在流動性寬裕的背景下，春節(jié)后銀行理財、貨幣基金、寶寶理財及結(jié)構(gòu)性存款收益率處于不斷下跌的狀態(tài)。

　　由于MLF到期，加之央行未公開逆回購操作，短期市場流動性有收斂的跡象。因此，理財產(chǎn)品市場出現(xiàn)了新的變化。據(jù)融360監(jiān)測數(shù)據(jù)，上周（3月1日至3月7日），78只寶寶理財產(chǎn)品收益率為2.69%,較前一周僅下降1BP；銀行理財收益率為4.34%，與前一周持平；貨幣基金平均預(yù)期收益率為2.66%，較前一周下降8BP；結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期收益率為4.12%，降至年后最低值。

　　3月10日，在十三屆全國人大二次會議新聞中心舉行的記者會上，央行行長易綱和副行長潘功勝對今年1月份、2月份社融中票據(jù)融資等較高的現(xiàn)象進(jìn)行回應(yīng)時表示，經(jīng)過人民銀行的細(xì)致調(diào)研，票據(jù)融資和結(jié)構(gòu)性存款之間沒有大的空轉(zhuǎn)和套利，但個別現(xiàn)象仍存在。

　　結(jié)構(gòu)性存款收益率降至4.12%

　　據(jù)融360監(jiān)測數(shù)據(jù)，上周（3月1日至3月7日），寶寶理財產(chǎn)品收益率跌幅放緩，78只寶寶理財產(chǎn)品收益率為2.69%,較前一周下降1BP。雖然互聯(lián)網(wǎng)寶寶理財產(chǎn)品仍在下跌，但跌幅放緩。其中，僅15只寶寶理財產(chǎn)品7日年化收益率（以寶寶對接的貨幣基金收益率最高的計算）在3%以上，占比為19.23%。

　　銀行理財發(fā)行數(shù)量為2440只，較前一周減少37只，銀行理財平均收益率為4.34%，與前一周持平，但12個月以上期限的銀行理財產(chǎn)品收益率大幅下降22BP。截至2019年2月28日，存續(xù)的凈值型理財產(chǎn)品共4824只，環(huán)比增加1.45%。其中封閉式凈值產(chǎn)品2162只，占比為44.82%；開放式凈值產(chǎn)品為2662只，主要為代客境外投資類產(chǎn)品。貨幣基金平均預(yù)期收益率為2.66%，較前一周下降8BP。其中，7日年化收益率超過3%的貨幣基金為97只，占比為14.74%，占比繼續(xù)下降。

　　值得關(guān)注的是，上周結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量131只，較前一周減少4只。從平均預(yù)期收益率來看，結(jié)構(gòu)性存款的平均預(yù)期收益率為4.12%，較前一周下降9BP，降至年后最低值。

　　融360理財分析師楊慧敏認(rèn)為，3月中旬地方債密集發(fā)行，MLF陸續(xù)到期，流動性擾動因素增加，預(yù)計理財收益率有反彈的可能性。

　　票據(jù)套利現(xiàn)象存在

　　今年以來票據(jù)融資的大幅增長引起了市場人士對票據(jù)融資套利的質(zhì)疑。

　　昨日，央行最新發(fā)布的今年2月份金融數(shù)據(jù)顯示，2月末社會融資規(guī)模存量為205.68萬億元，同比增長10.1%。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為139.02萬億元，同比增長13.3%，占同期社會融資規(guī)模存量的67.6%，同比高1.9個百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月票據(jù)融資增加6955億元，2月當(dāng)月票據(jù)融資增加1695億元。而央行1月份的金融數(shù)據(jù)顯示，票據(jù)融資大幅增加5160億元，比上年同期多增4813億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3786億元，比上年同期多增2349億元，二者合計占新增社會融資規(guī)模的19.3%，較去年同期上升13.5個百分點(diǎn)。

　　3月10日，在十三屆全國人大二次會議新聞中心舉行的記者會上，央行行長易綱和副行長潘功勝對今年1月份、2月份社融中票據(jù)融資等較高的現(xiàn)象進(jìn)行回應(yīng)時表示，票據(jù)融資在1月份、2月份有所增加，主要還是滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)的融資需求方面，票據(jù)融資期限短，便利性高，流動性強(qiáng)，是中小企業(yè)好的融資渠道。另外，“經(jīng)過人民銀行的細(xì)致調(diào)研，票據(jù)融資和結(jié)構(gòu)性存款之間沒有大的空轉(zhuǎn)和套利，但是個別現(xiàn)象是存在的。”

　　潘功勝表示，人民銀行作為票據(jù)融資市場監(jiān)管的部門之一，下一步的工作部署：一是要加強(qiáng)票據(jù)融資利率和資本市場利率之間的聯(lián)動和傳導(dǎo)，對于可能存在的套利和資金空轉(zhuǎn)保持警惕，及時采取措施；二是要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善業(yè)務(wù)考核，發(fā)揮票據(jù)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，防止有關(guān)行為的扭曲和風(fēng)險的累積。

　　2月份新增社會融資為7030億元，大幅低于市場預(yù)期的1.3萬億元以及去年同期的1.19萬億元。中金公司認(rèn)為，新增貸款大體符合預(yù)期，而新增社融明顯低于預(yù)期。“這一背離的原因包括：一是，2月份銀行未貼現(xiàn)承兌匯票新增融資減少3103億元，可能是因?yàn)樵趪鴦?wù)院常務(wù)會議提及票據(jù)問題后票據(jù)監(jiān)管有所收緊，在1月份環(huán)比凈增3786億元后明顯‘逆轉(zhuǎn)’；二是，2月份非銀金融機(jī)構(gòu)貸款環(huán)比增加1,221億元，導(dǎo)致社融中的新增人民幣貸款分項(xiàng)低于2月份新增貸款總額（社融只包括對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款）。”

《電鰻快報》