本報記者 安麗芬 深圳報道

　　居然之家是國內老牌的家居企業(yè)，今年2月，其將迎來成立20周年的特殊時刻，而上市無疑是最好的生日禮物。

　　1月9日晚間，武漢中商(6.720, 0.00, 0.00%)（000785.SZ）發(fā)布關于重大資產重組停牌的公告，其正在籌劃發(fā)行股份購買北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司（下稱“居然新零售”）100%股權，標的為北京居然之家投資控股集團有限公司（下稱“居然控股”）的控股子公司。

　　一位券商并購人士預計，目前武漢中商市值僅有約17億元，2018年前三季度營業(yè)收入29.5億元，凈利潤0.95億元，如果按照重組上市標準，那么以居然新零售龐大的體量來講，應該會構成借殼。

　　“昨天公司控股股東與居然之家的控股股東簽訂了框架協(xié)議，屬于重大資產重組事項。”1月10日，武漢中商證券部人士對21世紀經濟報道記者表示，具體定價還不清楚，要對居然之家進行評估、審計，后續(xù)會在預案里體現。

　　短短的重組停牌公告雖然沒有透露太多信息，不過奇怪的是，武漢中商與居然之家這單重組項目中，竟然罕見地聘請了4家券商擔綱獨立財務顧問。

　　大概率構成借殼

　　發(fā)展20年，居然之家已經成為國內家居建材流通業(yè)的龍頭企業(yè)之一，目前形成家居、大消費、金服、開發(fā)四大板塊。其官網顯示，2018年銷售額超過750億元。

　　家居板塊是居然控股最為龐大也最為核心的板塊。去年初，居然控股創(chuàng)始人、董事長汪林朋在2018居然之家新年招待會上設定的目標為：2018年家居實體板塊，居然之家預計銷售額750億元，累計開店300-320家，打造20家設計創(chuàng)客空間，3家原創(chuàng)藝術空間。

　　2018年12月，居然之家更名為居然新零售，其高舉新零售大旗實施快速擴張，此前盒馬鮮生店也正式落地。

　　大舉擴張的背后無疑需要強大的資金支持。2018年初的一輪融資中，居然新零售獲得阿里巴巴、云鋒基金、中信建投(10.800, 0.00, 0.00%)資本、泰康保險、紅杉等十余家投資機構高達130億元的聯(lián)合投資。

　　其中，阿里以及關聯(lián)方投資54.53億元，持股15%。據此測算，當時居然新零售的估值約是363.5億元。

　　“無論從估值還是從營收、凈利潤、總資產、凈資產等指標對比看，居然新零售此次上市應該會構成借殼。”1月10日，深圳某上市券商并購人士對21世紀經濟報道記者表示。

　　當日，億歐智庫賈萌也指出，“從兩家市值來看，這場交易若成功，就是一起蛇吞象事件。與去年家居市場出現的帝王家居和歐神諾合并相似；但從這兩家業(yè)務類型來看，這個更傾向于當年齊家網入股海鷗衛(wèi)浴的狀態(tài)，業(yè)務有一定聯(lián)系但不直接相關，武漢中商是上游行業(yè)，能夠提供居然之家一定的資源，但不足以支撐整個居然的業(yè)務，資源合并的可能性遠沒有‘居然借殼上市’的可能性大。”

　　“我們也是昨天才看到協(xié)議，構成重大資產重組標準。對于居然新零售的定價需要評估、審計，后續(xù)會在預案體現。”上述公司證券部人士表示。

　　對于收購居然新零售的協(xié)同作用，上述證券部人士認為，“居然新零售是居然之家主要的板塊，包括了家居、，我們有百貨、超市、出租周邊物業(yè)等，都屬于大范疇的零售業(yè)務。”

　　若上述交易完成后，居然控股成為武漢中商的股東，公司將持有居然新零售100%股權。位于北京的居然新零售此次選擇武漢中商作為標的或許早有預兆。汪林朋是湖北黃岡人，其在2018年9月回湖北時表示要把居然之家總部從北京遷到武漢。

　　四券商“爭搶”顧問席位

　　2018年四季度以來并購重組不斷被松綁，一度遭嚴監(jiān)管，跌至冰點的借殼市場也逐步回暖。武漢中商重組之前，新浪天下秀作價45億借殼ST慧球(5.730, 0.00, 0.00%)（維權）（600556.SH）、愛旭科技作價67億借殼ST新梅(5.650, 0.00, 0.00%)（600732.SH）等已在推進中。

　　而縱觀整個并購市場，在過去兩年嚴管的背景下，已經從早期的野蠻成長變得更加理性，市場由熱變冷，從中賺取財務顧問費的券商也逐漸變得“僧多粥少”，對項目的搶奪逐漸白熱化。

　　武漢中商收購居然新零售的項目，甚至一舉聘請了四家券商作為重組籌劃階段的獨立財務顧問，分別為天風證券(7.200, 0.00, 0.00%)、華泰聯(lián)合、中信建投、中信證券(16.800, 0.00, 0.00%)。

“這種現象太少見了，一般情況下，重組方會聘請一兩家券商作為財務顧問，三家就十分少見，更別提四家了。”上述并購人士指出，這也折射了目前并購市場“僧多粥少”的局面，連受監(jiān)管最嚴格的借殼，大家也是爭著搶。

　　“目前的財務顧問團隊有四家，確實比我們之前的重組聘請得要多一些。”上述公司證券部人士表示，具體什么情況也不太清楚。

　　上述并購業(yè)務人士分析認為，“一般比較大型的重組，重組方會聘請自己熟悉的券商，被收購方也會聘請自己熟悉的券商，這樣可能就會出現兩個，三個比較少見。像武漢中商收購居然之家竟然聘請了四家，比較奇怪，可能有其它原因。”

　　該業(yè)內人士擔憂道，“聘請這么多家財務顧問，可能導致效率趨低。比如每家券商的內核、工作流程等都不一樣，協(xié)調成本較高；此外，假如這單項目總計財務顧問費用約2000萬元，那么每家平均拿到500萬元，這么低的報酬也可能會影響投行工作積極性。”（編輯：鄭世鳳）

《電鰻快報》