豪擲246億昂首挺進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)，3年已過，

　　1994年就已上市的萊茵體育，前身是遼房天，2002年，萊茵達(dá)控股的高繼勝接盤，13年后的2015年，萊茵置業(yè)更名為萊茵體育，并大踏步進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年以來，通過收購及投資設(shè)立等途徑，萊茵體育投向體育產(chǎn)業(yè)的資金高達(dá)246億元。然而，截至目前，體育產(chǎn)業(yè)仍然虧損。

　　今年半年報(bào)顯示，萊茵體育的主營(yíng)業(yè)務(wù)中體育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2584.63萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損1003.28萬元。近3年來，體育產(chǎn)業(yè)累計(jì)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入僅為1.13億元。

　　為了布局體育，萊茵體育頻頻進(jìn)行資產(chǎn)騰挪，包括處置能源、地產(chǎn)這兩大板塊營(yíng)收和利潤(rùn)主要來源業(yè)務(wù)。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為4.35億元，同比下降56.27%。

　　體育產(chǎn)業(yè)虧損，直接拖累萊茵體育盈利能力，結(jié)果是頻頻出售資產(chǎn)。2015年以來，公司變賣資產(chǎn)資金約為12.12億元。而2015年、2017年及今年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為虧損，而2016年勉強(qiáng)盈利或與公司財(cái)技有關(guān)。

　　雷聲大雨點(diǎn)小的轉(zhuǎn)型被指畫餅。二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)跌跌不休，近三年市值已從334億元縮水至40億元。

　　布局三年體育產(chǎn)業(yè)依然虧損

　　向體育產(chǎn)業(yè)砸下數(shù)百億重金3年后似乎仍未到收割期，萊茵體育仍在承擔(dān)著該板塊業(yè)務(wù)持續(xù)虧損帶來的難以承受之重。

　　今年上半年，萊茵體育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2584.63萬元，占公司營(yíng)業(yè)收入的5.94%，同比下降8%，板塊毛利率為-38.82%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損1003.28萬元。

　　體育板塊的相關(guān)公司大部分虧損，如麗水萊茵達(dá)體育場(chǎng)館、萊茵達(dá)西部體育、萊茵達(dá)體育場(chǎng)館、思博特體育、浙江萊茵達(dá)足球俱樂部等至少8家子公司在虧損，其中萊茵達(dá)西部體育虧損58061萬元，浙江萊茵達(dá)足球俱樂部虧損409.22萬元。

　　公開資料顯示，從2015年開始，萊茵體育實(shí)控人高繼勝曾多次宣稱房地產(chǎn)進(jìn)入白銀時(shí)代，力推公司轉(zhuǎn)型至體育領(lǐng)域。彼時(shí)開始，公司名稱由萊茵置業(yè)更名為萊茵體育，全面向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，且大動(dòng)作不斷。

　　萊茵體育的體育業(yè)務(wù)主要分為體育小鎮(zhèn)、城市體育綜合體、全民健身中心三個(gè)板塊，截至目前公司簽署了5個(gè)體育小鎮(zhèn)、1個(gè)國(guó)際戶外運(yùn)動(dòng)基地和2個(gè)體育綜合體，合計(jì)投資金額不低于243.26億元。

　　具體為，2015年9月，投資10億元設(shè)立黃山國(guó)際戶外運(yùn)動(dòng)基地，2017年出資180億元，分別打造桐廬國(guó)際足球小鎮(zhèn)、蕭山“律動(dòng)浦陽”小鎮(zhèn)、成都葛仙山運(yùn)動(dòng)休閑小鎮(zhèn)、義烏體育休閑小鎮(zhèn)。今年2月，公司又表示斥資48億元在重慶打造兩江綠茵生活小鎮(zhèn)，建設(shè)兩江賽事中心。去年12月，公司還表示出資5.26億元建設(shè)麗水萊茵體育綜合體。

　　除此之外，公司還相繼收購亞洲職業(yè)籃球55%股權(quán)、小斑科技34.96%股權(quán)、飛馬健身100%股權(quán)、思博特體育51%股權(quán)、華網(wǎng)匯通100%股權(quán)等，合計(jì)耗資超過2.5億元，其中僅收購華網(wǎng)匯通、中華網(wǎng)等就耗資1.5億元。這些公司涉及體育健身、體育彩票、多媒體網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等。

　　上述投資合計(jì)超過246億元，但3年過去了，不僅僅該業(yè)務(wù)仍然虧損，且營(yíng)業(yè)收入也相當(dāng)少。2016年、2017年，體育板塊貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1758.79萬元、6991.12萬元，僅占營(yíng)收的0.46%、5.28%。三年下來，算上今年上半年的營(yíng)業(yè)收入，合計(jì)也不過1.13億元。

　　盈利能力急劇下滑靠賣子求生

　　孤注一擲押寶體育產(chǎn)業(yè)，使得萊茵體育的盈利能力急劇下滑。

　　萊茵體育的主要業(yè)務(wù)包括體育業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)三大板塊。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.35億，同比減少下降56.27%。其中，房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了3.59億元，占比82.54%。

　　除了地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入的外，能源業(yè)務(wù)也是一大不可忽視的板塊。2016年、2017年，能源及貿(mào)易銷售收入分別為20.33億元、9.31億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為53.50%、70.28%。

　　不過，能源業(yè)務(wù)的毛利率較低，2017年，該業(yè)務(wù)毛利率只有1.72%。于是乎，公司決定收縮能源貿(mào)易業(yè)務(wù)。今年上半年，能源及貿(mào)易銷售收入僅為1820.45萬元，同比下降90.02%。

