發審委于1月3日召開了2018年第4次發審委會議，越博動力、泰林生物IPO申請獲通過，龍旗科技則二度折戟，也成為今年首個IPO被否案例。對該公司營業收入持續增加但凈利潤大幅下滑，且投資收益占比較高、經營活動現金流為負等問題，發審委予以重點關注。這表明擬上市公司的業績成色、持續盈利能力仍是審核的重中之重，此外，行業特征也可能是“加減分項”。
新年首次IPO發審會的“三否一”，或許意味著2018年的IPO審核將延續從嚴態勢。自去年四季度“新發審委”履職以來，IPO審核大幅趨嚴，11月份的IPO過會率低至50%，12月份略有回升，但也不到60%，將全年的IPO平均過會率“拉低”至80%以下。在某資深投行人士看來，2018年，發審委的IPO審核將繼續趨嚴，“不會只關注凈利潤金額，還會關注各類綜合性指標所反映出的公司經營狀態和持續盈利能力。”
本次審核中所詢問的問題顯示，發審委對行業趨勢也未“漏過”。如發審委重點對龍旗科技的行業情況提出詢問，要求其結合所處行業地位、行業整體發展趨勢及主要客戶市場地位的變化情況，與同行業可比上市公司對比，說明未來經營情況是否存在重大不利變化，持續盈利能力是否存在重大不確定性。同時，結合智能手機行業發展趨勢并對比公司上一年度同期經營情況，說明2017年度盈利預測報告的謹慎性和可實現性。
對此，上述資深投行人士表示，其最近的觀察體會是：新一屆發審委更關注擬IPO公司的產業特征，申報企業所處行業最好是政策鼓勵的“新經濟”領域；同時，對具體的企業，那些技術推動型、研發能力強的，將更易獲得發審委的青睞。
在其看來，手機產業鏈整體性下滑或許正是導致龍旗科技IPO二度折戟的重要原因。“手機產業鏈增長放緩，各環節的毛利率也已被壓縮，在沒有品牌溢價的情況下，ODM代工商的毛利率和經營穩定性都將面臨很多不確定風險，確實很難通過審核。”龍旗科技招股書也顯示，其2014年、2015年、2016年、2017年1月至6月的毛利率分別為6.48%、6.53%、6.35%和7.57%，遠低于同行業可比公司毛利率平均值12.7%、11.55%、14.5%和13.19%；對應的，公司報告期內營業收入持續增加而凈利潤大幅下滑。
不過，該資深投行人士也強調，即便是整體性下滑的行業也要具體個案具體分析。以手機產業鏈為例，ODM代工商IPO可能較難通過，但連接器、耳機等有較高毛利的代工企業，則可能相對容易通過IPO審核。“還是要看企業自身的資產質量是不是扎實、運營是不是規范，當然，‘新經濟’領域、技術驅動型企業類的項目，我們將更關注。”
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