老套路還能用多久 私募大佬激辯投資風口
2017年，A股大藍籌、白馬股一騎絕塵，小盤股望塵莫及，“二八分化”甚至“一九分化”成為常態(tài)。2018年伊始，不少資金頗有“糾結(jié)”之感：2018年是繼續(xù)延續(xù)2017年的“套路”，還是小盤股否極泰來？
目前，雖然眾多私募機構(gòu)堅信有業(yè)績支撐的藍籌、白馬風格將延續(xù)，但也有部分私募機構(gòu)期待風格轉(zhuǎn)換，因此繼續(xù)堅守中小盤成長股。
部分私募期待風格轉(zhuǎn)換
2016年下半年開始，A股市場風格明顯轉(zhuǎn)變，“漂亮50”拔地而起。2017年，以貴州茅臺(774.500, 22.37, 2.97%)、中國平安(71.530, 1.52, 2.17%)為代表的績優(yōu)藍籌、白馬股紛紛創(chuàng)新高。
不過，部分私募機構(gòu)仍寄望于市場風格切換。2017年末深圳一家私募機構(gòu)舉辦的年度策略研究會上，該機構(gòu)負責人表示，2017年市場風格明顯變化，該機構(gòu)產(chǎn)品出現(xiàn)了一定程度的虧損，但他堅信小盤股跌跌不休的狀態(tài)不會一直持續(xù)下去。“市場就是這樣，不會有永遠上漲的股票，也不會有永遠下跌的股票。小盤股在經(jīng)歷了一年多的下跌之后，不少個股已迎來投資機會。”
1月7日，在由金斧子舉辦的第二屆私募大會上，對于目前市場關(guān)注的風格轉(zhuǎn)換問題，惠正投資董事長江作良認為，從長周期來看，成長股的漲幅要比價值股大，不要沉迷于白酒、家電，風格轉(zhuǎn)換是必然的，只是時間問題。目前來看，一些小市值股票還沒完全出清。待泡沫洗盡后，成長型企業(yè)肯定會展現(xiàn)出魅力。
東方港灣董事長但斌在接受中國證券報記者采訪時表達了繼續(xù)堅定看好藍籌白馬股的觀點。他認為，在A股的發(fā)展歷程中，如果能真正從商業(yè)模式出發(fā)，選擇最好的企業(yè)，時間跨度在10年以上，可以看出它們有共同的特點：ROE基本都在20%以上。
“中國很多很好的企業(yè)如果能持續(xù)有盈利的增長，我相信這些公司在未來的歲月還能展示出魅力和價值，而且好公司有時越漲越便宜。我相信如果A股市場面對的是中國成為全世界最大的經(jīng)濟體這一愿景，很多上市公司會表現(xiàn)得更好。”但斌說。
重陽投資合伙人、總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家王慶在上述私募大會上表示，2018年A股市場將迎來“二次分化”。2017年市場是慢牛，主要是一線大市值藍籌股和成長股之間分化。2018年很可能二次分化，也就是在2017年的一九、二八內(nèi)部，再出現(xiàn)一九、二八分化。優(yōu)質(zhì)的標的仍會有良好的表現(xiàn)，但估值偏高、成長不具備可持續(xù)性的“偽成長股”會承受巨大的挑戰(zhàn)和壓力。
大藍籌持續(xù)強勢
今年以來的市場行情仍在演繹2017年的“套路”。截至1月8日收盤，貴州茅臺當天上漲1.86%，收報752.13元，盤中創(chuàng)756.5元的歷史新高。
對于這一現(xiàn)象，但斌表示，不要僅看股價的高低，要看企業(yè)值多少錢。2017年底，“股神”巴菲特掌控的伯克希爾-哈撒韋公司的股價突破30萬美元。上周Facebook、亞馬遜創(chuàng)歷史新高，股價接近1000美元。
從2018年1月2日至8日的5個交易日數(shù)據(jù)來看，上證綜指重新站上3400點，上證50指數(shù)(2962.1351, 14.37, 0.49%)上漲3.05%，滬深300指數(shù)(4173.488, 13.33, 0.32%)(4173.4877, 13.33, 0.32%)上漲3.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.05%，中小板指數(shù)上漲2.17%。從個股來看，大盤股與小盤股仍在分化。在剔除2017年上市的新股后，1月2日至8日跌幅前十位的個股中，有9只的市值在60億元以下。
市值在1000億元以上的74只股票中，64只上漲，僅有2只的跌幅超過5%。
價值投資大勢所趨
分析人士指出，隨著A股對外開放的擴大，A股的投資風格勢必發(fā)生根本性的變化，價值投資才是主流。從中國臺灣和韓國股票市場的經(jīng)驗來看，伴隨A股納入MSCI指數(shù)進程的將是股市投資者結(jié)構(gòu)的改變。外資持股占比提高后，其投資風格對A股市場的影響將越來越大。
但斌表示，中國臺灣股市納入MSCI指數(shù)以后，臺灣市場就變了，變成圍繞臺積電、富士康這些大藍籌運轉(zhuǎn)。A股市場的規(guī)模、廣度、深度均超過中國臺灣股市。投資人如果不買核心資產(chǎn)是跑不贏市場的。2017年的市場風格只是預(yù)演，2018年會進一步加強。如果投資者認為這不是一個長期變化，那投資者將會“很麻煩”。
對于2018年的投資，王慶認為，2017年是一個價值回歸年，也就是藍籌股相對成長股有一個重估。這個重估經(jīng)過2017年的行情后，基本過半了。在2018年，發(fā)掘二次分化中的勝出者需要遵循價值發(fā)現(xiàn)的思路，尋找有良好業(yè)績支撐、尚未被市場充分預(yù)期或向好預(yù)期尚未充分形成的標的，才可能會有較好的超額收益。
《電鰻快報》
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