《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文 / 王巖

3月16日，福耀玻璃發(fā)布了2018年財(cái)報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202億元，比上年增長(zhǎng)了8.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)分別為41.2億元和34.7億元，比上年分別增長(zhǎng)了30.86%和14.44%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為58.1億元，比上年增長(zhǎng)了17.95%。

 截至2018年12月30日，福耀玻璃歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為201.9億元，比上年增長(zhǎng)了6.26%；總資產(chǎn)為344.9億元，比上年增長(zhǎng)了8.79%。

 2018年全年，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)基本每股收益為1.64元，比上年增長(zhǎng)了30.16%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為20.81%，比上年增加了3.65個(gè)百分點(diǎn)。
利潤(rùn)率基本穩(wěn)定 營(yíng)收增速逐年下降

 過(guò)去三年，福耀玻璃的毛利率和凈利潤(rùn)率總體比較穩(wěn)定，從2016年至2018年，該公司的毛利率分別為43.07%、42.76%和42.63%；凈利潤(rùn)率分別為18.91%、16.82%和20.31%；但是，同期該公司的收入增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不穩(wěn)定，過(guò)去三年，福耀玻璃的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別為22.45%、12.6%和8.08%；營(yíng)收增長(zhǎng)呈逐年下降的趨勢(shì)，同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為20.53%、0.18%和30.46%。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》小編注意到，從2016年至2018年，福耀玻璃的總資產(chǎn)收益率為10.52%、9.93%和11.91%；同期資產(chǎn)負(fù)債率為39.6%、40.05%和41.46%，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)；同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為71天、73天和66天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為102天、99天和97天，由此可見(jiàn)，最近三年該公司的應(yīng)收賬款和和存貨管理在改善。

 福耀玻璃2018年財(cái)報(bào)披露，作為全球汽車(chē)玻璃和汽車(chē)級(jí)浮法玻璃設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造、供應(yīng)及服務(wù)一體化解決方案的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，該公司奉行技術(shù)領(lǐng)先和快速反應(yīng)的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。

 《號(hào)外財(cái)經(jīng)》小編注意到，按產(chǎn)品劃分，福耀玻璃來(lái)自汽車(chē)玻璃的營(yíng)收占比為97%，其毛利率為35.89%，比上年減少了1.01個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自浮法玻璃的營(yíng)收占比為16.1%，其毛利率為41.91%，比上年增加了5.44個(gè)百分點(diǎn)。

 按地區(qū)劃分，福耀玻璃來(lái)自國(guó)內(nèi)的營(yíng)收占比58.3%，其毛利率為45.14%，比上年增加了1.39個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自國(guó)外的營(yíng)收占比為41.7%，其毛利率為38.16%，比上年減少了1.78個(gè)百分點(diǎn)。

 毛利率的增減與該公司的研發(fā)投入聯(lián)系比較緊密，2018年，福耀玻璃的研發(fā)投入為8.9億元，在營(yíng)收中的占比為4.39%，值得肯定的是，該公司研發(fā)投入的資本化比重為零。

 美國(guó)市場(chǎng)盈利能力改善拉動(dòng)凈利潤(rùn)率上升

 在福耀玻璃發(fā)布2018年財(cái)報(bào)后，中泰證券、光大證券和招商證券等六家機(jī)構(gòu)投資者針對(duì)福耀玻璃發(fā)布了研究報(bào)告，其中光大證券給出了“增持”評(píng)級(jí)。 

光大證券研究報(bào)告顯示，2018年福耀玻璃營(yíng)收增長(zhǎng)8.08%，過(guò)去三年來(lái)首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。2018年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比分別下降了4.16%和2.76%，在行業(yè)蕭條的大環(huán)境下，盡管福耀玻璃國(guó)內(nèi)營(yíng)收同比減少了0.64%，但跑贏了行業(yè)平均。同期福耀玻璃的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同比增長(zhǎng)了24.42%。2018年海外營(yíng)收占比持續(xù)提高至42%,比去年同期提高3.7個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，2018年，福耀玻璃在美國(guó)市場(chǎng)上的盈利能力在持續(xù)改善，帶動(dòng)凈利潤(rùn)率大幅改善。2018年福耀玻璃美國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.2億，同比增長(zhǎng)59.1%，凈利潤(rùn)2.46億，相比2017年盈虧平衡邊緣(508.23萬(wàn)元)獲得了大幅提高。2018年美國(guó)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率提升至7.2%，同比去年0.02%有顯著改善。帶動(dòng)2018年該公司凈利潤(rùn)率大幅改善,同比2017提升3.48個(gè)點(diǎn)。因此，福耀玻璃凈利潤(rùn)率的改善,主要來(lái)自于美國(guó)業(yè)務(wù)爬坡對(duì)凈利潤(rùn)率的提升.

 2018年，在汽車(chē)行業(yè)下行,增長(zhǎng)放緩的大基調(diào)下，福耀玻璃逆勢(shì)而上，繼續(xù)提高分紅比例，由2016年和2017年的60%提升至70.01%，此外，該公司的凈資產(chǎn)收益率大幅提高至20.81%，創(chuàng)三年內(nèi)新高，進(jìn)一步堅(jiān)定長(zhǎng)期投資者的信心。展望未來(lái)，伴隨行業(yè)增長(zhǎng)的復(fù)蘇與美國(guó)業(yè)務(wù)的改善,福耀玻璃內(nèi)生增長(zhǎng)在2019年將持續(xù)改善，表現(xiàn)值得持續(xù)期待。

 從2019年初至3月19日，福耀玻璃的股價(jià)上漲了8.78%，同期行業(yè)板塊的漲幅為35.18%，上證指數(shù)的漲幅為23.94%。

《電鰻快報(bào)》