從知情人士處得知，3月份可能會逐步有配套細(xì)則發(fā)布，在設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則正式明晰之后，還有一些存有討論空間的地方會進(jìn)行小修小改。]

 

　　2月20日，上海證券交易所（下稱“上證所”）發(fā)布的科創(chuàng)板六個配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見宣告結(jié)束，中國證監(jiān)會就《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》公開征求意見也將于2月28日正式結(jié)束。

 

　　市場對于科創(chuàng)板和注冊制的討論依舊如火如荼，就在當(dāng)日數(shù)位專家學(xué)者和市場人士齊聚釣魚臺國賓館對設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制出言獻(xiàn)策，這包括對漲跌停板、T+0等交易制度的設(shè)定。

 

　　2月18日，上海市市長應(yīng)勇表示，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是推動上海金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)的重要結(jié)合點。上海要踢好“臨門一腳”，加快推出管理辦法和配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

 

　　交易制度引爭論

 

　　當(dāng)前科創(chuàng)板的細(xì)則中包括上市前5天不限漲跌幅，第六天開始設(shè)限20％的規(guī)定，這是否合理且有必要？多位市場人士和專家學(xué)者在“中國經(jīng)濟報告——科創(chuàng)板的創(chuàng)新與發(fā)展”論壇上表示，設(shè)置漲跌停板制度如同“小腳老太太走路——邁不開步子”，不如一步到位直接取消。

 

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授兼證券期貨研究所所長賀強解釋，在科創(chuàng)板上市的新股5個交易日不設(shè)漲跌板，多空雙方已充分博弈，形成了均衡，股價反復(fù)震蕩也已基本找到相對合理的定位，為何要在5天后設(shè)置漲跌板？更為重要的是機構(gòu)資金實力強大，20%的漲跌停限制對它們而言無疑是螳臂當(dāng)車，更為嚴(yán)峻的是它們可操作漲跌停板獲取暴利；同時，在此種制度下投資者僅能高買低賣，風(fēng)險巨大；此外，機構(gòu)與散戶在交易中存在不公平性，前者在連續(xù)打漲停板之際，其他賣家可在漲停板的價格賣出，在這一過程中能他們可接到便宜的籌碼，但散戶卻是在跌停板的價位出貨。

 

　　在是否設(shè)置20%漲跌停板的討論中市場人士意見多一致，但在是否實施T+0的制度上多有異議。

 

　　在賀強看來，科創(chuàng)板交易存有兩方面風(fēng)險，一是暴漲暴跌，一是交易冷清。T+0交易制度最大特點是有利于當(dāng)日止損；與此同時，在目前去杠桿的大背景下無需放大杠桿即可增加市場成交量，活躍市場并提高投資者信心；還可增加券商傭金收入和政府的印花稅，亦有利于股票現(xiàn)貨與期貨、滬市與港股在交易制度上的完全對接，以此吸引紅籌股和海外網(wǎng)絡(luò)概念股“回巢”。

 

　　但吳曉求則主張實施T+1的交易制度。在其看來，T+0雖有利于投資者及時止損，但他們在重大投資上多謹(jǐn)慎小心，很少改變投資決策，制度的設(shè)計不能服從小概率事件。而縱覽市場的整體交易，若投資者在市場中每天都成交股票，意味著資金不斷流出市場，這將不利于市場的成長。

 

　　打贏科創(chuàng)板攻堅戰(zhàn)

 

　　與不斷引起市場爭論的交易制度相比，更為重要的問題是將科創(chuàng)板和注冊制視為現(xiàn)行制度的邊際改進(jìn)，還是將其作為一個新制度的系統(tǒng)創(chuàng)新？若為前者則事情相對簡單，若是后者這無疑是中國資本市場的一場革命。

 

　　吳曉求說，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是對現(xiàn)行的觀念、制度、規(guī)則、法律和市場能力的一種重大挑戰(zhàn)，這亦是要把中國資本市場拉回正確的發(fā)展軌道，找回其初心。

 

　　2月15~17日，上證所召集券商、基金、保險資管等機構(gòu)及部分個人投資者舉行9場座談會，參會機構(gòu)對設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套規(guī)則中有關(guān)發(fā)行承銷、上市門檻、交易行為、監(jiān)管執(zhí)行、中介責(zé)任、法律銜接、司法配套等內(nèi)容提出了具體的意見建議。

 

　　吳曉求警示，不要輕視在注冊制基礎(chǔ)上推行科創(chuàng)板所帶來的難度和重要性，其復(fù)雜程度遠(yuǎn)超2004年進(jìn)行的股權(quán)分置改革，即使是后者亦歷經(jīng)了復(fù)雜的利益博弈過程。

 

　　吳曉求表示需更加完善以下四大方面。其一注冊制下需充分披露信息，其二要有相對應(yīng)的處罰機制譬如集團訴訟制，《刑法》、《民商法》、《公司法》和《證券法》均要做出相應(yīng)調(diào)整，其三監(jiān)管要從臺前移至臺中和臺后，更多注重事后的處罰并建立監(jiān)審分離制度，其四建立快速的退市制度。

 

　　第一財經(jīng)記者從知情人士處得知，3月份可能會逐步有配套細(xì)則發(fā)布，在設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則正式明晰之后，還有一些存有討論空間的地方會進(jìn)行小修小改。

 

　　觀望的科技企業(yè)

 

　　科創(chuàng)板和注冊制的試點推出在即，各地都在馬不停蹄地建立擬上科創(chuàng)板企業(yè)儲備庫。在熱火朝天的備戰(zhàn)之外亦有不少觀望者。

 

　　自去年年底數(shù)家券商曾向圖靈機器人(15.030, 0.00, 0.00%)創(chuàng)始人兼CEO俞志晨推薦科創(chuàng)板，但他對此事尤為謹(jǐn)慎，“科創(chuàng)板前期存在巨大的不確定因素，在此階段我們的核心是將業(yè)務(wù)做好。”

 

　　與圖靈機器人相比，人工智能領(lǐng)域的另一家公司云從科技正在進(jìn)行公司改制。該公司高級副總裁投融資部負(fù)責(zé)人徐明此前已和上證所多次接觸，學(xué)習(xí)科創(chuàng)板和注冊制的相關(guān)規(guī)則制度。但他對于登陸科創(chuàng)板有所擔(dān)憂。

 

　　徐明解釋，當(dāng)前人工智能核心技術(shù)差異不大，其區(qū)別在于不同公司在行業(yè)中的地位和發(fā)展戰(zhàn)略，信息披露制度可能會泄露公司的戰(zhàn)略布局。與此同時，當(dāng)前市場對于人工智能理解粗淺，投資者無法全面判斷公司價值，公司過早登陸科創(chuàng)板或被資本裹挾綁架。他希望能在券商等諸多中介的幫助下通過各種渠道把企業(yè)未來的成長性、價值以及未來的行業(yè)競爭力更好地呈現(xiàn)給投資者。

 

　　大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家姚余棟說，對于科創(chuàng)板不能求全責(zé)備，要給其至少1年乃至2年的容錯期與磨合期。