長江商報消息 本報記者 沈右榮

　　復(fù)星系掌控的海南礦業(yè)(4.750, 0.12, 2.59%)經(jīng)營似已陷入困境，但郭廣昌早已賺得盆滿缽滿。

　　今年三季報顯示，海南礦業(yè)營業(yè)收入下降近四成，凈利潤虧損5.36億元。自2014年上市以來，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤已經(jīng)虧損了三年零九個月。

　　盡管經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)不好看，但海南礦業(yè)的募資步伐并未放緩。2014年至今，通過IPO、發(fā)債、定增等，公司已累計募資34.25億元。今年，公司仍在籌劃發(fā)債等擬融資27億元，用于補充流動資金和償還債務(wù)。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，海南礦業(yè)淪落到需借融資來還債的地步，或與公司此前“分光式”現(xiàn)金分紅密切相關(guān)。

　　可查到的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，海南礦業(yè)有著不錯的業(yè)績。然而，對于公司實現(xiàn)的利潤，并未留存或用于產(chǎn)業(yè)布局，而是采取大舉現(xiàn)金分紅方式。5年間，公司實現(xiàn)凈利潤45.02億元，累計分紅39.90億元，分紅金額與累計凈利潤的占比接近九成。

　　值得關(guān)注的是，復(fù)星系合計持股60%，從上述分紅中獲得23.94億元。加上上市以來的分紅，復(fù)星系靠分紅已收獲25.67億元。

　　如今，海南礦業(yè)不僅需要靠融資還債，而且其未分配利潤為-7.13億元需要彌補。意外的是，公司還繼續(xù)以現(xiàn)金收購復(fù)星系旗下復(fù)星國際境外部分子公司不低于50%股權(quán)。

　　上周，針對上述問題，長江商報記者向海南礦業(yè)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。

　　虧損5.36億市值蒸發(fā)80億

　　海南礦業(yè)再次陷入虧損困境。財報顯示，今年前9個月，海南礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入10.60億元，同比下降39.83%，凈利潤為-5.36億元，同比下降1768.49%。

　　今年以來，海南礦業(yè)的虧損持續(xù)加劇。今年一季度，公司營業(yè)收入增長2.98%達到5．．03億元，凈利潤為-1.09億元，同比下降317.04%。半年報顯示，其營業(yè)收入7.80億元，同比下降30.82%，凈利潤為-2.06億元，同比下降768.55%。對比三季報數(shù)據(jù)，三季報，營業(yè)收入下滑幅度放緩，但凈利潤的虧損程度加劇。

　　公司還預(yù)計，今年全年凈利潤較去年同期可能會大幅下降。而去年，公司實現(xiàn)的凈利潤只有0.46億元。這意味著，今年很可能陷入虧損境地。

　　海南礦業(yè)的前身海南鋼鐵是一家有著50年歷史的國有礦山企業(yè)，海南礦業(yè)所屬的石碌鐵礦，被譽為“亞洲第一富鐵礦”。公司于2014年12月9日在上海交易所掛牌交易。

　　公開資料顯示，上市前夕，公司盈利能力急劇下滑，并延續(xù)至今。2013年，其凈利潤為10.04億元，2014年上市當年，其凈利潤猛然降至4.24億元。上市次年則更為糟糕，凈利潤只有1019萬元，同比下降97.60%。2016年進入下滑至巨虧2.86億元。2017年，公司勉強實現(xiàn)盈利，到今年，接連下滑。同期，公司營業(yè)收入也是不斷下降，2014年至今，除了2017年大幅增長外，其余年度均大幅下滑，2016年低點時為9.08億元，不足2013年的三分之一。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來，即便是2017年，公司扭虧為盈也是依賴非經(jīng)常性損益，扣除非經(jīng)常性損益，如果算上2014年，上市5個年頭，有4個年度虧損。

　　業(yè)績不堪，直接拖累二級市場股價走勢。

　　海南礦業(yè)發(fā)行價10.34元，上市之后至2015年，股價在15元以內(nèi)波動。在牛市氣氛烘托下，2015年5月28日竄至歷史頂點33.63元，此后便一路下行。今年初以來，股價震蕩下行，從8.98元跌至11月30日的4.63元，最低探至3.83元。今年前9個月，股價累計跌幅達到45.54%。同期，市值蒸發(fā)了79.95億元，曾經(jīng)600多億元的市值如今僅剩下90億元。

　　擬再融資27億償債“補血”

　　經(jīng)營虧損的海南礦業(yè)面臨不小的財務(wù)壓力，為此，公司頻頻募資補血還債。

　　今年5月25日，海南礦業(yè)發(fā)布公告稱，擬通過全資子公司香港鑫茂投資在境外發(fā)行總額不超過3億美元債券，上市地點在中國香港或新加坡交易所。募集資金用于包括但不限于補充流動資金及償還貸款。海南礦業(yè)將為本次發(fā)債提供無條件、無從屬、不可撤銷的擔保。

