監管機構給出了一些寬松的信號。
7月18日晚，網傳央行近日窗口指導銀行，將向一級交易商額外提供中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。21世紀經濟報道記者從數位銀行金融市場人士處確認了該消息。
一位銀行金融市場部門負責人表示，已收到通知，且央行對銀行有具體的額度要求。另有金融市場部門人士表示，有聽說該通知，但尚未收到文件。
華泰證券(14.560, 0.04, 0.28%)宏觀首席分析師李超表示，這一政策并非寬松。當前經濟的核心矛盾是社會融資規模增速下行，表內信貸和債券需要都強才能穩住社融。
對于信用債投資，央行窗口指導顯示，對AA+及以上評級按1：1比例給予MLF，AA+以下評級按1：2給予MLF資金，要求必須為產業類，金融債不符合。
究其原因，有機構人士表示，近期債券風險事件較多，債券投資人涌向AAA等高評級債券，導致低評級債券發行人壓力較大。
但這一政策引起了市場的廣泛熱議。因大部分違約債券均為AA+及以下評級，銀行資金入場究竟能否改善低評級債券的流動性，仍待觀察。
或為穩定社融增速
央行窗口指導顯示，對于貸款投放，銀行較月初報送貸款度外的多增部分按1：1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵票據和同業借款不鼓勵。
2018年以來，社會融資規模增速不斷下降。上半年，社會融資規模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元；社融存量增速進一步下降至9.8%，跌破10%。
與央行窗口指導同時，7月18日，銀保監會召開疏通貨幣政策傳導機制做好民營企業和小微企業融資服務座談會。
會議強調，大中型銀行要充分發揮“頭雁”效應，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。逐步降低對抵押擔保和外部評估的依賴，從源頭上降低小微企業融資費用負擔。
一位機構分析師表示，監管政策仍是想要去杠桿，但現在要為三季度宏觀經濟下行壓力儲備政策，以顯示支持實體經濟力度。當前社會融資規模數據較弱，二季度固定資產投資會變弱，三、四季度產出數據可能會變差。
一位機構分析師表示，當前再度以大幅降準等總量政策去大干快上肯定不是央行、財政部門的政策方向，但是會各自使用一些手段去做對沖三、四季度經濟下行壓力。但這不代表貨幣政策轉向“放水”。
根據國家統計局數據，二季度GDP同比增長6.7%，比一季度下降0.1個百分點。上半年固定資產投資增速僅為6.0%，創歷史新低。
爭議增配低評級債券
對于信用債投資，央行窗口指導顯示，對AA+及以上評級按1：1比例給予MLF，AA+以下評級按1：2給予MLF資金，要求必須為產業類，金融債不符合。
究其原因，有機構人士表示，央行要求增配低評級信用債，起因是由于近期債券風險事件較多，債券投資人涌向AAA等高評級債券，導致低評級債券發行人壓力較大。
截至7月18日，已有28只債券出現違約，除了滬華信為AAA級以外，其余違約債券均為AA+及以下評級。這導致銀行等金融機構的風險偏好發生變化，出現AAA債買不到，AA+賣不掉的情況。
此外，債市流動性不斷下降，今年以來已有超過300只債券推遲或者取消發行。
有機構人士表示，當前信用利差高企，是因為理財新規與同業整頓等，打斷了中小銀行廣義資產擴張的路徑。社會融資規模增速較低、信用利差擴大是符合結構性去杠桿方向的——這既控制債務增速、降低優勢企業融資成本，又并非大水漫灌。但當前債市AAA與AA+冰火兩重天，這一政策限制了債券市場融資功能的實現，中小企業尤其民企面臨融資難融資貴。
“問題在于，AA+債券如果出了風險算誰的，還是已經默認滾動續發債券。”一位資深銀行業內人士說。
招商銀行(25.560, 0.27, 1.07%)首席經濟學家丁安華表示，這意味著“寬貨幣+緊信用”政策組合走到終點。寬貨幣引導利率下行，從利率債向信用債傳導，進而引導實體經濟的融資成本下降。整個經濟的利率傳導機制進而恢復。
“在當前經濟下行壓力加大、企業經營風險增加、信用債違約頻發的環境下，企業信貸違約風險可能會進一步加劇。”中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，銀行業應加強對已授信企業的風險排查、跟蹤和提前預警，并提前制定風險處置預案，有效防范信貸違約風險，減少新增不良貸款規模。地方政府和企業切勿簡單地將融資和債務問題一股腦兒推給金融機構，否則將大大增加金融機構出現壞賬的風險，甚至引發系統性金融風險。
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