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倉位概覽：四季度股市反彈，基金紛紛增加倉位

11月27號，大盤大幅下跌，各大股指跌幅巨大，整體來看，萬得全A跌幅6.42%，A股市場2780只股票中有725只跌幅超過9個點。在股市大跌或大漲時，股票具有同漲同跌的特性，可以用“基金凈值漲跌幅 / 指數漲跌幅”估算基金倉位，給出市場上基金目前的一個倉位概況。

今年上半年股票市場走牛，基金紛紛增加股票倉位，雖然6月末遭遇股災，但因為前期倉位較高，股票流動性不足，導致二季報呈現出倉位依然較高的特征；三季度初政府救市，股票恢復流動性，各類型基金雖然契約不同，但紛紛降低股票倉位，平穩運行；隨著十月份風險偏好修復，股市走出整體向上的小牛市，基金也紛紛加倉，呈現出倉位提升的特征。因為混合型基金倉位比較靈活，可加倉位幅度較大，所以混合型倉位變化 > 股票型倉位變化。

倉位分布：股票型基金超五成高倉位運行、混合型基金亦高倉位

超五成股票型基金高倉位（90%-95%）運行，低倉位（<=85%）次之，中等倉位（85%-90%）最少，不到兩成，可見10月反彈以來股票型基金大幅加倉。

混合型基金方面，因倉位范圍較廣，各區間皆有分布。80%-90%、<=60%各約占1/5；70%-80%、60%-70%各約占1/10；而高倉位（>90%）占比最高，接近四成。

提示：11月27號倉位為測算數據，與真實情況可能有差異，僅僅供參考。


倉位概覽：四季度股市反彈，基金紛紛增加倉位

11月27號，大盤大幅下跌，各大股指跌幅巨大，其中代表大盤藍籌的滬深300指數下跌5.38%；代表小盤的指數跌幅更大，中證500、中小板指和創業板指跌幅超過6個點；整體來看，萬得全A跌幅6.42%，A股市場2780只股票中有725只跌幅超過9個點。


在股市大跌或大漲時，股票具有同漲同跌的特性，可以用“基金凈值漲跌幅 / 指數漲跌幅”估算基金倉位，給出市場上基金目前的一個倉位概況。凱石金融產品研究中心采用“mean（滬深300，中證500，創業板指）”作為指數漲跌幅，其中滬深300代表價值股，中證500代表一般成長股，創業板代表深度成長股。

凱石金融產品研究中心采用“剔除掉二季度打新基金、完成建倉”的股混基金作為基金樣本。剔除二季度的打新基金，是因為在IPO暫停后，這部分基金以增配債券、減少現金的形式運作，股票倉位基本維持不變，雖然居多為靈活配置型，但其運作方式更類似于債券或偏債基金。剔除尚在建倉期的基金，是因為新基金有6個月建倉期，在建倉期可以保持較低股票倉位，不能反映市場情況。

基金倉位相較三季報顯著提升，混合型基金加倉更多。根據凱石金融產品研究中心測算的2015年11月27號的倉位，主動股票型基金股票倉位由三季度87.02%上升至90.68%，倉位變化為3.66%，混合型基金股票倉位由65.50%上升至77.20%，倉位變化為11.70%，相比而言，混合型基金加倉更多。

今年上半年股票市場走牛，基金紛紛增加股票倉位，雖然6月末遭遇股災，但因為前期倉位較高，股票流動性不足，導致二季報呈現出倉位依然較高的特征；三季度初政府救市，股票恢復流動性，各類型基金雖然契約不同，但紛紛降低股票倉位，平穩運行；隨著十月份風險偏好修復，股市走出整體向上的小牛市，wind全A指數10.01-11.26漲幅32.16%，基金也紛紛加倉，呈現出倉位提升的特征。因為混合型基金倉位比較靈活，可加倉位幅度較大，所以混合型倉位變化 > 股票型倉位變化。


 

倉位分布：股票型基金超五成高倉位運行、混合型基金亦高倉位

超五成股票型基金高倉位（90%-95%）運行，低倉位（<=85%）次之，中等倉位（85%-90%）最少，不到兩成，可見10月反彈以來股票型基金大幅加倉。

混合型基金方面，因倉位范圍較廣，各區間皆有分布。80%-90%、<=60%各約占1/5；70%-80%、60%-70%各約占1/10；而高倉位（>90%）占比最高，接近四成。


提示：11月27號倉位為測算數據，與真實情況可能有差異，僅供參考。

凱石金融產品研究中心 桑柳玉 郭志斌