存量資金博弈是當(dāng)前市場(chǎng)行情的主要特色。后續(xù)指數(shù)能否繼續(xù)向上突破，將有賴于增量資金的帶動(dòng)。隨著A股“入摩”即將成行，QFII將是一股不可忽視的力量。

　　有報(bào)道稱，相關(guān)規(guī)則將進(jìn)行修訂，提升QFII持有股票占A股的比例。若能成行，將給A股帶來(lái)巨額增量資金！

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，QFII2017年三季度持倉(cāng)相較二季度出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，且QFII的投資風(fēng)格完全引領(lǐng)了市場(chǎng)風(fēng)向。最新數(shù)據(jù)顯示，QFII正加大在醫(yī)藥生物板塊的布局。

　　連續(xù)三年馳援A股

　　隨著A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)海內(nèi)外資金將加速流入A股，這從QFII在A股上的投資動(dòng)向便可見(jiàn)一斑。

　　WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月22日，QFII共重倉(cāng)了38只股票，從持倉(cāng)偏好來(lái)看，績(jī)優(yōu)股仍是QFII持倉(cāng)的重點(diǎn)方向，從行業(yè)上看，屬于醫(yī)藥生物行業(yè)的有5只股票，屬于化工和食品飲料行業(yè)的有4只股票，此外電子、鋼鐵等行業(yè)亦有涉及。

　　QFII持倉(cāng)市值最大的是福耀玻璃(25.010, -0.89, -3.44%)。淡馬錫富敦投資有限公司持有11.21億元人民幣，占流通股比例為1.93%。其次是樂(lè)普醫(yī)療(31.480, -0.43, -1.35%)、華潤(rùn)三九(26.060, -0.55,-2.07%)、東阿阿膠(59.660, -1.39, -2.28%)、恩華藥業(yè)(13.870, -0.32, -2.26%)、創(chuàng)新股份(113.000, -8.50, -7.00%)、天虹股份(20.340, -0.46, -2.21%)、天房發(fā)展(6.000, -0.14, -2.28%)和湯臣倍健(16.930, 0.00, 0.00%)，主要集中于醫(yī)藥生物板塊。

　　從持股數(shù)量上看，領(lǐng)航新興市場(chǎng)股指基金（交易所）最多，為7只；而持倉(cāng)市值暫居榜首的則是淡馬錫富敦投資有限公司。

　　截至3月22日QFII持倉(cāng)市值居前的部分股票

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

　　國(guó)金證券(8.180, -0.27, -3.20%)分析師李立峰表示，QFII在 A 股市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)日益增加，A 股國(guó)際化加速，其投資風(fēng)格將成為影響A股市場(chǎng)風(fēng)格的重要因子之一，建議聚焦“超級(jí)品牌”價(jià)值股。

　　回顧歷史，外資“抄底”的節(jié)奏把握得非常好。

　　“QFII作為境外投資者，其持股動(dòng)向和投資標(biāo)的一直是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。歷史上QFII有兩個(gè)明顯的增持操作：一是2014年下半年。2014年上半年指數(shù)處于2000點(diǎn)附近長(zhǎng)期橫盤，下半年之后開(kāi)始回升，QFII可謂抄底十分精準(zhǔn)。二是2017年的三季度。隨著A股入摩消息落地，QFII開(kāi)始大規(guī)模增持。持股市值居前的股票包括貴州茅臺(tái)(712.380, -13.70, -1.89%)、海康威視(41.940, -1.32, -3.05%)、格力電器(48.220, -1.68, -3.37%)，股價(jià)不斷刷新歷史新高。”西南證券(4.380, -0.09, -2.01%)分析師張剛表示。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，歷史上QFII持倉(cāng)市值最高的時(shí)候是2014年的1634.25億元，而2013年時(shí)僅931.63億元，2014年正是上一輪牛市爆發(fā)期。此后持倉(cāng)市值驟減至2015年的1072.57億元，2016年提升至1185.27億元；2017年三季度更是突然爆發(fā)至1342.66億元，增加了157.39億元。

