“拐了八道彎參股了一點點，這個‘親戚’關(guān)系有點遠(yuǎn)。”一位投資者在股吧中評價個別上市公司與科創(chuàng)板后備軍企業(yè)的股權(quán)關(guān)系。

　　截至4月8日，已有52家企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板受理名單，“沾親帶故”的A股影子股約百只。但如上述投資者感嘆的，不少上市公司是經(jīng)過多層股權(quán)關(guān)系間接持有受理企業(yè)股權(quán)，一個合伙型股權(quán)投資基金背后有三個以上上市公司的情況也不鮮見。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，直接持股科創(chuàng)板受理企業(yè)的影子股不足10只，超八成影子股實際參股比例低于5%。

　　大部分科創(chuàng)板企業(yè)的影子股都吸引到了炒作資金，股價普遍出現(xiàn)上漲。不過，近期影子股熱度有所降溫，業(yè)內(nèi)人士也提醒，“捕風(fēng)捉影”或許能搶占先機(jī)，但長期看能獲利多少并不確定，價值可能虛高，存在回調(diào)的空間。

　　影子股“兩極分化”：“攀親”or“撇清”

　　雖然目前科創(chuàng)板公司上市還停留在受理階段，但靈敏的“影子股”早已爭相“露臉”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，在目前52家科創(chuàng)板受理企業(yè)背后有約100只A股影子股。

　　早在今年1月下旬，上市公司兆馳股份就在回答投資者提問時表示，公司2017年10月時參投的股權(quán)投資基金甲子普，投資項目之一就是科創(chuàng)板后備軍容百新能源。該消息帶動了兆馳股份股價大漲，從2.2元左右在一個半月內(nèi)上升到3.6元，漲幅超60%。隨后稍有回落，截至4月9日收盤報3.27元。

　　不只是兆馳股份，銀億股份、森霸傳感也曾先后在互動平臺“自曝”與容百新能源的關(guān)系。

　　3月5日起，奧飛娛樂接連曝出諾亦騰、光年無限和樂相科技三家子公司有意沖刺科創(chuàng)板，奧飛娛樂對這三家公司持股比例分別達(dá)5.12%、5%、9.42%；3月18日，聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)則透露參股的蟻視科技、行圓汽車均有意申報科創(chuàng)板，其分別持有二者7.36%、9.07%股權(quán)。

　　雖然這五家企業(yè)目前上市未成，股價先行，奧飛娛樂和聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)的股價近期接連攀升。其中，奧飛娛樂在3月5日公布消息后的半個月內(nèi)，股價從6.88元最高上漲到10.19元，之后震蕩下跌，截至4月9日收盤報8.34元；聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)的股價也在3月中旬發(fā)布消息后從8.16元一路上漲到9.09元，截至4月9日收盤報8.4元。

　　記者注意到，有投資者偏好小盤股，在股吧提問中詢問還有哪些體量偏小的上市公司與科創(chuàng)板有關(guān)聯(lián)。一位金融業(yè)分析師表示，這是因為偏低的流通值更方便能炒起來，加上目前科創(chuàng)板概念很熱，是炒作資金獲得短期收益的一個選擇。

　　熱潮之下，有公司“攀親”科創(chuàng)板，也有公司“撇清”與科創(chuàng)板的關(guān)系，拒絕蹭熱點。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至4月8日，著急與科創(chuàng)板撇清關(guān)系的上市公司包括泰達(dá)股份、空港股份、康緣藥業(yè)、仙鶴股份、華勝天成、上海醫(yī)藥、天壕環(huán)境、蔚藍(lán)生物、四川成渝等。

　　其中，華勝天成在公告中表示，公司、公司全資子公司及嘉興琺碼不參與晶晨半導(dǎo)體的經(jīng)營管理活動，對公司目前經(jīng)營業(yè)績影響較小。

　　江蘇北人的影子股仙鶴股份，股價在3月下旬連續(xù)3個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，引來交易所問詢。其后公司于3月27日晚間發(fā)表公告稱，經(jīng)自查，公司不持有江蘇北人股份，公司實際控制人間接持有江蘇北人的股份，另外公司監(jiān)事張久海擔(dān)任江蘇北人的董事非本公司委派。公告次日，仙鶴股份股價開盤便下跌4%。

　　超八成影子股實際參股比例低于5%

　　影子股也分遠(yuǎn)近，哪些公司持股比較貨真價實？據(jù)記者不完全統(tǒng)計，在目前科創(chuàng)板受理企業(yè)背后的影子股中，實際參股比例高于20%的僅2只，參股比例達(dá)10%-20%的為3只，參股比例為5%-10%的有4只，有超過八成的上市公司實際參股比例不到5%。