　　不到一個月的6月23日，公司又披露一項融資計劃，公司擬申請不超過6.5億元（含6.5億元）的非公開定向債務(wù)融資工具（PPN），募集的資金將主要用于補充營運資金或償還公司債務(wù)。

　　上述兩項融資合計27.37億元，全部用于補充流動資金及償還公司債務(wù)。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，海南礦業(yè)募資較為頻繁。2014年12月，公司成功闖關(guān)IPO募資19.30億元；上市之后的2016年9月，公司發(fā)債融資1.06億元；去年3月，公司又發(fā)債2億元。同時，始于2015年籌劃的定增，公司于去年2月實施，募資11.89億元。至此，上市以來，收購已累計募資34.25億元。如果今年籌劃的融資年內(nèi)順利實施，那么，上市4年，海南礦業(yè)的融資總額將達到61.62億元。截至今年9月底，海南礦業(yè)資產(chǎn)總額為72.97億元，融資總額占公司總資產(chǎn)的84.45%，幾乎可以再買一家海南礦業(yè)。

　　意外的是，頻頻募資未能讓海南礦業(yè)的經(jīng)營走出困境，而且公司還出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張局面。

　　截至今年三季度末，在去年融資13.89億元的情況下，公司貨幣資金只有21.39億元，公司短期借款為14.48億元，應(yīng)付債券3.06億元。今年前9個月，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額只有897.85萬元，同比下降95.73%。此外，近日，公司公告稱，擬采用現(xiàn)金收購復(fù)星國際旗下的境外全資子公司不低于50%股權(quán)。截至2017年底，目標公司資產(chǎn)總額約為22.91億元，凈資產(chǎn)金額約為19.04億元。即便不考慮溢價因素，交易價格也近20億元。顯然，以公司目前的財務(wù)實力，無法實現(xiàn)現(xiàn)金收購。

　　或許，這就是海南礦業(yè)今年大規(guī)模融資的重要原因之一。

　　分掉近九成凈利潤掏空家底

　　與公司上市之后密集大舉募資減壓相比，上市之前，海南礦業(yè)并不缺錢。

　　海南礦業(yè)原本是一家國資企業(yè)，2007年6月，郭廣昌參與海南國企海南鋼鐵重組，與海南鋼鐵集團聯(lián)合成立海南聯(lián)合礦業(yè)，郭廣昌出資9億元，通過復(fù)星產(chǎn)投、復(fù)星集團合計持股60%，海南鋼鐵持股40%。2010年，海南聯(lián)合礦業(yè)更名為海南礦業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為鐵礦石采選和銷售。

　　入主后，郭廣昌推動海南礦業(yè)上市，2014年12月，這一計劃順利實現(xiàn)。不過，海南礦業(yè)IPO之時，市場就質(zhì)疑其借上市圈錢，因為彼時的海南礦業(yè)并不缺錢。這從其大舉實施分紅就可佐證。

數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，海南礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤分別為4.54億元、10.38億元、12.35億元、7.71億元、10.04億元，合計為45.02億元。同期，公司實施分紅金額為3.9億元、8.94億元、11億元、6.56億元、9.50億元，合計為39.90億元，累計分紅金額占累計凈利潤的88.63%。對比發(fā)現(xiàn)，分紅金額與凈利潤較為接近，如2013年，公司凈利潤10.04億元，用于分紅的資金就達到9.50億元，占凈利潤的94.62%。

　　如此豪氣分紅，幾乎掏空了海南礦業(yè)的家底，得到最大實惠的顯然是復(fù)星系。上市之前，復(fù)星系持有海南礦業(yè)60%股權(quán)，39.90億元分紅中，復(fù)星系分得23.94億元。

　　上市之后，雖然經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)難看，但海南礦業(yè)依舊堅持分紅，尤其是2015年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損，公司依舊不改現(xiàn)金分紅。2014年、2015年，公司合計分紅3.36億元，復(fù)星系分得1.43億元。

　　綜上所述，2007年入主至今11年，9億元投資，復(fù)星系已經(jīng)收獲了25.67億元真金白銀。2016年至今，因公司虧損，已經(jīng)無力分紅。截至今年9月底，公司未配分配利潤為-7.13億元，公司的家底已經(jīng)被掏空。

　　備受關(guān)注的是海南礦業(yè)正在籌劃的現(xiàn)金交易的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)收購，一旦交易完成，復(fù)星系又將套現(xiàn)超過20億元。以此看來，海南礦業(yè)頻繁融得的資金，部分流入了復(fù)星系腰包。

《電鰻快報》