新浪財經訊 2015年，天首集團的董事長邱士杰成為天首發展(5.900, 0.00, 0.00%)（維權）的實控人，市場認為邱士杰的到來能夠為公司帶來大量的資金，讓上市公司扭虧為盈。公司也確實在這幾年進行了并購轉型等一系列的操作。然而，三年后的天首發展不僅沒有成功轉型，反而游走在了披星戴帽的邊緣。
12月17日，天首發展召開2018年第四次臨時股東大會，審議通過了《關于公司出售浙江四海氨綸纖維有限公司股權方案的議案》，公司擬將持有的四海氨綸22.26%股權出售給五洲印染，交易可以回籠資金1.12億元。此前，公司開董事會審議通過了《公司2018年度非公開發行股票預案》等相關事項。該預案稱，公司擬通過非公開發行股票募集資金14.12億元，用于公司控股子公司天池鉬業所屬的季德鉬礦的建設。這一系列操作可能都和公司急需資金開發礦業有關。
主營業務不佳 轉型先買礦
據了解，天首發展的主營業務為紡織品的生產、貿易，近年來由于受產品市場行情低迷、產業創新不足和人工成本上漲等原因的影響，我國紡織業舉步維艱，公司紡織品業務的發展也困難重重，主營業務競爭力薄弱，持續發展能力受到考驗。近三年扣非凈利潤持續為負，面對公司困難的經營局面，上市公司決定開始調整業務，走并購轉型的路子。
而根據公司此前的公告顯示，公司認為，2016年下半年以來，有色金屬下游行業的需求回暖使得包括鉬金屬在內的有色金屬采選企業的營業利潤逐漸回升。決定將礦產資源、清潔能源業務作為業務轉型方向。
確定方向以后，下一步就是行動了。2017年6月，天首發展計劃通過非公開發行的方式，發行不超過6436萬股，募集資金不超過13億元，用于收購天池鉬業75%的股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權。然而在2017年第二次臨時股東大會上，超過四成中小投資者投出反對票，定增預案隨即被否決。
定增方案被否后，天首發展新設立了合伙企業吉林天首，以現金支付的方式購買天成礦業持有的天池鉬業75%股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權。2017年12月29日，天成礦業已將持有的天池鉬業75%的股權過戶至天首發展下屬公司吉林天首名下，工商變更手續已辦理完畢。
根據公司定增方案的分析，由于此前鉬精礦均價持續下跌，2015年全球大中型鉬礦山紛紛啟動減產、停產計劃，而當年5月起中國鉬產品出口關稅正式取消，供求關系逐漸平穩，鉬精礦2016年全年價格漲幅超過30%，2017年鉬精礦價格全年漲幅達到35.33%。公司預計，季德鉬礦日處理25000噸鉬礦石項目建設達產后，年均可實現營業收入10.23億元，實現凈利潤1.85億元。
值得一提的是，在收購預案前，標的資產天池鉬業財務數據顯示，該公司2015年實現凈利潤為-2312.03萬元；2016年依然為虧損，凈利潤為-2440.09萬元。
據了解，天池鉬業擁有吉林省舒蘭市小城鎮季德鉬礦采礦權和季德鉬礦南部探礦權，主要產品為含鉬47%的鉬精礦。由于資金不足，天池鉬業擁有的季德鉬礦礦山建設進展緩慢，尚未建成投產。
雖然買了礦，可是新的問題又擺在了天首發展的面前，鉬礦建設需投入的資金量較大，沒有錢建設，鉬礦就沒法給公司帶來實際的利潤，但公司在資金方面一直承受著巨大的壓力。
天首發展有多缺錢？
公司10月15日的公告顯示，截止2018年10月15日，吉林天首已向天成礦業支付股權款6.5億元，剩余3.03億元尚未支付。與此同時，天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權尚未完成過戶手續，公司也尚未向天池礦業支付債權轉讓相關的款項。
財務數據上，截止2018年三季度，公司的資產負債率已上升至59.89%，公司的償債壓力也越來越大。而公司的流動性也很差，截止2018年三季度，公司的流動比率為0.011，速動比率為0.01。一般認為，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，流動比率小于1，速動比率小于0.5就說明公司的資金流動性較差，短期償債能力很弱。