　　以虹軟科技為例，有至少9家A股上市公司出現(xiàn)在其關(guān)聯(lián)圖譜中，但其中華孚時尚、通鼎互聯(lián)、伊利股份都是通過合伙型股權(quán)投資基金華泰瑞麟?yún)⒐桑A泰瑞麟持有虹軟科技的股份比例僅為1.81%，三家公司可分的“蛋糕”十分有限。

　　通過另一個合伙型股權(quán)投資基金嘉興驊軒參股虹軟科技的也有三家，分別是華策影視、美盛文化和思美傳媒，然而嘉興驊軒持股虹軟科技的比例更低，僅為0.64%。此外，華昌化工、中超控股、天奇股份分別通過瑞華投資、蘇民無錫這兩個投資合伙企業(yè)參股，兩個合伙企業(yè)持有虹軟科技的比例也均不到1%。

　　鉑力特背后的影子股中，同樣有三家上市公司通過同一個合伙型股權(quán)投資基金參股，分別是百隆東方、陽光城和廣州發(fā)展，而被借道參股的三峽金石，僅持有鉑力特2%股權(quán)。杰普特的關(guān)聯(lián)圖譜中，還出現(xiàn)5只影子股同借一家投資創(chuàng)新集團(tuán)參股的情況。

　　除了此類直觀可見的低比例持股，有的上市公司手持股份看似不少，但再經(jīng)一層股權(quán)穿透后也低于5%。例如南京微創(chuàng)的股東中，深圳市中科招商創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股30.18%，后者的股東又包括上市公司北京城建和鄂爾多斯。其中北京城建持股30%，由此參股南京微創(chuàng)比例為9.05%；鄂爾多斯持股14.25%，參股南京微創(chuàng)的比例就僅為4.3%。

　　更多的上市公司，與科創(chuàng)板受理企業(yè)間隔的股權(quán)層數(shù)還不止一層，著實是個“遠(yuǎn)親”，實際參股比例甚至不足1%。例如上市公司新湖中寶，與科創(chuàng)板后備軍晶晨半導(dǎo)體之間，相隔了智新科技、精確芯元、青島天安這三層關(guān)系。

　　不少上市公司“共用”參股渠道

　　眾多科創(chuàng)板影子股中持股不繞彎子的“近親”很少，只有不到10家上市公司。其中，通化東寶直接持有特寶生物33.94%股份，直接持股比例最高；其次是中科曙光，持有中科星圖23.29%股份。

　　此外，啟明星辰直接持有恒安嘉新14.21%股份；光線傳媒直接持有當(dāng)虹科技10.53%股份；北京城建持有二十一世紀(jì)空間技術(shù)4.1%股份；聯(lián)明股份持有江蘇北人3.11%股份；大港股份持有天奈科技0.88%股份，另一家上市公司新宙邦持有天奈科技3.95%股份。

　　上市公司還通過全資子公司或?qū)O公司參股，與科創(chuàng)板后備企業(yè)也是“直系”關(guān)系，實際參股比例不打折扣。例如千方科技通過全資子公司北大千方持有鴻泉物聯(lián)網(wǎng)19.94%股份，卓翼科技通過全資子公司翼飛投資持有容百新能源0.47%股份，華數(shù)傳媒通過全資孫公司參股當(dāng)虹科技4.47%股份等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，影子公司或其子公司入股了科創(chuàng)板申報企業(yè)，將直接受益于其未來的業(yè)績增長。

　　與游資不同的是，不少機(jī)構(gòu)早已提前潛伏。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前以7家保薦企業(yè)領(lǐng)跑的中信證券，通過全資子公司中信投資參股了四家科創(chuàng)板后備企業(yè)，分別是當(dāng)虹科技、賽諾醫(yī)療、瀾起科技和苑東生物，持股比例分別為1.49%、1.34%、5.02%、2.78%。

　　同樣參股了四家科創(chuàng)板后備企業(yè)的還有中興通訊，分別參股了光峰科技、微芯生物、安集微電子和杰普特，但都不是通過旗下全資公司持有，且比例均不高。

　　前述提到，不少上市公司是“共用”一個渠道參股科創(chuàng)板企業(yè)，例如和中興通訊同時借道了紅土投資、深創(chuàng)投來參股的廣深鐵路、大眾公用、粵電力A等上市公司，也各自手握三家科創(chuàng)板受理企業(yè)。TCL集團(tuán)、北京城建、中衡設(shè)計等上市公司分別參股了兩家科創(chuàng)板受理企業(yè)。

　　通過基金“搭橋”持股面臨存續(xù)期限制

　　值得一提的是，不少上市公司是間接通過股權(quán)投資基金等形式參股。一位基金公司人士向記者介紹，一般而言，股權(quán)投資基金是由幾個投資方共同出錢，設(shè)立的一個投資主體，可以是公司形式，也可以是合伙企業(yè)，合伙企業(yè)形式設(shè)立的就可以稱作“合伙型股權(quán)投資基金”，這種在市場中較為常見。