　　2011年來(lái)QFII持倉(cāng)市值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

　　“經(jīng)過(guò)低谷之后，QFII持倉(cāng)市值大增，表明A股的投資價(jià)值再度獲得外資認(rèn)可。”一位不愿具名的私募投資經(jīng)理表示。

　　持股市值占比有望提高

　　近年來(lái)，QFII持有A股的市值持續(xù)攀升。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年以來(lái)，QFII的A股持倉(cāng)市值已經(jīng)翻倍。2011年，QFII持倉(cāng)市值為580.95億元；而截至2017年三季度，QFII的A股持倉(cāng)市值達(dá)到1342.66億元，增加了761.71億元，增幅131.12%。

　　以首個(gè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出QFII申請(qǐng)、首個(gè)拿到QFII資格、首個(gè)下單的QFII——瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)為例。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2003年年報(bào)期間，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)持股市值僅5.04億元人民幣；到2017年三季報(bào)期間，該集團(tuán)的持股市值已經(jīng)高達(dá)145.09億元人民幣，14年時(shí)間，增長(zhǎng)了近30倍。

　　“QFII和RQFII的額度、規(guī)模包括家數(shù)都在持續(xù)增加，并且已經(jīng)逐漸從試點(diǎn)漸成規(guī)模，成為中國(guó)資本市場(chǎng)一股新興的力量。資本市場(chǎng)的國(guó)際化對(duì)于提升中國(guó)資本市場(chǎng)的質(zhì)量，更好的服務(wù)資本市場(chǎng)的企業(yè)，提高投資機(jī)構(gòu)的水平都有很重要的作用。” 東北證券(7.810, -0.20, -2.50%)分析師付立春曾點(diǎn)評(píng)道。

　　值得注意的是，QFII的審批額度和持股市值占A股的總體比例并不高。

　　“這主要在于政策層面的一些限制。原本外管局對(duì)于單個(gè)QFII獲批額度的上限，每家不得超過(guò)10億美元，2015年時(shí)，單個(gè)QFII的額度放寬到10億美元之上，目前單個(gè)最大的是澳門金融管理局的50億美元，整體是逐漸放開(kāi)的狀態(tài)。但QFII的A股持股比例還是存在一定限制，整個(gè)QFII投資于A股的比重和單只股票的比重都不大。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，單個(gè)QFII在單個(gè)上市公司的持股比例不能超過(guò)公司總股本的10%；所有的QFII加起來(lái)則不得超過(guò)30%。在2015年時(shí)，曾經(jīng)有上海機(jī)場(chǎng)(49.940, -0.85, -1.67%)外資持股比例逼近30%的限制水平，被暫停買入。”張剛說(shuō)。

　　此類限制正在出現(xiàn)松動(dòng)。3月10日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，監(jiān)管層就修訂《外商投資證券公司管理辦法》（下稱《辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬允許外資控股合資證券公司、逐步放開(kāi)合資證券公司業(yè)務(wù)范圍、將單個(gè)境外投資者持有上市券商股份的比例限制提高到30%。

　　早在2014年3月下旬，上交所便修訂并頒布了《上海證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則》。修改后的《實(shí)施細(xì)則》將所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和，由不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)20%提高到30%。

　　限制有望放松

　　近期又有消息稱，交易所將改善海外投資者市場(chǎng)準(zhǔn)入，計(jì)劃促進(jìn)外資持有A股，具體包括三年內(nèi)外資交易A股的比例達(dá)到15%，三年內(nèi)把外資持有A股的比例提高到10%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度，QFII持有A股比例僅0.21%，甚至低于2011年的0.23%，最高的時(shí)期是2014年的0.38%。

　　假如上述政策成行，將外資持有A股的比例提高到10%，以3月22日兩市最新市值計(jì)算，持倉(cāng)市值將達(dá)到6.26萬(wàn)億元，而2017年三季度持倉(cāng)市值僅1342.66億元，相當(dāng)于將釋放6萬(wàn)億額度。

　　“消息是不是真的暫且不論，但有一件事是確定的，A股的國(guó)際化進(jìn)程正在提速，全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)，QFII的擇股路徑值得投資者關(guān)注。”前述不愿具名的私募投資經(jīng)理表示。