“籠罩在愁云慘霧中的股票有令我難以抗拒的魅力：因?yàn)槭袌銎肺坏霓D(zhuǎn)變能沖擊股票價(jià)格，流行觀點(diǎn)也頻繁埋沒優(yōu)秀公司。”約翰·聶夫執(zhí)掌溫莎基金長達(dá)31年，期間創(chuàng)造了令人瞠目結(jié)舌的業(yè)績記錄，其最為核心的投資理念，正是逆向投資。
2018年A股慘淡收官。眼下，在一些善于獨(dú)立思考的公私募大佬眼中，正是逆向投資的絕佳機(jī)會(huì)。
不再悲觀
展望2019年，多位公私募大佬論調(diào)一致：不再悲觀！做好準(zhǔn)備，捕捉2019年A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
在重陽投資總裁王慶看來，A股經(jīng)過大跌后，長期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，2019年市場有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲格局，需要從防御轉(zhuǎn)向積極。
“資本市場對(duì)負(fù)面預(yù)期的反映已非常充分，市場經(jīng)歷2018年系統(tǒng)性調(diào)整，待2019年上半年盈利下降的壓力測試完成后，優(yōu)秀公司和少數(shù)增長型行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成為更重要的主線。”高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰認(rèn)為，2019年資本市場機(jī)會(huì)將好于2018年。
“2019年A股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。中國上市公司的長期投資機(jī)會(huì)來源于我們既低估了經(jīng)濟(jì)的韌性，也忽略了很多細(xì)分領(lǐng)域龍頭的長期成長空間。市場的短期不確定性給予了這些公司很高的折價(jià)，這正是逆向投資的絕佳機(jī)會(huì)。”融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張延閩稱。
作為2018年A股市場最大的增量資金來源，外資機(jī)構(gòu)更是用真金白銀表達(dá)了“加倉中國”的意愿。東方財(cái)富(11.950, -0.15, -1.24%)（300059，股吧）Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年北向資金合計(jì)凈流入2942.18億元人民幣，為歷年之最。
“我們認(rèn)為短期風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，目前市場估值較低，投資者信心正在恢復(fù)。A股在全球市場資產(chǎn)配置中的比例還很低，將持續(xù)吸引外資流入。”瑞銀資產(chǎn)管理全球新興市場及亞太股票研究分析師張宇表示。
龍頭公司有望率先突破
在經(jīng)歷了連續(xù)的弱勢盤整后，多家公私募和外資機(jī)構(gòu)均對(duì)2019年市場可能出現(xiàn)的“成長風(fēng)格占優(yōu)”風(fēng)格抱有熱切期待。
景順長城基金投資部給出了三點(diǎn)理由。首先，盈利方面，成長股或優(yōu)先見底，風(fēng)險(xiǎn)提前釋放；估值方面，成長股的絕對(duì)估值和相對(duì)估值均調(diào)整較充分，已具備長期配置價(jià)值。其次，2019年的相對(duì)業(yè)績、流動(dòng)性與監(jiān)管環(huán)境都有利于成長風(fēng)格（但需等年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放），優(yōu)質(zhì)成長彈性更大。第三，從過去美股市場表現(xiàn)來看，在低利率去杠桿的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)成長風(fēng)格表現(xiàn)較好。
海富通基金表示，未來半年，政策延續(xù)寬松，監(jiān)管對(duì)于并購重組的限制放松，均利好中小成長風(fēng)格。看好受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)政策，符合轉(zhuǎn)型方向、景氣度較好的核心成長股。
此外，不少私募將目光聚焦在仍具備成長空間以及估值已接近底部的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
高毅資產(chǎn)認(rèn)為，一方面，許多優(yōu)質(zhì)公司的估值大幅下降，投資價(jià)值開始顯現(xiàn)；另一方面，優(yōu)秀龍頭企業(yè)仍具有成長空間，例如新能源部分領(lǐng)域正經(jīng)歷滲透率從低到高的成長階段，部分行業(yè)龍頭公司將因市場占有率提升帶來增長機(jī)會(huì)。
“各行各業(yè)中最優(yōu)秀的公司的估值往往高高在上，如果有機(jī)會(huì)以重置成本價(jià)甚至更低的價(jià)格買到這類公司，最終獲得超額回報(bào)是大概率事件。” 豐嶺資本董事長金斌稱。
看好盈利逆周期+政策對(duì)沖領(lǐng)域
在多家機(jī)構(gòu)看來，2019年的核心矛盾是盈利向下修正與政策寬松，因此行業(yè)配置的思路應(yīng)該是盈利逆周期結(jié)合政策對(duì)沖。
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“需要關(guān)注那些對(duì)短期宏觀經(jīng)濟(jì)壓力的敏感度較低的板塊，尤其看好消費(fèi)、保險(xiǎn)和制藥類企業(yè)，另外，從事自動(dòng)化、人工智能、大數(shù)據(jù)和云業(yè)務(wù)的公司，以及聚焦于國內(nèi)消費(fèi)、電動(dòng)汽車領(lǐng)域的公司也存在投資機(jī)遇。”富達(dá)國際中國消費(fèi)板塊股票基金經(jīng)理馬磊稱。
海富通基金重點(diǎn)關(guān)注逆周期、補(bǔ)短板角度的通信5G、計(jì)算機(jī)龍頭、國防軍工，以及受益政策穩(wěn)增長、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低邏輯的地產(chǎn)板塊以及建筑等基建產(chǎn)業(yè)鏈，包括房地產(chǎn)、非銀行金融、建筑等。
長樂匯資本首席投資官張小仁則表示，2019年重點(diǎn)看好具備全球競爭力的部分中游制造業(yè)，比如新能源汽車、光伏、高鐵等。此外，繼續(xù)看好受經(jīng)濟(jì)影響較小的必需消費(fèi)品。
重陽投資選擇防守反擊的投資策略。“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中占領(lǐng)制高點(diǎn)的科創(chuàng)公司將是結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情的先鋒。具備卓越信譽(yù)度和出色管理能力的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)公司，面向廣大內(nèi)需、具備突出品牌力的消費(fèi)品公司，以及關(guān)系國計(jì)民生的弱周期行業(yè)龍頭等，都具備攻守兼?zhèn)涞呐渲脙r(jià)值。”
《電鰻快報(bào)》
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