進(jìn)入2019年，股市呈震蕩上行態(tài)勢，上證綜指年內(nèi)漲幅逾20%。然而在一片“漲聲”中，潛在市場風(fēng)險(xiǎn)依然不可小覷。作為抵御和分散風(fēng)險(xiǎn)的好工具，債券資產(chǎn)在2018年大放異彩后仍有望上演“牛戲”，值得投資者繼續(xù)配置。對(duì)此，華泰保興尊誠基金經(jīng)理張挺認(rèn)為，2019年經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，表外融資受抑制后，信用體系重建需要時(shí)間，因此央行貨幣政策仍將保持適度寬松，在此背景下債牛仍將延續(xù)，債券資產(chǎn)具有較高的投資價(jià)值。

債基迎布局機(jī)會(huì)，定開債基業(yè)績佳

2019年以來，債券收益率區(qū)間震蕩，在基本面與貨幣政策利好的共同配合下，債牛或仍將“有戲”。與此同時(shí)，A股市場估值逐漸修復(fù)，若以債券資產(chǎn)打底將有助于增加投資組合彈性，在防風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有望增厚收益。

從過往業(yè)績來看，定開債基的“底倉”作用頗為突出，“封閉式運(yùn)作”的特性有助于產(chǎn)品獲得較同類普通開放式債基更高的收益。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月8日，由張挺管理的華泰保興尊誠定開債基近一年收益為12.28%，遠(yuǎn)超普通債券型基金（可投轉(zhuǎn)債A類）同期6.17%的收益，在同類105只定開債基（可投轉(zhuǎn)債A類）中排名第2；近2年以來收益為17.58%，遠(yuǎn)超普通債券型基金（可投轉(zhuǎn)債A類）同期9.19%的收益。據(jù)了解，該基金為一年定開，已于2019年3月11日進(jìn)入新的開放申購周期，開放期至2019年4月8日。

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2019.3.15）

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“封閉管理+定期開放”，收益率與流動(dòng)性雙管齊下

作為一只債券基金，華泰保興尊誠主要投資于具有良好流動(dòng)性的國債、金融債、央行票據(jù)等固定收益類金融工具，不直接買入股票等權(quán)益類資產(chǎn)，亦不參與新股申購，不過該基金可將可轉(zhuǎn)債、可交債納入投資范圍。 “封閉管理+定期開放”的運(yùn)作方式可以有效降低日常申購、贖回給基金帶來的流動(dòng)性沖擊，且由于封閉期內(nèi)基金規(guī)模保持穩(wěn)定，投資組合可以維持相對(duì)較高的杠桿比率，幫助投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)持續(xù)增值的目標(biāo)。

去年債市走出小牛行情，尤以長期限利率債表現(xiàn)最為突出，高等級(jí)信用債也有不錯(cuò)的回報(bào)，低等級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)則持續(xù)暴露。華泰保興尊誠四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金以中短期信用債為主，通過加強(qiáng)信用甄別、適度運(yùn)用套息策略增強(qiáng)收益，同時(shí)在四季度判斷長端利率存在較好投資機(jī)會(huì)時(shí)，增持利率債拉長久期。張挺表示，對(duì)市場走勢的準(zhǔn)確判斷是尊誠取得不錯(cuò)業(yè)績的重要原因，“尊誠在可轉(zhuǎn)債方面考慮到市場估值水平已達(dá)到歷史低位水平，但受制于權(quán)益市場的低迷行情，因此從中長期投資價(jià)值角度考慮，逐步增持了部分低估值的可轉(zhuǎn)債，同時(shí)有選擇性地參與可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場申購獲取收益。”

“債牛”仍可期，把握機(jī)會(huì)與防范風(fēng)險(xiǎn)并重

對(duì)于債市未來投資機(jī)會(huì)，張挺表示，隨著債券牛市的發(fā)展，利率債的行情或向信用債擴(kuò)散，在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，信用債套息策略有望助力取得較好回報(bào)；可轉(zhuǎn)債市場在經(jīng)歷大幅擴(kuò)容后，品種較以往更為豐富，且估值水平偏低，隨著權(quán)益市場面臨的政策環(huán)境好轉(zhuǎn)，可轉(zhuǎn)債市場中長期投資價(jià)值凸顯。未來，華泰保興尊誠將通過投資于嚴(yán)格甄選的信用債獲取穩(wěn)定的票息收入，同時(shí)積極運(yùn)用套息策略、利率債久期策略增強(qiáng)收益。此外，將適度投資質(zhì)地較好、估值較低的品種，力爭在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，增厚基金的中長期回報(bào)。

《電鰻快報(bào)》