　　而股權(quán)投資基金有存續(xù)期限的問題。一位基金業(yè)分析師表示，按投資時間長短來分，股權(quán)投資又可分為戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資，財務(wù)投資時間相對短，公司多是想通過參股來獲取收益，并無左右甚至控制被投資公司的意圖。

　　合伙型股權(quán)投資基金甲子普便是一例。兆馳股份、銀億股份、森霸傳感三家公司均是以合伙型股權(quán)投資基金參股容百新能源，參股比例均較低。

　　記者根據(jù)兆馳股份透露的參投議案，通過公開資料查詢發(fā)現(xiàn)，甲子普的存續(xù)期限自其首次交割日起算，至首次交割日的第八個周年日為止。為有序清算所有投資項目，執(zhí)行事務(wù)合伙人可自行決定將存續(xù)期限延長兩次，每次一年；或可根據(jù)協(xié)議約定而相應(yīng)縮短。此外，甲子普的股權(quán)投資主要通過上市流通變現(xiàn)、被戰(zhàn)略投資人購并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等渠道退出。

　　為三家上市公司“搭橋”參股虹軟科技的深圳市華泰瑞麟股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，存續(xù)期還有一年就將期滿。企查查數(shù)據(jù)顯示，該投資基金成立于2014年9月，存續(xù)期6年，營業(yè)期限至2020年9月。

　　從參股目的看，也有上市公司明確自己是財務(wù)投資。3月25日，上市公司華勝天成發(fā)布公告稱，全資子公司天津華勝天成投資管理有限公司持有嘉興琺碼22.6%股份，不參與投資決策；嘉興琺碼持有科創(chuàng)板受理企業(yè)晶晨半導(dǎo)體1.07%的股份，占比較小，屬于財務(wù)投資。

　　分析：概念股價值可能虛高 投資需理性

　　隨著公司陸續(xù)發(fā)聲“撇清”科創(chuàng)板關(guān)系，市場情緒也漸趨理性，科創(chuàng)板影子股的熱度有所減退。

　　例如直接持有特寶生物33.94%股權(quán)的通化東寶，在3月27日特寶生物科創(chuàng)板上市申請獲受理的消息公布當(dāng)天，股價一度漲逾7%，但28日就高開低走，截至4月9日收盤報17.19元，比28日開盤的19.89元跌去約13.57%。

　　于3月22日首批公布的受理企業(yè)之一安翰科技，背后的影子股上海醫(yī)藥，股價也從23.66元的高點震蕩下滑，加上公司3月25日表示持股安翰科技占比較小，對公司幾無影響，至4月9日收盤，公司股價報21.27元，近11個交易日累計下跌約10%。

　　參股另一家首批受理企業(yè)江蘇北人的軟控股份，股價也從消息公布后的約7元高點，滑落至4月9日收盤的6.36元，下跌約9%。

　　整體來看，首批申請科創(chuàng)板企業(yè)公布至今已有11個交易日，其間大盤上漲4.37%，但據(jù)記者粗略統(tǒng)計，約半數(shù)影子股股價下跌。

　　從股吧和投資者平臺上的評論看，目前不少投資者也越來越理性地分析影子股持股情況，不過仍有投資者認(rèn)為，持股比例低不重要，“炒股票講究的是噱頭，必須有，才有的炒。”

　　對此，中信證券提醒，股市中，“捕風(fēng)捉影”或許能占得先機(jī)，但是其中虛實，還是希望投資者能探究清楚，切勿聽風(fēng)就是雨。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春也表示，從短期趨勢、資金、市場預(yù)期來看，影子股確實有上漲潛力，因為科創(chuàng)板的政策高度、市場關(guān)注度都很高，所以每一次重大進(jìn)展都會有資金追捧，造成相關(guān)股票上漲。但從長期價值、基本面、實質(zhì)來看，科創(chuàng)板市場化定價詢價機(jī)制的實施，定價、漲幅也將回歸理性，意味著影子股是否能夠獲利、獲利多少還不確定，相關(guān)概念股的價值可能虛高，存在回調(diào)的空間。

　　還有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面沒有徹底改觀、市場仍然是存量資金博弈的格局下，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、上市公司商譽(yù)減值、企業(yè)盈利能力下降、銀行不良資產(chǎn)率上升、外部環(huán)境惡化等因素決定了不存在大牛市的基礎(chǔ)。科創(chuàng)板推出能夠?qū)е麓笈Ｊ械目赡苄圆淮螅磥硎袌鲎畲蟮目赡苋匀皇前鍓K輪動的結(jié)構(gòu)性行情。

《電鰻快報》