新浪財(cái)經(jīng)訊 10月23日摩登大道發(fā)布2018年三季度報(bào)告，本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.04億元，同比增長(zhǎng)106.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)567.87萬(wàn)元，同比下降59.79%，處于增收不增利的尷尬境地。扣非歸母凈利潤(rùn)僅18.91萬(wàn)元，這意味著，摩登大道整個(gè)第三季度雖然實(shí)現(xiàn)高達(dá)4億元的營(yíng)業(yè)收入，但主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利不足20萬(wàn)，盈利能力讓人質(zhì)疑。

　　盈利問(wèn)題突顯：靠補(bǔ)助撐業(yè)績(jī) 凈利率大幅下滑、毛利率創(chuàng)十年來(lái)新低

　　2018年三季度，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)567.87萬(wàn)元，而其中9成以上來(lái)自非經(jīng)常性損益。新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)大部分得益于一筆政府補(bǔ)助。三季報(bào)資料顯示，本報(bào)告期內(nèi)收到企業(yè)上市獎(jiǎng)勵(lì)、服務(wù)貿(mào)易資金撥款、文化和科技融合專(zhuān)項(xiàng)資金等，該筆補(bǔ)助計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，進(jìn)而影響了本期利潤(rùn)。在不考慮所得稅下，該筆補(bǔ)助占本報(bào)告期歸母凈利的96.88%。

　　為何本報(bào)告期摩登大道增收不增利，業(yè)績(jī)靠補(bǔ)助來(lái)支撐？新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，其主要原因應(yīng)為大幅下降的毛利率。

　　摩登大道處于時(shí)尚零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，主業(yè)定位為高端男裝銷(xiāo)售，秉承“時(shí)尚+科技”的發(fā)展戰(zhàn)略。主要包括4大類(lèi)業(yè)務(wù)，分別為自有品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中以卡奴迪路為主要品牌；代理品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，代表性的合作有：開(kāi)設(shè)于澳門(mén)的ANTONIA品牌集合買(mǎi)手店，與西班牙珠寶品牌TOUS區(qū)域戰(zhàn)略合作，與法國(guó)時(shí)裝品牌G Givenchy區(qū)域銷(xiāo)售合作，與歐洲免稅品公司德國(guó)海內(nèi)曼合作等。線上全渠道運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，目前已與蘇寧易購(gòu)、天貓、唯品會(huì)、京東、考拉、小紅書(shū)等電商展開(kāi)合作；移動(dòng)社交工具類(lèi)應(yīng)用的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　本期營(yíng)業(yè)成本暴增，較上年同期增長(zhǎng)92.01%，而其中主要為代理品牌以及線上B2B業(yè)務(wù)，移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品成本的升高。

　　激增的營(yíng)業(yè)成本大大壓縮了利潤(rùn)空間，導(dǎo)致本期毛利率大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，本期毛利率為44.74%，2017年末毛利率為54.65%，相較下降了近10個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也創(chuàng)下了公司近十年來(lái)毛利率的歷史新低。

　　本期的銷(xiāo)售凈利率也大幅下滑，銷(xiāo)售凈利率為本期凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比值，這體現(xiàn)了摩登大道本期營(yíng)收規(guī)模與凈利潤(rùn)嚴(yán)重不配比。報(bào)告期公司銷(xiāo)售凈利率為4.43%，上年同期為16.73%，同比下降了12.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　2018年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)添色妙招：向控股股東22.4億出售資產(chǎn)及子公司

　　盡管三季報(bào)的業(yè)績(jī)并不理想，但22日發(fā)布的一則重大資產(chǎn)重組公告，也許將使得摩登大道2018年全年業(yè)績(jī)充滿期待。

　　10月22日摩登大道發(fā)布公告，公司擬出售子公司悅?cè)恍膭?dòng)100%股權(quán)及總部大樓相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債，交易總對(duì)價(jià)為22.4億元，受讓方為公司控股股東瑞豐集團(tuán)。

　　資料顯示，瑞豐集團(tuán)持有公司28.56%的股權(quán)為第一大股東，林永飛持有9.32%，翁武游持有2.69%，翁武強(qiáng)持有2.47%，而林永飛、翁武游、翁武強(qiáng)三人又合計(jì)持有瑞豐集團(tuán)100%股權(quán)，構(gòu)成一致行動(dòng)人，公司實(shí)控人為林永飛。

　　此次出售的悅?cè)恍膭?dòng)100%股權(quán)預(yù)估值約為7.2億元，總部大樓相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債預(yù)估值約為15.2億元。

　　值得關(guān)注的是，本次出售的子公司悅?cè)恍膭?dòng)為上市公司在2016年10月簽署購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議，2017年3月經(jīng)證監(jiān)會(huì)許可，2017年4月完成工商變更，2017年5月納入公司合并報(bào)表。當(dāng)時(shí)交易作價(jià)為4.9億元，評(píng)估增值率高達(dá)1024.77%。

　　上市公司溢價(jià)10倍斥資4.9億元收購(gòu)的子公司，僅過(guò)一年多時(shí)間就著急脫手，其中的原因是為哪般？

　　從基本面來(lái)看，悅?cè)恍膭?dòng)目前業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)巨大變化，盈利能力尚佳。數(shù)據(jù)顯示，悅?cè)恍膭?dòng)2017年5-12月、2018年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8907.05萬(wàn)元和9831.53萬(wàn)元，占摩登大道總營(yíng)收的9.67%和15.27%。

