科創(chuàng)板引入“價格保護機制”，能幫助投資者控制風險和成本，有助于投資者提高資金使用效率，防范資金過度凍結的風險。

　　據(jù)上交所官網(wǎng)11日消息，上交所發(fā)布關于做好科創(chuàng)板市價訂單模式調(diào)整相關技術準備的通知。通知稱，為使證券公司更方便地做好科創(chuàng)板市價訂單的資金前端控制，也為了更有利于投資者使用市價訂單時控制交易風險，上交所擬對科創(chuàng)板市價訂單申報模式進行優(yōu)化調(diào)整，在科創(chuàng)板的市價申報訂單中使用價格保護措施。

　　所謂“價格保護”措施，是指交易系統(tǒng)處理市價申報時，買入申報的成交價格和轉限價的價格不高于保護限價，賣出申報的成交價格和轉限價的價格不低于保護限價。因此，科創(chuàng)板的交易模式可以概括為“市價申報+價格保護”。

　　目前主板市場實行的是市價申報交易規(guī)則，典型模式是“最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報”，即以對手方價格為成交價格，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方最優(yōu)五個價位的申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。不難發(fā)現(xiàn)，在這種交易模式下，如果市場行情變化過快，股價的劇烈波動就會導致投資者的實際建倉成本與預期建倉成本產(chǎn)生較大偏離。

　　這種偏離往往會造成投資者的情緒波動。在以散戶為主的主板市場，這種情緒波動很容易在“羊群效應”作用下，從小范圍的傳導逐漸蔓延到整個市場，造成市場頻繁的非正常波動。目前主板市場實行10%的漲跌幅限制，日最高振幅僅為20%，這就限制了上述偏離的幅度，也在一定程度上抑制了市場情緒的大幅波動和快速蔓延，保證了市場平穩(wěn)運行。

　　但科創(chuàng)板的目標企業(yè)主營業(yè)務大多處于新興產(chǎn)業(yè)，未來走向不是很明確。設立科創(chuàng)板的初衷之一，就是為這些企業(yè)提供充裕的資金支持，鼓勵大膽創(chuàng)新，甚至試錯。因此，這些企業(yè)往往具有迭代較快、業(yè)務模式較新等特點，盈利預期因此存在不確定性，反映到資本市場，就是股價波動較大。

　　科創(chuàng)板將10%的漲跌幅限制放寬到20%，可在一定程度上適應科創(chuàng)板上市公司的特點。在放寬漲跌幅的同時，科創(chuàng)板創(chuàng)新性地引入“價格保護機制”，是為了幫助投資者控制風險，讓投資者可以在快速買入的基礎上進一步控制成本，防止股價瞬間大漲而導致成本激增，同時也防止股價瞬間大跌而導致賣出損失。此外，該機制還在一定程度上有助于投資者提高資金使用效率，防范資金過度凍結風險。

　　科創(chuàng)板的這些新規(guī)則，一方面是為了保護投資者的利益，另一方面是為了保障市場的平穩(wěn)運行，避免過于頻繁的非理性波動。所以，為了控制科創(chuàng)板的過度投機現(xiàn)象，除了進行相關的機制設計外，設置科創(chuàng)板入場門檻也是一個重要手段。

　　上交所此前發(fā)布的設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則和配套指引，給科創(chuàng)板投資者確定了“50萬元”的資產(chǎn)門檻和“2年證券交易經(jīng)驗”的適當性要求。據(jù)測算，現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易占比預計將超過70%。平安證券最近發(fā)布的一項科創(chuàng)板用戶調(diào)研結果顯示：超半數(shù)炒股經(jīng)驗在10年以上；近50%客戶購買過投顧組合等增值服務、經(jīng)歷過牛熊市轉換等。由此可見，這些個人投資者在進行投資決策時，相對比較理性，有利于科創(chuàng)板的穩(wěn)定運行。

　　總體來看，科創(chuàng)板仍是一個高風險、高收益的市場，但風險和收益更多取決于企業(yè)的實際經(jīng)營情況，而不是被過度的投機行為和跟風行為所主導。科創(chuàng)板只有穩(wěn)定運行，才有可能沉淀出更多的優(yōu)質企業(yè)，最終讓投資者從優(yōu)質企業(yè)的良好發(fā)展中獲利。

《電鰻快報》