進(jìn)入2018年之后，前兩個(gè)月，我國銀行中的企業(yè)存款大幅減少2.7萬億元，這是多年來從未有過的不增反減情況。企業(yè)存款仿佛一夜之間消失了一般。在銀行吸儲競爭日益激烈的狀況下，企業(yè)為何不為所動(dòng)？企業(yè)存款去哪兒了？
要獲得企業(yè)存款難上加難
目前，我國銀行存款增速下滑勢頭不減。
2017年以來，隨著監(jiān)管對同業(yè)業(yè)務(wù)約束的加強(qiáng)，各家商業(yè)銀行都采取了強(qiáng)化客戶關(guān)系、加大一般性存款吸收的策略，以幫助各類監(jiān)管指標(biāo)的改善以及資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。存款競爭異常激烈。但即使在這樣的爭取之下，我們依然看到銀行存款增速下滑勢頭無法遏制。根據(jù)已經(jīng)披露2017年年報(bào)的商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)來看，存款在銀行負(fù)債中的占比并無明顯提升，銀行“穩(wěn)存增存”壓力極大。
而其中，企業(yè)存款吸收尤其困難。
從結(jié)構(gòu)上來看，相較于個(gè)人存款，企業(yè)存款的吸收更加困難：2017年，企業(yè)存款增加6.7萬億元，較前一年超過10萬億元的新增量出現(xiàn)大幅下降；個(gè)人存款2017年環(huán)比增加額為4.6萬億元，較前一年5.1萬億元增量僅小幅收縮。進(jìn)入2018年之后，前兩個(gè)月，個(gè)人存款增加了3.8萬億元，而企業(yè)存款大幅減少2.7萬億元，企業(yè)存款仿佛一夜之間消失了一般。面對商業(yè)銀行吸儲報(bào)價(jià)的激烈競爭，企業(yè)為何不為所動(dòng)？背后的原因值得我們探究。
財(cái)務(wù)公司投資分流部分企業(yè)存款
我們的研究發(fā)現(xiàn)，巧婦難為無米之炊——企業(yè)也缺錢。
整體來看，多個(gè)原因使得2017年以來企業(yè)手頭也沒有那么多閑錢放到銀行去，直接使得銀行的企業(yè)資金吸收難度加大。
首先，我們觀察到，房地產(chǎn)銷售與企業(yè)存款同比增速同步性較好，一般房地產(chǎn)銷售低迷之時(shí)，對應(yīng)企業(yè)手頭閑錢減少，自然會傳導(dǎo)至金融機(jī)構(gòu)存款端。
其次，2017年在去杠桿的環(huán)境下，整體信用債一級市場發(fā)行低迷，而企業(yè)發(fā)債正是派生存款的重要渠道之一。
第三，MPA（MacroPrudentialAssessment，即宏觀審慎評估體系）等宏觀審慎政策約束下，銀行廣義信貸增速擴(kuò)張明顯放緩，疊加表外業(yè)務(wù)逐步收縮，這些都會使得存款派生放緩甚至收縮，對應(yīng)到負(fù)債端就會表現(xiàn)為存款吸收不盡如人意。
總結(jié)起來，就是在金融與實(shí)體一起去杠桿的過程中，企業(yè)自身也沒有太多的錢。
但這是否意味著，如果企業(yè)有錢，企業(yè)存款以后會有所恢復(fù)呢？我們研究的答案是：并不一定！
因?yàn)楝F(xiàn)在企業(yè)有了錢也不一定放到銀行了。前述都是市場經(jīng)常提到的“存款荒”的主要原因。但近一段時(shí)間企業(yè)存款吸收比想象中還要困難很多，央行口徑下的金融機(jī)構(gòu)存貸差同比增速自去年下半年以來罕見地多次落入負(fù)值，貸款返存比例非常低。這背后的原因在于：與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司有關(guān)。
根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》的規(guī)定，財(cái)務(wù)公司是指為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)銷提供金融服務(wù)，以中長期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司可從事下列部分或全部業(yè)務(wù)：
（一）對成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；
（二）協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；
（三）經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；
（四）對成員單位提供擔(dān)保；
（五）辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；
（六）對成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；
（七）辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；
（八）吸收成員單位的存款；
（九）對成員單位辦理貸款及融資租賃；
（十）從事同業(yè)拆借；
（十一）中國銀行(3.780, 0.01, 0.27%)業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
