毒、帶狀皰疹等傳染病的疫苗產品，也涵蓋提供結核感染診斷、預防、治療有效解決方案的藥品。

        在2024年年報中，智飛生物表示，報告期內，公司業績顯著承壓，主要受行業政策調整、民眾接種意愿下降、市場需求變化等多重因素影響，公司主要產品的市場推廣銷售工作未達預期。報告期內，多家疫苗行業上市公司業績均呈現大幅度下降情況，公司業績波動與行業整體趨勢一致。

        核心代理業務斷崖式下跌是業績滑坡的直接推手。智飛生物代理的默沙東HPV疫苗，長期以來為公司貢獻了高額利潤。不過，2024年，智飛生物代理的默沙東疫苗的批簽發量均出現下降。數據顯示，2024年，默沙東四價HPV疫苗全年批簽發量為46.6萬支，同比下降95.49%;九價HPV疫苗全年批簽發量為3114.08萬支，同比下降14.8%。此外，智飛生物代理的五價輪狀疫苗、進口23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的全年批簽發量均出現不同程度下滑。

        北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，整體來看，疫苗企業在市場競爭、產品價格、研發創新等方面都面臨著較大壓力，需要不斷調整經營策略和發展方向以應對挑戰。

        業績承壓的同時，智飛生物在二級市場的表現也不理想，股價也一路走低。4月22日，智飛生物盤中一度跌逾8%，最終收跌6.86%，收盤價為20.23元/股，總市值為484.3億元，較2021年的歷史高點已跌去逾八成。

        針對公司相關問題，北京商報記者向智飛生物方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

發力自主產品

        在智飛生物看來，盡管行業短期承壓，但在政策支持與技術創新的驅動下，國內疫苗市場仍具有較大發展潛力與商業機遇。未來，隨著民眾接種意愿不斷提升，創新疫苗及成人疫苗加速普及，疫苗市場有望實現擴容升級，激發強勁的增長潛力。

        目前，默沙東的HPV疫苗已經率先從女性市場開拓至男性市場，強調“男女共防”。4月14日，默沙東宣布，公司的九價HPV疫苗佳達修9多項新適應證已獲得國家藥品監督管理局的上市批準，適用于16—26歲男性接種。這一獲批使該疫苗成為中國境內首個且目前唯一獲批、可適用于適齡男性女性接種的九價HPV疫苗。更早之前，今年1月，默沙東四價HPV疫苗也獲批用于9—26歲男性接種，成為國內首個可適用于男性的HPV疫苗。不過，男性適應證能為智飛生物帶來多少的批簽發量以及業績增長，仍需要觀察。

        另一方面，國產二價HPV疫苗的上市對智飛生物同樣帶來沖擊。目前，萬泰生物的馨可寧、沃森生物的沃澤惠，這兩款二價HPV疫苗已經在國內上市。盡管不如四價HPV、九價HPV預防的病毒型號全面。但二價HPV疫苗主要針對與宮頸癌最密切相關的HPV16和18型，這兩種型別導致了大約84.5%的宮頸癌。因此，在預防宮頸癌方面，二價疫苗的效果尚可。

        此外，自主產品2024年為智飛生物貢獻了4.53%的收入，收入總額為11.82%，同比增長14.98%，毛利率超過80%。形成對比的是，代理產品的毛利率僅為24.98%。近些年，智飛生物也在發力自主產品的研發。

        智飛生物表示，公司布局豐富多元的自主產品在研管線，持續加大科研創新投入與資源整合力度，以實現創新技術向社會效益和商業價值的加速轉化。公司持續優化市場策略以更好地適應市場趨勢和客戶需求，同時嚴格把控經營風險，確保公司穩健發展。

        最為行業關注的是，2025年3月，公司以增資形式實現對宸安生物的控股，拓展GLP-1、胰島素類似物等領域自研管線布局。最新財報顯示，司美格魯肽注射液的超重/肥胖適應證的三期臨床正在進行中。

《電鰻快報》