《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        3月28日，常州百瑞吉生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱百瑞吉)北交所IPO因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新而中止了上市進(jìn)程。招股書顯示，百瑞吉是一家主要從事生物醫(yī)用材料等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。自設(shè)立以來，該公司致力于通過自主創(chuàng)新打造技術(shù)領(lǐng)先的生物模擬組織修復(fù)和再生材料研發(fā)平臺，為醫(yī)生和患者提供安全、有效的生物醫(yī)用材料產(chǎn)品。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，百瑞吉計(jì)劃募集資金3.5億元，其中2.99億元用于可吸收可降解生物醫(yī)用材料產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，未來將增加該公司的產(chǎn)能。然而值得注意的是，百瑞吉的核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了下降。未來新增產(chǎn)能如何消化?百瑞吉的研發(fā)費(fèi)用率落后于同行，也落后于該公司的管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率。此外，百瑞吉的股權(quán)分散，該公司的控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)遭倒交易所問詢。

        核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降 新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，百瑞吉計(jì)劃募集資金3.5億元，其中2.99億元用于可吸收可降解生物醫(yī)用材料產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，0.51億元用于可吸收可降解生物醫(yī)用材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

        由此可見，2.99億元募投的可吸收可降解生物醫(yī)用材料產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目必將增加該公司的產(chǎn)能。百瑞吉表示，截至 2023 年末，公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已接近 100%。因此，本項(xiàng)目擬通過建設(shè)核心產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴(kuò)大公司核心產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，以滿足快速增長的市場需求。

        然而，值得注意的是，百瑞吉的產(chǎn)能利用率并不突出。從2021年至2023年以及2024年1-4月份(以下簡稱報(bào)告期)，百瑞吉的醫(yī)療器械類產(chǎn)能利用率分別為74.52%、72.51%、96.13%和78.08%，同期功能性護(hù)膚品類的產(chǎn)能利用率分別為66.81%、112.82%、104.09%和167.15%。

        報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉的醫(yī)療器械類的產(chǎn)銷率分別為87.48%、102.58%、93.1%和138.37%，同期百瑞吉的功能性護(hù)膚品類的產(chǎn)銷率分別為42.17%、98.21%、121.7%和59.25%。

        可見，百瑞吉的醫(yī)療器械類的產(chǎn)能利用率不穩(wěn)定且在2024年1-6月份大幅下降到了低于八成的水平，而功能性護(hù)膚品類的產(chǎn)銷率也在2024年1-6月份大幅下降，已不足六成。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉有92.08%、81.94%、77.75%和80.17%的收入來自醫(yī)療器械，有7.92%、18.06%、22.25%和19.83%的收入來自功能性護(hù)膚品。

        報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.51次、1.32次、1.8次和0.95次，存貨周轉(zhuǎn)率并不高。而且在百瑞吉的存貨中庫存的占比最高，截至2024年6月30日，百瑞吉的庫存商品的賬面余額為1103.7萬元，占當(dāng)期存貨的比例為50.8%。

        在產(chǎn)能利用率大幅下降以及存貨中的庫存占比高的情況下，百瑞吉還要募集資金2.99億元增加產(chǎn)能，未來新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        研發(fā)費(fèi)用率落后于同行 也落后于管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率

        招股書顯示，截至2024年6月30日，百瑞吉共有3項(xiàng)產(chǎn)品取得NMPA第三類醫(yī)療器械注冊證、2項(xiàng)產(chǎn)品取得NMPA第二類醫(yī)療器械注冊證、4項(xiàng)產(chǎn)品取得CE標(biāo)識、2項(xiàng)產(chǎn)品取得FDA備案;該公司已獲得境內(nèi)授權(quán)發(fā)明專利17項(xiàng)，中國臺灣地區(qū)授權(quán)發(fā)明專利1項(xiàng)，國外授權(quán)PCT發(fā)明專利29項(xiàng)。

        報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉的研發(fā)費(fèi)用分別為794萬元、968.52萬元、1351.22萬元和809.01萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為6.61%、6.43%、6.82%和6.91%，同期可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為7.99%、7.6%、9.39%和9.4%，可見該公司的研發(fā)費(fèi)用率總體落后于同行可比公司。

        值得注意的是，百瑞吉的研發(fā)費(fèi)用明顯落后于該公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用分別4147.12萬元、5844.5萬元、6564.78萬元和3609.77萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.51%、38.77%、33.13%和30.85%;同期管理費(fèi)用分別為2463.92萬元、1717.77萬元、2630.46萬元和1392.18萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為20.5%、11.4%、13.27%和11.9%。

        可見，百瑞吉的研發(fā)費(fèi)用率不僅落后同行可比公司，而且也落后于該公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率。

        另外，值得注意的時(shí)，百瑞吉的銷售費(fèi)用率總體明顯落后于同行可比公司的銷售費(fèi)用率。

        股權(quán)分散 公司控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)遭交易所問詢

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，舒曉正直接持有公司27.84%的股份，并通過常州新躍、常州新櫟控制公司4.51%股份對應(yīng)的表決權(quán)，合計(jì)控制公司32.36%股份對應(yīng)的表決權(quán)，為百瑞吉的第一大股東和控股股東、實(shí)際控制人。

        由此可見，百瑞吉的股權(quán)較為分散，除舒曉正外，其余單一股東持股比例未超過10%，但百瑞吉多名股東間存在一致行動關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉實(shí)際控制人曾質(zhì)押所持部分股份，后股份質(zhì)押登記均已注銷。

        發(fā)審委要求百瑞吉結(jié)合公司章程、股東大會(股東大會出席會議情況、表決過程、審議結(jié)果、董事背景提名和任命等)、董事會(重大決策的提議和表決過程等)、百瑞吉經(jīng)營管理的實(shí)際情況，公司管理層的任職背景，說明百瑞吉實(shí)際控制人的認(rèn)定依據(jù)是否充分。

        同時(shí)，結(jié)合公司主要股東加入的時(shí)間、背景、持股比例變動趨勢、參與百瑞吉經(jīng)營管理情況和股東間的關(guān)聯(lián)關(guān)系等，說明公司其他主要股東是否存在控制百瑞吉的可能性，百瑞吉控制權(quán)是否較大變動風(fēng)險(xiǎn)。

        說明實(shí)際控制人股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生的背景、原因、股權(quán)質(zhì)押所獲資金用途，解除質(zhì)押的方式，是否存在其他替代協(xié)議，實(shí)際控制人是否存在大額債務(wù)，是否可能影響控制權(quán)的穩(wěn)定性。

        此外，結(jié)合百瑞吉本次發(fā)行前后股權(quán)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充說明實(shí)際控制人持股比例較低對百瑞吉控制權(quán)穩(wěn)定性及公司治理有效性的影響，以及維持控制權(quán)穩(wěn)定的措施或安排。

《電鰻快報(bào)》