　　能源貿(mào)易業(yè)務(wù)不賺錢、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率也不高，而體育業(yè)務(wù)仍處于投入期，這使得萊茵體育的日子過得極其艱難。

　　不過，為了保持凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為正數(shù)，公司不斷采取措施來扮靚財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　萊茵體育轉(zhuǎn)型前一年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為37.17億元、0.43億元，同比分別增長(zhǎng)77.25%、-37.43%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為0.16億元，同比下降73.81%。轉(zhuǎn)型之后，這兩個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)并未改善。

　　2015年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為25.28億元、38億元、13.24億元，同比分別增長(zhǎng)-31.99%、50.32%、65.15%，同期凈利潤(rùn)為-3.52億元、0.25億元、0.29億元、增幅為-933.42%、107.03%、13.14%。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2017年，公司營(yíng)業(yè)收入急劇減少約15億元，原因是公司變賣了一系列資產(chǎn)。當(dāng)年8月，公司公告稱，擬2.08億元出售位于杭州、南通的54處閑置房產(chǎn)（商業(yè)物業(yè)）。

　　類似這樣的出售不在少數(shù)。2015年至今，公司相繼出售綠茵置業(yè)40%股權(quán)、杭州房產(chǎn)等，合計(jì)收回資金12.12億元，其中出售房產(chǎn)收回的資金就接近10億元。

　　不過，扣除這些非經(jīng)常性損益，萊茵體育的利潤(rùn)并不好看。2015年至今年上半年分別為-3.59億元、0.14億元、-0.56億元、0.05億元。

　　值得一提的是2016年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)0.14億元，存在利潤(rùn)操縱之嫌。2015年，公司盈利無望，來了財(cái)務(wù)大洗澡，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、商譽(yù)減值等資產(chǎn)減值損失約為2.5億元。2016年，蹊蹺地將此前計(jì)提的資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回8300萬元，成功保證了2016年勉強(qiáng)盈利。

　　剔除這一因素，轉(zhuǎn)型至今，公司扣除凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

　　總資產(chǎn)28億何以承載246億投資

　　萊茵體育宣布轉(zhuǎn)型至體育產(chǎn)業(yè)后頻頻大幅投資，3年過去了，投資進(jìn)展如何呢？

　　一般而言，企業(yè)對(duì)外投資的資金進(jìn)出，會(huì)在現(xiàn)金流量表中的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行反映。2015年以來，萊茵體育的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出分別為0.82億元、9.35億元、10.49億元、1.16億元，合計(jì)為21.82億元。即便不考慮公司的其他投資，這些投資資金全部用于上述體育產(chǎn)業(yè)投資，扣除上述收購飛馬健身等資產(chǎn)耗資2.5億元，體育小鎮(zhèn)等投資實(shí)際資金支出為19.32億元。

　　從上述體育小鎮(zhèn)等243.26億元投資項(xiàng)目看，黃山國(guó)際戶外運(yùn)動(dòng)基地于2015年9月簽約，投資10億元。桐廬國(guó)際足球小鎮(zhèn)等4個(gè)體育小鎮(zhèn)均是2017年簽署的項(xiàng)目，合計(jì)投資180億元。此外，麗水萊茵體育綜合體項(xiàng)目也是2017年簽約的項(xiàng)目，投資5.26億元。如此多項(xiàng)目實(shí)際投資不足20億元，可見投資進(jìn)展極為緩慢。

　　值得一提的是，今年2月，萊茵體育就與重慶方面簽約合計(jì)投資80億元打造兩江綠茵生活小鎮(zhèn)。7個(gè)月后的本月9日，公司公告稱，已與重慶兩江新區(qū)管理委員會(huì)簽署《兩江萊茵達(dá)賽事中心項(xiàng)目投資協(xié)議》，在兩江新區(qū)龍興片區(qū)建設(shè)投資不低于48億元，總占地約597畝的兩江萊茵達(dá)賽事中心，其中體育設(shè)施建設(shè)用地約195畝，配套房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)用地約402畝。擬建設(shè)坐席數(shù)量不少于8000座的甲級(jí)綜合體育館、國(guó)際青少年足球培訓(xùn)基地、足球商學(xué)院及配套運(yùn)動(dòng)健康社區(qū)。

80億元的投資縮水至48億元，7個(gè)月過去了，投資及建設(shè)的項(xiàng)目仍然停留在紙上。

　　萊茵體育轉(zhuǎn)型落地之慢或與資金捉襟見肘有關(guān)。截至2017年底，公司貨幣資金只有1.77億元，今年上半年，在出售矩陣國(guó)際寫字樓房產(chǎn)后，貨幣資金增至6.47億元。這相較超200億元投資而言，缺口依舊很大。

　　截至今年6月底，公司總資產(chǎn)只有28.39億元，即便將全部資產(chǎn)變賣也遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法湊足這些投資所需資金。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，投資者對(duì)公司的轉(zhuǎn)型之舉似乎不太認(rèn)可。2015年6月，公司股價(jià)最高達(dá)38.88元，如今僅3.17元，考慮送轉(zhuǎn)股因素，股價(jià)累計(jì)跌幅接近九成。市值方面，2015年上半年，市值最高曾達(dá)334億元，如今只有40億元，轉(zhuǎn)型以來蒸發(fā)了294億元。

　　值得關(guān)注的是，截至目前，公司控股股東萊茵達(dá)控股集團(tuán)已經(jīng)質(zhì)押所持的90%股權(quán)，雖經(jīng)幾次補(bǔ)充質(zhì)押，仍然存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》