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博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：主動出擊

2017-05-15 03:47 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

上周監(jiān)管傳遞出緩和信號，疊加市場調(diào)整初步到位，股債等資產(chǎn)短期或迎來反彈?？傮w上繼續(xù)建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長股為主要配置方向。

上周港股和日本股市持續(xù)上漲，美國及歐洲股市持續(xù)攀升之后有小幅盤整。國內(nèi)股市繼續(xù)調(diào)整，藍(lán)籌護(hù)盤，大部分指數(shù)普遍走弱，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。國內(nèi)債市仍處在監(jiān)管壓力下，利率債、企業(yè)債、國債期貨普跌，后半周在央行加大資金投放力度后，調(diào)整幅度有所收窄。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，大豆、雞蛋等價(jià)格下跌，油指明顯反彈。貴金屬周內(nèi)下跌之后略有反彈，基本金屬繼續(xù)下跌。

美國5月消費(fèi)者信心仍處于較高水平，對美國第二季度GDP預(yù)測形成提振。自5月聯(lián)儲議息會議后近一兩周，持續(xù)有聯(lián)儲官員站臺支持今年開始縮表，繼續(xù)引導(dǎo)市場的縮表預(yù)期。

國內(nèi)最大的事件，是“一帶一路”的大會，習(xí)近平主席在大會上的講話，顯示出“一帶一路”在區(qū)域上已經(jīng)拓展到了全球，在內(nèi)涵上，則更重視區(qū)域和平、產(chǎn)業(yè)上的合作和金融保障。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，4月出口景氣仍然較佳，PPI環(huán)比多月以來首次為負(fù)數(shù)，社會融資總量有所回暖。5月12日公布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，體現(xiàn)出在監(jiān)管政策出臺上要更注重節(jié)奏和方法，體現(xiàn)出對匯率的信心和對中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前情況相當(dāng)客觀的認(rèn)識。

5月以來，發(fā)達(dá)國家股市出現(xiàn)了一波相對可觀的上漲行情。國內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)及去杠桿打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，對國內(nèi)股債市場均產(chǎn)生較大負(fù)面壓制。上周監(jiān)管傳遞出緩和信號，疊加市場調(diào)整初步到位，股債等資產(chǎn)短期或迎來反彈?？傮w上繼續(xù)建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長股為主要配置方向。

對市場監(jiān)管從嚴(yán)以及受去杠桿邊際影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好維持低位?？紤]股市短期調(diào)整空間已經(jīng)較大，監(jiān)管態(tài)度傳遞一定的積極信號，A股短期或有反彈，結(jié)構(gòu)上略偏成長。

4月以來，港股投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期略有走弱，加上國內(nèi)金融去杠桿以及監(jiān)管從嚴(yán)，港股內(nèi)資板塊有所轉(zhuǎn)弱。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面依然較好，以及外圍股市正向帶動，港股調(diào)整空間有限，繼續(xù)看好港股的表現(xiàn)。

銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制。當(dāng)前金融監(jiān)管壓力短期略有緩和，但監(jiān)管態(tài)度依然不甚明朗，債市或維持弱勢調(diào)整?？紤]目前債券的收益率水平，其后續(xù)調(diào)整幅度或有限。

油價(jià)在多重利空集中釋放后出現(xiàn)反彈，盡管美國頁巖油的持續(xù)增產(chǎn)阻礙了原油市場的再平衡進(jìn)程，但短期來看OECD國家和美國的原油庫存均出現(xiàn)了下降跡象，OPEC減產(chǎn)的效果正在顯現(xiàn)。再疊加需求旺季來臨和減產(chǎn)協(xié)議延長的催化，預(yù)計(jì)未來油價(jià)或仍大概率上行。

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