長城汽車銷量下滑業績承壓 剝離子公司為了輕裝上陣？

　　來源：投資者報

　　2018年1~11月，長城汽車的銷量排名跟2017年同期相比有所下滑，同時又將子公司“過繼”給公司控股子公司，這一切是為了減輕業績壓力，還是開辟新業務

　　投資者網 王境涵

　　比較去年同期而言，2018年1~11月，長城汽車股份有限公司（601633.SH，下稱長城汽車）的汽車類銷量退后兩位，以91.92萬輛的銷量位居第八，乘用車類也退后四名，以79.47萬輛銷量位居第八名，商用車類依然為第十名。

　　近一年來，為什么長城汽車的銷量有所下滑？公司又為何合并子公司？是為了順應市場需求，發展新能源業務，還是為了剝離虧損企業，完善自身財務報表？

　　7.9億元“過繼”子公司？

　　2018年10月27日，長城汽車發布公告，擬將持全資子公司蜂巢能源科技有限公司（下稱蜂巢能源）100%的股份轉讓給保定市瑞茂企業管理咨詢有限公司（下稱保定瑞茂），轉讓價格約7.9億元；投資者網在企查查上看到，目前此次轉讓已完成。

　　其中，在轉讓前，蜂巢能源是長城汽車的全資子公司，主要經營鋰離子動力電池、儲能電池、太陽能設備等產品的生產、銷售、咨詢、開發等業務。而保定瑞茂均是保定市長城控股公司的全資子公司，其中實際控制人為長城汽車的董事長魏建軍。至于轉讓原因，長城汽車在公告中解釋：“為節約成本、集中資源發展核心主業、提升盈利能力，同時為實現蜂巢能源科技有限公司的市場運營，提高其產品競爭力。”

　　同時，投資者網在公告中看到，2018年1~9月，蜂巢能源凈利潤為-1000萬多元，營收為171萬元。同時，保定瑞茂的凈利潤也處于下滑期，2018年1~9月，其凈利潤為6.35億元、營收為1000萬多元，而2017年同期的凈利潤為11.51億元、營收為266萬元。

　　兩個月后，也就是2018年12月27日，長城汽車又發布公告，擬以2.12億元向蜂巢能源出售公司專利及非專利資產及部分資產，包括2015年~2018年自主研發取得的76項實用新型專利以及47項尚未取得專利證書的非專利技術，并主要應用于電池管理系統、電池制造、電池包裝、汽車組件生產等領域。部分資產則是長城汽車的部分設備、在建工程和專有技術。對此，長城汽車證券事務代表陳永俊告訴投資者網：“轉讓專利及非專利技術資產有利于實現蜂巢能源資產完整性、順利開展業務及實現雙方利益共贏。”

　　由此可見，這不排除長城汽車剝離虧損子公司的可能性。至于剝離原因，可能有兩點：第一，上文提到，目前，蜂巢能源凈利潤處于虧損狀態，將它轉讓給保定瑞茂，一定程度上減輕了長城汽車的業績壓力；第二，單獨發展新能源電池業務。

　　有業內人士認為：“如果長城汽車將蜂巢能源剝離出去真的是為了單獨發展新能源業務，也無可厚非，因為一個公司想發展新產業，將新業務剝離出去，進入培育期，等發展好了再將其合并，發展不好也不會影響公司業績，這沒有對與錯。未來我們只需要看蜂巢能源是否發展順利，長城汽車的業績是否呈上升趨勢就行了。”

　　另外，當問及長城汽車未來產品創新是否有新動向時，長城汽車證券事務代表陳永俊說：“公司將持續加大研發投入，目前以實現境內外同步開發，未來在新能源產品、智能駕駛技術領域會有更多的突破。”

　　部分車型銷量下滑業績承壓

　　目前，長城汽車主要生產皮卡車、SUV及轎車等車型，也從事生產、銷售皮卡車、SUV及轎車所用的主要汽車零部件。其中，其主要通過聚焦SUV品類，來布局SUV各細分市場。旗下擁有長城、哈弗、WEY、歐拉四個品牌，并與寶馬汽車合作，成立合資公司光束汽車有限公司，產品涵蓋SUV、轎車、皮卡三個品類。

　　近幾年，公司又開始發展新能源汽車領域，對于新能源汽車業務對公司的營收有多少貢獻，長城汽車證券事務代表陳永俊告訴投資者網：“公司整體新能源銷量規模相對較小，所以目前新能源業務營業收入占公司總營收比例比較小。未來隨著銷量規模提升，其占比也將進一步提升。另外，公司新成立的新能源汽車品牌歐拉已推出2款產品，銷量正在逐漸增加。”

　　2018年前三季度，公司的營收為666.45億元，同比增長為5.07%；凈利潤為39.27億元，同比增長36.36%，各項財務指標在行業中名列前茅。但是，投資者網發現，其每股凈資產以5.62元稍落后于上汽集團、比亞迪、廣汽集團、長安汽車等公司，并略低于行業5.91元的平均值。

同時，投資者網在長城汽車公布的2018年11月產銷快報中看到，近年來，公司在財報中所披露推出的全新哈佛H6，豪華品牌WEY的VV5、VV7銷量有所下滑，2018年1~11月，哈佛H6型號的銷量同比下滑10.87%，VV5和VV7型號在1~11月中，雖然分別同比增長159.35%和23.98%；但在11月單月中卻分別同比下滑60.36%、79.54%。對此，長城汽車證券事務代表陳永俊向投資者網解釋：“2018年，國內汽車市場整體銷量低于預期。根據中國汽車工業協會數據，2018年1-11月國內汽車銷量為2542萬輛，下降1.7%；預計2018全年銷量為2800萬輛，將呈現3%的下降幅度。公司新推出的哈弗F5、哈弗F7和WEY VV6等車型的占比正在逐漸增加，公司的產品價格正在向更高區間發展。”

　　即使這樣，汽車銷量的下滑勢必會對公司未來的業績以及庫存帶來壓力，投資者網注意到，2017年長城汽車凈利潤為50多億元，同比下滑高達52.21%。

　　一位不愿具名的證券公司分析員認為：“近幾年，雖然長城汽車逐漸布局高端市場，但在消費者眼中，它還是定位中低端車。只要將主業維持好，繼續打中低端市場，長城汽車未來的成長性還是可以的。”

《電鰻快報》