今年以來，保險行業(yè)運行的形態(tài)有喜有憂。
截至5月2日，四家A股上市保險公司已經(jīng)悉數(shù)披露2018年一季度業(yè)績報告。中國人壽(24.450, 0.08, 0.33%)、中國平安(60.640, -0.70, -1.14%)、中國太保(32.160, 0.25, 0.78%)、新華保險(43.760, 0.48, 1.11%)原保險保費收入合計6576.47億元，同比增長10.20%；凈利潤合計455.8億元，同比增長37.9%。
值得注意的是，雖然四家A股上市保險公司轉(zhuǎn)型屢屢獲贊，并且普遍預(yù)計在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下其市場份額將會逐步提升，但從2018年一季度數(shù)據(jù)看，上市保險公司個險新單等指標(biāo)承壓，增速不及預(yù)期。究其原因，既有監(jiān)管和市場環(huán)境的影響，也有過去粗放發(fā)展模式的歷史“欠賬”。此外，準(zhǔn)備金釋放等因素帶動上市保險公司凈利潤大增。
業(yè)務(wù)承壓顯現(xiàn)
四家A股上市保險公司2018年一季度原保險保費收入呈現(xiàn)“三升一降”格局。中國人壽（601628.SH）原保險保費收入2434.20億，同比下降1.14%；中國平安（601318.SH）原保險保費收入2529.62億元，同比增長19.88%；中國太保（（601601SH））原保險保費收入1218.31億元，同比增長20.3%；新華保險（601336.SH）原保險保費收入394.34億元，同比增長5.86%。
中國平安、中國太保的上述數(shù)據(jù)雖是集團口徑，但拆分至各業(yè)務(wù)主體看依然呈現(xiàn)上升態(tài)勢。例如，平安人壽、平安產(chǎn)險原保險保費收入分別為1823.61億元、632.17億元，同比分別增長20.39%、17.81%；太保壽險、太保產(chǎn)險原保險保費收入分別為903.12億元、313.94億元，同比分別增長20.5%、19.5%。
對于中國人壽原保險保費收入負(fù)增長的原因，或是歷史欠賬導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完全到位。曾經(jīng)相當(dāng)一段時間，在中國人壽原保險保費收入中，銀保躉交占有半壁江山，這意味著長期業(yè)務(wù)占比低，續(xù)期保費占比低。
由此，中國人壽連續(xù)多年原保險保費收入徘徊在3000億元左右，直至2016年，這一局面才被打破，超過4000億元。2017年，在中國人壽5000多億元原保險保費收入中，銀保躉交600余億元，同比減少近100億元。
具體來看，四家A股上市保險公司2018年一季度業(yè)務(wù)質(zhì)量可圈可點。例如，中國人壽首年期交保費在長險新單保費中的占比達(dá)86.74%，同比提高36.89個百分點，“基本完成了繳費結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史性任務(wù)”。
中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值198.97億元，新業(yè)務(wù)價值率30.2%，同比提升3.0個百分點；太保壽險代理人渠道實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入819.37億元，同比增長21.1%；新華保險個險渠道續(xù)期保費同比增長36.3%，達(dá)261.48億元。
不過，四家A股上市保險公司2018年一季度業(yè)務(wù)承壓同樣明顯。
例如，除中國人壽上述提及的問題外，中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)首年保費同比下降16.6%；太保壽險新保業(yè)務(wù)200.69億元，同比下降28.2%，其中期交保費下滑30.4%至189.53億元，占比約94.4%；新華保險一季度個險新單保費同比下降47%，其中期交新單保費同比下滑49.5%。
究其原因，某保險公司高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，這與監(jiān)管和市場環(huán)境存在關(guān)系。對此，另一位保險公司負(fù)責(zé)人表示認(rèn)同。他對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者坦言，“前期盲目擴展、粗放發(fā)展大小公司都有份，只是一些小公司更為激進(jìn)，大公司自身的粗放經(jīng)營也需要時間消化，這在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下表現(xiàn)更為明顯。例如，前幾年銷售人力大幅提升，重量不重質(zhì)，對銷售人員培訓(xùn)不足、銷售人員不理解產(chǎn)品等。”
另一位保險公司人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，“產(chǎn)品切換后，隊伍的指標(biāo)持續(xù)走低，但又不想原來那般惡性激勵，如果沿襲老路，短期業(yè)績上來了，但可持續(xù)發(fā)展又成了一句空話。應(yīng)該說，這是從高速發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的痛苦轉(zhuǎn)折。”
前述某保險公司高管強調(diào)，“所謂嚴(yán)監(jiān)管，即是規(guī)范行業(yè)行為、按照規(guī)律發(fā)展，這會引導(dǎo)各公司尋找符合自己能力和要求的細(xì)分市場發(fā)展，大公司可以選擇成為大海中的更大的魚，小公司可以選擇成為某個細(xì)分市場中的大魚。切記，勝負(fù)不是以規(guī)模大小劃分。”
利潤實現(xiàn)大增
值得注意的是，四家A股上市保險公司2018年一季度凈利潤表現(xiàn)不俗。具體而言，中國人壽凈利潤135.18億元，同比增長119.8%；中國平安凈利潤257.02億元，同比增長11.5%；中國太保凈利潤37.51億元，同比增長87.6%；新華保險凈利潤26.09億元，同比增長42.0%。
對此，中國人壽解釋稱，2018年一季度業(yè)績增加的主要原因是傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。2017年一季度傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的更新增加了保險合同準(zhǔn)備金，而2018年一季度該項假設(shè)的更新減少了保險合同準(zhǔn)備金。
2017年3月，原保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險合同負(fù)債評估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項的通知》。目前，準(zhǔn)備金評估由原來的750日移動平均國債收益率曲線變更為按不同時間期限劃定的三段曲線。這一準(zhǔn)備金評估新標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上為四家A股上市保險公司的會計利潤釋放預(yù)留了空間。
安信證券首席金融分析師趙湘懷預(yù)計，保險公司“開門紅”負(fù)增長會對全年保費增長形成壓力，但準(zhǔn)備金的釋放將使得壽險公司凈利潤將大幅增長。
中國平安表示，2018年一季度，中國平安歸屬于母公司股東的凈利潤257.02億元，同比增長11.5%。如果按保險子公司執(zhí)行修訂前的金融工具會計準(zhǔn)則的法定財務(wù)報表利潤數(shù)據(jù)計算，集團歸屬于母公司股東的凈利潤305.48億元，同比增長32.5%。
不過，2018年一季度，四家A股上市保險公司實現(xiàn)投資收益851.88億元，同比增長9.4%，表現(xiàn)平平。
對此，趙湘懷認(rèn)為，“權(quán)益類資產(chǎn)投資收益是利差益主要彈性來源，一季度股票市場波動是四家A股上市保險公司總投資收益率承壓主因，預(yù)計2018年投資收益將受到權(quán)益類投資影響有所分化。此外，中國平安執(zhí)行新金融工具會計準(zhǔn)則后，分類為以公允價值計量且其變動計入損益的權(quán)益投資大幅增加，投資收益波動隨之提升。”
《電鰻快報》
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