資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的雷霆之勢(shì)正不斷顯現(xiàn)。記者了解到，日前多家信托公司接到當(dāng)?shù)劂y監(jiān)部門(mén)的口頭通知，被要求停止開(kāi)展設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，這是監(jiān)管層對(duì)于此前部分信托公司打政策“擦邊球”、過(guò)度放大結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)杠桿的糾偏，體現(xiàn)出監(jiān)管不斷趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)。
據(jù)了解，此次銀監(jiān)部門(mén)叫停的設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)，即俗稱的夾層場(chǎng)外股票配資業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)一般在結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品中設(shè)置劣后級(jí)、中間級(jí)和優(yōu)先級(jí)三層，并將中間級(jí)實(shí)質(zhì)上歸為優(yōu)先級(jí)處理。而在信托公司開(kāi)展的配資業(yè)務(wù)中，最常見(jiàn)到的是“3：2：10”和“3：1：8”等結(jié)構(gòu)模式。
早在2016年，銀監(jiān)會(huì)曾向各地銀監(jiān)局下發(fā)《進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱58號(hào)文）。該文件針對(duì)結(jié)構(gòu)化配資產(chǎn)品，明確限制了其杠桿范圍，要求信托公司控制結(jié)構(gòu)化證券投資類信托產(chǎn)品杠桿比例，其中優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)資金的比例原則上不超過(guò)1∶1，最高不超過(guò)2∶1，不得變相放大劣后級(jí)受益人的杠桿比例。
對(duì)比前文所述的當(dāng)前市場(chǎng)上最為常見(jiàn)的兩類結(jié)構(gòu)化配資的業(yè)務(wù)模式，可見(jiàn)這些業(yè)務(wù)模式均通過(guò)設(shè)置中間級(jí)變相放大了劣后級(jí)受益人的杠桿比例，其中“3：2：10”這一模式中更是將杠桿放大至4倍。“雖然這些設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)一度被視為‘創(chuàng)新’，但其實(shí)信托公司也是心知肚明，很多公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)只做不說(shuō)，怕引起監(jiān)管的關(guān)注。”某信托公司風(fēng)控部門(mén)人士對(duì)記者表示。
該人士向記者透露，來(lái)自監(jiān)管的最新政策是，信托公司必須立即停止開(kāi)展新的設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)，同時(shí)還需符合一個(gè)條件：?jiǎn)蝹€(gè)結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品中，購(gòu)買某一只股票的占比不能超過(guò)20%，也就是說(shuō)在此類業(yè)務(wù)中單一產(chǎn)品必需購(gòu)買5只股票以上才合規(guī)，而相關(guān)的杠桿比例，則被降至1：1。
“此次叫停的另一類業(yè)務(wù)就是單票配資業(yè)務(wù)。”前述風(fēng)控部門(mén)人士繼續(xù)透露，這類業(yè)務(wù)其實(shí)就是融資方通過(guò)設(shè)立信托產(chǎn)品去持有某一只股票，而且單票配資往往也采用設(shè)置中間級(jí)的模式，使得杠桿進(jìn)一步放大。
“這類業(yè)務(wù)停了也是好事。”某信托公司高管對(duì)記者表示。他解釋說(shuō)，單票配資業(yè)務(wù)相當(dāng)于融資方用加杠桿“All in”的方式去買某一只股票，這類方式更容易造成個(gè)股的波動(dòng)，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更大。
他透露，此前，隨著券商資管領(lǐng)域的配資業(yè)務(wù)不斷向信托渠道轉(zhuǎn)移，目前通過(guò)信托進(jìn)行配資的業(yè)務(wù)量規(guī)模較大。也正因?yàn)榇耍槍?duì)配資業(yè)務(wù)中不斷發(fā)生的“貓膩”，監(jiān)管層才出手進(jìn)行窗口指導(dǎo)。
記者獲悉，雖然叫停了新增的設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)，但對(duì)于存量部分監(jiān)管并未實(shí)施“一刀切”模式進(jìn)行處理。而是根據(jù)各家公司現(xiàn)存業(yè)務(wù)的規(guī)模，要求不同的信托公司在不同的時(shí)間期限內(nèi)完成自查清理。“一般業(yè)務(wù)量大的要求6至7個(gè)月清理完畢，業(yè)務(wù)量不太大的，則要求在更短的期限內(nèi)完成。
對(duì)此，前述信托公司高管分析認(rèn)為，信托在配資業(yè)務(wù)中的逐步退出，并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成大的影響。但也不排除部分杠桿較高且只做單票配資業(yè)務(wù)的劣后方在退出時(shí)可能造成個(gè)股的股價(jià)波動(dòng)。“但無(wú)論如何，信托業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到監(jiān)管出手的目的——在大資管統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代，信托不能成為法外之地。一旦監(jiān)管發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)不規(guī)范甚至有違規(guī)的問(wèn)題，將會(huì)及時(shí)糾偏打好‘補(bǔ)丁’。”
《電鰻快報(bào)》
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