與此同時，公司扣非凈利潤自2012年以來至今無一年盈利，2012-2018年三季度的扣非凈利潤分別為-532萬元、-333萬元、-5114萬元、-3.5億元、-4633萬元、-2102萬元和-4794萬元。
而查看凈利潤可以發現，公司2014年、2015年持續虧損，戴上了ST的帽子，而在2016年，因收到當地政府5000萬的補助款才扭虧為盈，保殼成功。但此后，公司在2017和2018前三季度凈利潤又繼續虧損，2017年虧損-2135萬元，2018前三季度虧損-4824萬元，再一次游走在了披星摘帽的邊緣。
這樣看來，本次公司出售四海氨綸22.26%股權不僅是公司開發礦業籌措資金的需要，而在多年主營業務虧損的情況下，賣資產保利潤的痕跡也很清晰，或為明年不再走上披星摘帽的老路子。
曾兩次想出售四海氨綸 均因股權被查封而中止
事實上，這不是公司第一次想出售四海氨綸了。
此前，天首發展表示，因上市公司只持有參股股權，很難單獨決定四海氨綸的經營策略。而四海氨綸經營業績虧損、歷史負擔較重、較多資源被低效和虧損資產所占據，拖累的公司的經營業績。財務數據顯示，在2016年四海氨綸實現凈利潤虧損約9356萬元，在2017年實現凈利潤虧損約1509萬元。
2014年10月，公司就與天瑞紡織簽訂了四海氨綸22.26%股權的轉讓協議，無奈因為上市公司持有的四海氨綸的股權被法院查封和凍結而無法完成交割。2016年8月，天首發展就籌劃了重大資產重組擬出售四海氨綸22.26%股權。但2017年因重組條件不夠成熟，加上所涉及的標的股權被司法凍結尚需進一步溝通解決，出售事項被迫中止。
四海氨綸不是在被查封就是在被查封的路上，此次的出售事項，四海氨綸同樣面臨著被凍結的問題。對此，天首發展在回復深交所的重組問詢函中表示，為解除金房測繪對四海氨綸股權的查封，上市公司需支付921.95萬元，對該款項支付公司擬通過實施限制性股票激勵方式籌集。而近兩年四海氨綸核心資產土地使用權取得時的2442.03萬元，增值到今年7月的1.5億元，成功出售可為公司帶來1.12億元的資金。
至于前兩次公司為什么不解除資產凍結，公司在此前的公告中沒有對這一事項進行說明。
天首發展表示，公司本次交易可以增強公司資金實力，加大對公司控股子公司天池鉬業擁有的季德鉬礦的投資力度。
定增或存巨大缺口
除了出售資產外，天首發展還想要通過定增來籌集資金。2018年10月，公司公告了非公開發行股份的預案。公告顯示，公司擬非公開發行不超過6436.44萬股，募集資金總額不超過14.12億元，資金主要用于鉬礦的建設和支付購買天成礦業持有的天池鉬業75%股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權的部分剩余款項。
值得注意的是，天首發展本次定增股份數量已經達到目前總股本的20%，已達到定增規定中的發行上限。定增預案顯示，天首利元將認購本次發行的4836萬股，宏基建材認購1000萬股，自然人高明哲認購600萬股。天首利元承諾，在本次非公開發行過程中，如其他發行對象未能完成認購股份行為，天首利元將繼續認購其他發行對象未能完成的認購股份數額。
問題在于，經歷了近幾年的持續下跌，天首發展如今的股價尚不到6元/股，以最大發行量6436萬股計算，募資金額不會超過3.8億元，距離計劃募資的14.12億元存在巨大缺口。
公司方面對此回應稱，若本次發行扣除發行費用后的實際募集資金凈額低于擬投資項目的實際資金需求總額，公司將調整并最終決定募集資金的具體投資項目、優先順序及各項目具體投資數額，不足部分由公司自籌解決。目前上市公司正在采取股權激勵、資產出售、非公開發行股票、引進戰略投資者、申請貸款項目等多種方式籌集資金。
2018年11月1日，公司召開2018年第三次臨時股東大會，審議通過了公司的非公開發行股票事項。不過該定增事項還需要證監會的核準，后續有無變化還不得而知。
無論是對出售四海氨綸，還是通過定增籌集資金，都是天首發展在業績惡化下的自救之舉，那么能否籌集足夠的資金開發鉬礦，孤注一擲的鉬礦又能否盈利，決定著天首發展的未來。
《電鰻快報》
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