符合條件的財(cái)務(wù)公司，可以向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會申請從事下列業(yè)務(wù)：
（一）經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；（二）承銷成員單位的企業(yè)債券；（三）對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；（四）有價(jià)證券投資；（五）成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃。
從業(yè)務(wù)范圍來看，財(cái)務(wù)公司主要的業(yè)務(wù)都是圍繞“成員單位”展開，為集團(tuán)內(nèi)服務(wù)，與社會相關(guān)性小。但在同業(yè)拆借、對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資、有價(jià)證券投資以及其他業(yè)務(wù)中，財(cái)務(wù)公司均具有較大的自由度。“辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資”的業(yè)務(wù)范圍也為財(cái)務(wù)公司成為部分企業(yè)融資渠道“開了口子”。在數(shù)據(jù)上，我們發(fā)現(xiàn)2016年以來，商業(yè)銀行與財(cái)務(wù)公司對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)同比增速的明顯背離。
首先，部分財(cái)務(wù)公司不受MPA考核約束。我們注意到，財(cái)務(wù)公司和商業(yè)銀行“對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)”科目增速的分化時(shí)間點(diǎn)在2016年，彼時(shí)MPA監(jiān)管政策剛剛出臺。MPA適用于評估銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，包括政策性銀行、大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、村鎮(zhèn)銀行和外資銀行；銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)包括金融租賃公司、信托公司、消費(fèi)金融公司、資產(chǎn)管理公司、汽車金融公司、貸款公司。其中，開業(yè)不滿三年的存款類金融機(jī)構(gòu)暫不參與評估。這意味著，新設(shè)立的財(cái)務(wù)公司并不受到MPA考核的約束。除此之外，在流動(dòng)性監(jiān)管方面，2017年12月6日，銀監(jiān)會發(fā)布了流動(dòng)性管理新規(guī)（修訂征求意見稿），當(dāng)中新增了流動(dòng)性匹配率和優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)覆蓋率兩大指標(biāo)，對財(cái)務(wù)公司均不適用；其他商業(yè)銀行的流動(dòng)性指標(biāo)，財(cái)務(wù)公司會在1104報(bào)表中報(bào)送，但是沒有強(qiáng)制的要求。整體來看，相較于銀行，財(cái)務(wù)公司面臨的監(jiān)管約束要小一些。
其次，財(cái)務(wù)公司或成為融資渠道之一。“對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)”科目主要涵蓋了對非金融性公司發(fā)放的貸款、票據(jù)融資和對非金融性公司的投資等，這當(dāng)中可能涵蓋了部分流向房地產(chǎn)的資金。因?yàn)槲覀冇^察到企業(yè)存款同比增速與房地產(chǎn)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯負(fù)相關(guān)，即信托收益利率上行之時(shí)，部分企業(yè)存款被分流，這當(dāng)中的投資媒介可能就是財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍之一就是“辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資”，這為集團(tuán)中不同類型企業(yè)之間的資金流動(dòng)提供了渠道。去杠桿以來，商業(yè)銀行信貸收支表中“股權(quán)及其他投資科目”增速快速下行，一度轉(zhuǎn)負(fù)；但財(cái)務(wù)公司該科目增速基本保持穩(wěn)定，甚至在2017年下半年有加速之勢。財(cái)務(wù)公司可以通過多種方式高息借貸給資金需求方。
綜上，與銀行相比，財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管約束相對偏小，并成為非金融機(jī)構(gòu)的重要融資渠道之一，以期獲得高收益，進(jìn)而降低了企業(yè)將資金放置在銀行的意愿。這可能是除了常規(guī)因素之外，被市場忽視的企業(yè)存款消失的重要原因之一。
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