分析人士指出，進入1月份后，市場的關注點將逐步回歸業績主線。當前也正是年報業績預告的密集披露期，預告業績與市場預期的差別，直接影響個股的流動性，而當某一品種流動性充足時，又將影響市場的風格偏好。

 

　　預期差帶來股價波動

 

　　近期，政策底的不斷夯實并未帶來指數的反彈行情，期間有著多重困擾因素，對上市公司盈利層面的擔憂便是其中之一。

 

　　“在經濟數據不容樂觀的背景下，市場對年報盈利的擔憂在加強，而1月開始披露的業績預告將是市場關注的重點。”平安證券研究指出。

 

　　“當前市場對上市公司年報業績預期普遍不高，這種情況下往往就會產生預期差，而預期差是短期股價波動的關鍵因素。”一市場人士向中國證券報記者表示，經過2018年持續調整，部分個股跌幅較大，若有正向預期差產生，疊加超跌反彈需求，個股短期或會有一波行情。

 

　　該人士進一步指出，若年報業績為預增，公布當日股價卻大幅下跌，即表明前期的股價已經充分反映了業績，這時候就說明業績不達預期。

 

　　此前，招商證券(13.310, 0.00, 0.00%)結合業績預期差和行業景氣度篩選出盈利相對較好的細分子行業。“這些公司主要集中在化工（化學制品）、醫藥生物（制藥）、輕工制造（包裝印刷）、電子（電子制造）、紡織服裝、計算機（計算機應用）、食品飲料（食品加工）等。”

 

　　該研究報告進一步指出，化學制品行業主要受益于化工產品量價齊升帶來的毛利潤改善；電子制造行業則是由于國內企業加大了對于制造設備的產能擴張；食品加工業績表現良好受益于大眾需求剛性，特別是乳品價格上行也為業績帶來支撐；禽產業鏈公司盈利明顯改善，供需不平衡以及相對于豬肉的替代性均帶動雞肉價格上行，目前禽鏈景氣度依然較高。

 

　　平安證券還表示，A股市場盈利下行已經是市場的共識，但是分歧在于下行的幅度和時間。“在1月底前公布的創業板業績預報對市場預期的修正較為重要，建議市場密切關注。當前市場仍處于磨底期，但是擁有優質業績的成長板塊仍值得布局。”

 

　　春季行情研判存分歧

 

　　除了業績預期差，春季行情也是當前關注的焦點，尤其是在2019年首個交易日未能迎來“開門紅”的情況下。

 

　　“這一次春季躁動會略晚。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，2019年春季行情的主要時間窗口可能在2-3月，催化劑可能是MSCI對提高A股納入比例的討論、年初的信貸數據等。

 

　　從歷史看，春季行情幾乎每年都會有，最短一個月，一般兩個月最常見，不過春季行情的啟動時間有很大的偶然性，一般分布在12月到1月之間。春季行情啟動之前市場均會有調整，這種調整分兩種。如果是出現在上行的趨勢中（2010年底、2013年底的創業板、2015年底、2016年底、2017年底），一般在跨年前后，能夠看到較為明顯的獲利了結式調整。如果是出現在下行的趨勢中（2011年底、2012年底），春季行情啟動之前一般會出現之前強勢板塊的補跌。

 

　　樊繼拓認為，2019年的春季行情也不會缺席，但可能會略晚一點?，F在A股的估值處在較低的位置，但倉位結構上，2018年10-11月有部分做反彈的資金，博弈政策超預期，所以在春季行情啟動之前，需要等待交易性資金的休整。

 

　　廣發證券(12.240, 0.00, 0.00%)持有類似觀點，今年1月初發生“春季躁動”的概率較低，主要受制于：廣義流動性預期尚難大幅改善，公募和險資年初加倉的能力和意愿均不高，主板和創業板的年報業績預告不佳，制約市場風險偏好。

 

　　但也有機構表示，1月份市場有望出現震蕩反彈格局，春季行情值得期待。核心波動區間2450-2650點。東莞證券認為，整體來看，外圍風險點的逐步修復和改善將逐步緩解市場風險偏好，面對經濟下行壓力，政策面有望持續發力，有助于經濟的企穩，特別是1月份信貸投放帶來的資金面略偏寬松，有助于帶來資金面的改善。而大盤經歷持續反復震蕩及持續縮量之后，有望迎來修復性回暖機會。

 

　　先防御再進攻

 

　　2018年，上證指數累計下跌24.59%，跌幅僅次于2008年，市場并未太大的趨勢性機會。那么，面對2019年，有哪些投資機會值得關注？

 

　　樊繼拓表示，2019年年中之前配置思路有三個：一是，需求和經濟相關性不大的成長品種。二是，估值調整更早，受益穩增長政策的品種。三是，原材料成本占比較大且需求較為穩定或需求定價不市場化品種。

 

　　國金證券(7.160, 0.00, 0.00%)表示，站在當前時點，預計2019年A股市場將由“反復筑底”到“結構牛市”。年初不急于進攻，靜待科創板相關細則出臺，靜待企業盈利年報及一季報的披露。全年來看，當前A股處于歷史估值的低位，待其他風險逐步釋放后，機會也就悄然而至了，整體來看，2019年A股機會遠大于風險。從A股運行節奏來看，更看好市場下半年A股結構性的機會，券商、新興成長優于傳統藍籌板塊。行業配置上，傳統周期產業存在脈沖式機會，但難有系統性投資機會；科創板設立并試點注冊制意義重大，龍頭券商、部分創投股受益；科技興國，相對更看好“云計算、5G、半導體、人工智能、芯片等”。

 

　　“市場最悲觀的時候或者已經過去，新一輪行情正在孕育當中。”財富證券策略分析師黃仁存表示，2019年，純粹從指數上來判斷，大盤有望上漲至3000點上方。具體行業配置方面，總體偏向進攻，認為有三條主線：第一條主線是低估值，如銀行、交通運輸等，第二條主線是外資以及銀行理財等新增資金偏好的行業，如非銀行金融等，第三是上市公司盈利改善預期較強的品種，如國防軍工、傳媒等。結合估值位置及盈利情況，建議2019年行業方面超配銀行、非銀行金融、交通運輸、有色金屬、通信、機械、國防軍工和傳媒。