長(zhǎng)江商報(bào)消息 本報(bào)記者 魏度

　　在轉(zhuǎn)型路上，海陸重工(4.150, 0.00, 0.00%)接連跌入大坑中。

　　昨日午間，公司發(fā)布預(yù)告業(yè)績(jī)修正公告，2018年凈利潤(rùn)由盈利近2億元變?yōu)樘潛p近2億元。

　　業(yè)績(jī)大變臉的罪魁禍?zhǔn)遣①?gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)爽約，因此而產(chǎn)生接近10億元商譽(yù)減值。

　　海陸重工前身是張家港海陸鍋爐有限公司，成立于2000年。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司成為工業(yè)余熱鍋爐龍頭，市占率長(zhǎng)期保持國(guó)內(nèi)第一名。

　　然而，從2013年開(kāi)始，受經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，海陸重工傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力受到挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)下滑，公司果斷向光伏等行業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，2015年、2017年，公司合計(jì)耗資23.81億元收購(gòu)了格銳環(huán)境、江南集成兩家公司，進(jìn)入光伏及固廢處理行業(yè)。不過(guò)，收購(gòu)過(guò)程中存在高溢價(jià)現(xiàn)象，這使得海陸重工的商譽(yù)猛增至14.18億元。剛剛過(guò)去的2018年，兩標(biāo)的公司盈利能力大幅降低，導(dǎo)致商譽(yù)大幅減值，進(jìn)而引發(fā)公司盈轉(zhuǎn)虧。

　　值得重點(diǎn)關(guān)注的是，海陸重工存在故意延遲披露上述踩雷的嫌疑。早在去年上半年，公司就已知曉標(biāo)的達(dá)標(biāo)困難，仍然在去年10月發(fā)布預(yù)喜業(yè)績(jī)。直到昨日修正，時(shí)隔已有3個(gè)月。

　　疑延遲三個(gè)月披露踩雷信息

　　海陸重工接連踩了兩顆大雷。

　　根據(jù)海陸重工披露的公告，2018年，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）虧損1.47億元至1.96億元。

　　三個(gè)月前，海陸重工在披露2018年三季報(bào)時(shí)，曾信心十足地預(yù)告，全年凈利潤(rùn)盈利1.46億元至1.94億元，同比增長(zhǎng)50至100%。

　　短短三個(gè)月，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹螘?huì)出現(xiàn)翻天覆地變化？這源于并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)爽約。

　　海陸重工公告稱(chēng)，去年，受?chē)?guó)家進(jìn)一步調(diào)整光伏產(chǎn)業(yè)政策的影響，削弱了終端市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模明顯下滑，對(duì)行業(yè)整體開(kāi)工率及盈利水平均產(chǎn)生較大影響。公司對(duì)并購(gòu)標(biāo)的江南集成2018年及未來(lái)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，認(rèn)為其2018年業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成，需計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為7.5億元-8.5億元。業(yè)績(jī)承諾方應(yīng)補(bǔ)償公司約為4.78億元—5.49億元。

　　除了江南集成外，另一個(gè)并購(gòu)標(biāo)的格銳環(huán)境經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也未達(dá)預(yù)期，需計(jì)提1億元—1.3億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

　　兩項(xiàng)合計(jì)，公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備達(dá)到8.5億元至9.80億元。如此巨額商譽(yù)減值對(duì)海陸重工而言是難以承受之殤，導(dǎo)致公司巨虧近2億元。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，海陸重工存在故意延遲披露踩雷嫌疑。

　　根據(jù)公司披露，早在去年上半年，國(guó)內(nèi)光伏政策調(diào)整、光伏新增裝機(jī)容量規(guī)模及補(bǔ)貼價(jià)格均被進(jìn)一步限定。政策的調(diào)整短期內(nèi)削弱了終端市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模明顯下滑，對(duì)行業(yè)整體開(kāi)工率及盈利水平均產(chǎn)生較大影響。江南集成難以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾早已是定局。此外，格銳環(huán)境的固廢填埋業(yè)務(wù)土地租賃到期、庫(kù)容即將滿(mǎn)庫(kù)，固廢填埋業(yè)務(wù)即將結(jié)束。加上子公司淘汰小型鍋爐影響到其蒸汽供應(yīng)，對(duì)格銳環(huán)境經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。因此，格銳環(huán)境盈利能力下滑也在意料之中。

　　然而，在去年三季報(bào)中，海陸重工依然發(fā)布可喜業(yè)績(jī)，似乎是故意為之。

　　轉(zhuǎn)型遇挫未來(lái)靠什么支撐

　　一次虧損吞噬幾年利潤(rùn)，轉(zhuǎn)型遇挫的海陸重工未來(lái)靠什么支撐？

　　2008年6月，A股剛剛牛轉(zhuǎn)熊，海陸重工實(shí)現(xiàn)了深交所上市夙愿，上市初期三年，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，公司凈利潤(rùn)在2009年就已突破億元，達(dá)到1.08億元。但從2011年開(kāi)始，營(yíng)業(yè)收入在14億元下上波動(dòng)，凈利潤(rùn)在波動(dòng)中下行，2014年至2017年均不足億元。去年前三季度，海陸重工凈利潤(rùn)達(dá)到1.26億元，原本以為會(huì)轉(zhuǎn)好，沒(méi)想到是空歡喜一場(chǎng)。

　　海陸重工原本是一家老牌加工制造業(yè)公司，主營(yíng)工業(yè)余熱鍋爐，其市占率在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期居業(yè)內(nèi)之首。然而，近年來(lái)，受油氣行業(yè)景氣度影響及國(guó)家行業(yè)政策緊縮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海陸重工的產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，新增訂單減少，導(dǎo)致公司盈利能力急劇下滑，多家子公司虧損。

　　跟很多公司依托跨界并購(gòu)轉(zhuǎn)型尋求出路一樣，從2015年開(kāi)始，海陸重工大肆并購(gòu)。其中，最為重要的兩單并購(gòu)案位，6.25億元收購(gòu)格銳環(huán)境100%股權(quán)、17.56億元收購(gòu)江南集成83.60%股權(quán)，以此進(jìn)入固廢處理及光伏行業(yè)。

上述收購(gòu)均存在高溢價(jià)，海陸重工的商譽(yù)2014年僅2685.44萬(wàn)元，2016年為5.18億元，現(xiàn)在飆升至14.18億元。如格銳環(huán)境交易價(jià)格較其凈資產(chǎn)溢價(jià)了803.41%，這為公司持續(xù)盈利能力埋雷。

　　彼時(shí)，格銳環(huán)境方面承諾，2015年至2017年，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)4600萬(wàn)元、5600萬(wàn)元、6400萬(wàn)元。蹊蹺的是，三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，格銳環(huán)境均超額完成了承諾數(shù)。去年，是承諾期屆滿(mǎn)第一年，凈利潤(rùn)就大幅下滑。

　　江南集成的業(yè)績(jī)承諾數(shù)為2017年至2019年，累計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于8.23億元。2017年，承諾第一年，其實(shí)現(xiàn)2.56億元，順利達(dá)標(biāo)。但在第二年就爽約了。

　　要命的是，目前來(lái)看，江南集成的經(jīng)營(yíng)難以為繼，格銳環(huán)境的“使命”似已結(jié)束，海陸重工的轉(zhuǎn)型之路基本走到頭了。在傳統(tǒng)主業(yè)或微利、或虧損情況下，未來(lái)，海陸重工靠什么來(lái)維持運(yùn)營(yíng)？公司股東及董監(jiān)高需要盡快作出選擇。

責(zé)任編輯：馬秋菊 SF186

《電鰻快報(bào)》