3月1日，明晟公司如期宣布將現有A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高至20%，并于2019年5月、8月和11月分三步實施，調整完成后，預計成分A股在MSCI新興市場指數中的權重約為3.3%。MSCI擴容可謂一石激起千層浪，市場熱情高漲，上證綜指單日漲幅達1.80%。

　　根據MSCI公布數據，A股納入因子調整完成后，預計將有253只大盤A股和168只中盤A股被納入MSCI指數體系，其中包含27只創業板股票。下面以潛在成分股為樣本，測算其收益、波動率和估值水平。

　　從收益率來看，潛在成分股超額收益顯著。截至2019年3月1日（下同），潛在成分股近一年、近三年和近五年漲跌幅中位值分別為-7.74%、21.63%和81.46%，分別優于全部A股同期漲跌幅中位值6.25%、35.98%和54.72%。

　　從波動率來看，潛在成分股相對穩健。潛在成分股近一年、近三年和近五年年化波動率中位值分別為37.30%、33.88%和44.06%，分別優于全部A股同期年化波動率中位值6.30%、8.63%和11.20%。

　　從估值水平來看，潛在成分股估值更低，具有更大上漲空間。目前潛在成分股市盈率（PE）中位值為22.49倍，低于全部A股的28.56倍；潛在成分股市凈率（PB）中位值為2.16倍，低于全部A股的2.36倍。

　　同時由于MSCI指數作為全球重要指數之一，眾多基金以此指數作為跟蹤標的，因此隨著A股納入因子的提高，將吸引大量海外資金入場。MSCI亞洲研究部主管兼董事總經理謝征儐表示，調整完成后，預計將為A股帶來近800億美元增量資金。海外資金或加速流入并優先惠及潛在成分股，而成分股和市場的上漲也會反過來增強對外資的吸引力，二者相互促進并有望形成良性循環。

　　綜上所述，MSCI指數潛在成分股超額收益顯著、投資相對穩健、估值更優，且隨著海外資金的加速流入，或推動成分股乃至整體市場走牛。由此可見，MSCI中國指數具有較高的投資價值。

　　MSCI指數基金是指以MSCI指數為跟蹤標的的指數股票型基金，按照主代碼口徑統計，目前全市場MSCI指數基金共有28只，且多數成立于2018年。按照基金類型劃分，標準指數股票型基金8只，增強指數股票型基金3只，ETF基金10只，聯接基金7只；按照跟蹤指數劃分，包括MSCI中國A股國際通指數、MSCI中國A股國際指數、MSCI中國A股指數以及在寬基指數上衍生的Smart指數，如質量指數、消費指數、低波動指數、紅利指數、價值指數等，其中以MSCI中國A股國際通指數作為跟蹤指數的基金達14只，是目前主流的基金跟蹤指數，該指數成分標的為MSCI新興市場指數中的A股部分。

　　由于多數MSCI指數基金成立時間尚短，無法對基金表現進行綜合評價，因此僅對其今年以來和近半年業績進行簡單分析。MSCI基金（不含聯接基金）今年以來平均業績為19.91%，劣于全市場股票型基金均值0.34個百分點，其中業績前三名基金分別為華安中國A股增強指數基金、中金MSCI國際質量指數A基金和新華MSCI中國A股國際ETF，基金業績均在23%以上；MSCI基金近半年平均業績為11.87%，優于全市場股票型基金均值3.61個百分點，其中業績前三名基金分別為華泰MSCI中國A股國際通ETF、建信MSCI中國A股國際通ETF和MSCI中國A股國際通基金，基金業績均在13%以上。

　　基金優選方面，對于普通投資者而言，建議以寬基指數投資為主，優先選擇標準指數股票型基金、增強指數股票型基金或ETF聯接基金；對于專業投資者而言，可根據自身需求，選擇Smart指數基金，以期在跟蹤指數的基礎上獲取超額收益，有條件的投資者建議優先選擇交易成本低、效率高的ETF品種。同時作為一類指數基金，跟蹤效率是衡量其基金表現的重要指標之一，而基金規模是影響其跟蹤效率的重要因素，因此在同等條件下，對于非聯接基金，建議優先選擇規模較大的基金，規模下限建議為2億元。

《電鰻快報》