　　而根據(jù)收購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾， 2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于4550萬(wàn)元和6150萬(wàn)元。并表后首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度2017年，悅?cè)恍膭?dòng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利5210.10萬(wàn)元，扣非歸母公凈利潤(rùn)為4971.52萬(wàn)元，完成率為109.26%，已完成業(yè)績(jī)承諾。

　　2018年三季報(bào)中，公司也稱(chēng)2018年業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因?yàn)閻側(cè)恍膭?dòng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較上年同期增加。

　　從經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向來(lái)看，公司自2015年確立“互聯(lián)網(wǎng)+”全球時(shí)尚品牌運(yùn)營(yíng)商定位以來(lái)，通過(guò)外延式收購(gòu)，整合優(yōu)質(zhì)公司以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　悅?cè)恍膭?dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)社交工具類(lèi)應(yīng)用的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，定位海外用戶，通過(guò)蘋(píng)果及谷歌等平臺(tái)發(fā)行。收購(gòu)悅?cè)恍膭?dòng)是公司向 “互聯(lián)網(wǎng)+”邁進(jìn)的重要舉措。

　　同時(shí)公司曾在2018年半年報(bào)中提到：報(bào)告期公司重點(diǎn)工作包括以“科技創(chuàng)新”作為推動(dòng)公司發(fā)展的新動(dòng)力，其中主要以悅?cè)恍膭?dòng)提供的移動(dòng)社交工具類(lèi)應(yīng)用的開(kāi)發(fā)，公司也明確表示“未來(lái)，悅?cè)恍膭?dòng)也將探索與摩登大道其他業(yè)務(wù)板塊在時(shí)尚品牌傳播、用戶體驗(yàn)等方面的協(xié)同效應(yīng)。”

　　然而時(shí)隔不到4個(gè)月的時(shí)間，公司便改口擬將悅?cè)恍膭?dòng)賣(mài)給控股股東。公司稱(chēng)本次出售系戰(zhàn)略調(diào)整，有助于更好的實(shí)施2018-2020年“新零售科技平臺(tái)”的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　此次出售悅?cè)恍膭?dòng)交易作價(jià)7.2億元，2017年收購(gòu)時(shí)交易作價(jià)4.9億元，相較作價(jià)差異2.3億元，增值率達(dá)46.94%。這也就代表此次出售子公司，上市公司將獲益頗豐，同時(shí)2018年財(cái)報(bào)也將會(huì)添色不少。

　　另外，本次出售的另一資產(chǎn)15.2億的總部大樓，為總部辦公樓及藝術(shù)館。新浪財(cái)經(jīng)注意到，上述資產(chǎn)系公司于2017年11月才完成驗(yàn)收，并于同年搬遷至總部辦公。剛搬遷不到一年的時(shí)間公司就將其轉(zhuǎn)讓出售原因?yàn)楹危?/p>

　　主要原因可能為總部辦公大樓轉(zhuǎn)固后將要面臨一個(gè)問(wèn)題，那就是計(jì)提折舊。而辦公大樓資產(chǎn)規(guī)模較大相應(yīng)計(jì)提的折舊費(fèi)用也相對(duì)較高，從而壓縮利潤(rùn)。初步測(cè)算，2018年上半年折舊費(fèi)高達(dá)918.05萬(wàn)元，與17年搬遷前相比，新增432.32萬(wàn)元。

　　總部大樓相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債預(yù)估值約15.2億元，而該大樓截至2018年6月末資產(chǎn)及負(fù)債合計(jì)為7.49億元，增值率為102.94%。可見(jiàn)此次出售資產(chǎn)不僅能減少折舊的計(jì)提，并且還能獲取高額的收益，可謂一舉兩得。

　　22.4億現(xiàn)金交易 受讓方控股股東瑞豐集團(tuán)連虧兩年

　　值得關(guān)注的是，本次22.4億的交易以現(xiàn)金方式支付，而交易對(duì)手瑞豐集團(tuán)2017年的凈資產(chǎn)僅為24.17億元。同時(shí)，公開(kāi)資料顯示瑞豐集團(tuán)近兩年內(nèi)處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，瑞豐集團(tuán)2016年、2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.76億元、10.92億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額為-3.33億元、-5392.81萬(wàn)元。

　　同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額與營(yíng)收規(guī)模不配比。2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.62億元，占營(yíng)收總額的14.83%，而2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為負(fù)數(shù)，資金顯示流出向，金額為-1.21億元。

從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，交易對(duì)手即控股股東未來(lái)是否具備履約能力以及資金的來(lái)源為何？尚無(wú)從知曉。

　　瑞豐集團(tuán)、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人股權(quán)高位質(zhì)押

　　目前瑞豐集團(tuán)，以及瑞豐集團(tuán)的股東林永飛、翁武游、翁武強(qiáng)，也即為上市公司的最終受益人，持有的上市公司股權(quán)處于高位質(zhì)押狀態(tài)。

　　根據(jù)三季報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，瑞豐集團(tuán)持有上市公司203，520，000股，占公司總股本的28.56%，為第一大控股股東，其中154，522，080股質(zhì)押，質(zhì)押率為75.92%。

　　林永飛持有上市公司66，389，603股，占總股本的9.32%，其中32，000，000股質(zhì)押，質(zhì)押率為48.20%。

　　翁武游持有上市公司19，200，000股，占總股本的2.69%，其中19，200，000股質(zhì)押，質(zhì)押率為100%。

　　翁武強(qiáng)持有上市公司17，600，000股，占總股本的2.47%，其中17，600，000股質(zhì)押，質(zhì)押率為100%。

《電鰻快報(bào)》