紅塔證券熊勢：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)兩年降八成 未披露吃警示函

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：紅塔證券股份有限公司（以下簡稱“紅塔證券”）于4月18日首發(fā)上會(huì)。紅塔證券擬于上交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券(11.070, -0.09, -0.81%)，擬發(fā)行股票數(shù)量不超過3.64億股，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于增加公司資本金，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　紅塔證券2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑。2015年至2017年，紅塔證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.75億元、9.75億元、11.1億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10.43億元、3.33億元、3.63億元，業(yè)績波動(dòng)幅度較大。

　　紅塔證券表示，2016年，國內(nèi)股票市場持續(xù)低迷，成交金額較2015年大幅下降，導(dǎo)致公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降了5.66億元，降幅68.36%。紅塔證券“靠天吃飯”明顯。

　　2015年、2017年，紅塔證券經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)。2015年至2017年，紅塔證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-14.89億元、12.52億元、-14.85億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券資產(chǎn)減值損失為-5233.48萬元、-296.47萬元、2924.28萬元。

　　報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券股票基金平均傭金率呈下降趨勢。2015年至2017年，紅塔證券股票基金平均傭金率分別為0.93‰、0.76‰和0.73‰，其中，股票平均傭金率為0.93‰、0.77‰和0.74‰；基金平均傭金率分別為0.57‰、0.37‰和0.17‰。

　　紅塔證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入兩年時(shí)間下滑八成。2015年至2017年，紅塔證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為8.98億元、2.62億元和1.77億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.46%、27.16%和15.9%。

　　紅塔證券的證券營業(yè)部主要集中在云南省。截至2017年12月31日，紅塔證券已設(shè)立并開業(yè)的證券營業(yè)部總計(jì)46家，其中25家位于云南省內(nèi)，在地域分布方面呈現(xiàn)了較強(qiáng)的集中性。

　　2015年至2017年，紅塔證券云南省內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易金額下滑，分別為5074.21億元、2289.23億元、2137.40億元，市場份額為9.54%、4.15%、5.33%。其中，股票和基金的交易金額和市場份額均呈下滑趨勢。

　　紅塔證券因未能在債券存續(xù)期內(nèi)持續(xù)有效督導(dǎo)上市公司履行信息披露義務(wù)收到來自證監(jiān)會(huì)的警示函，而該事項(xiàng)在兩版招股書中均未披露。

　　2014年至2017年，紅塔證券向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利分別為1.55億元、3.09億元、6.01億元、5.88億元，合計(jì)分紅16.53億元。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向紅塔證券董秘發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　IPO進(jìn)程一波三折 中介機(jī)構(gòu)被查拖累進(jìn)度？

　　經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，紅塔證券主要從事的業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券承銷與保薦；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券資產(chǎn)管理；融資融券；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)；代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

　　截至2018年3月20日招股書簽署日，合和集團(tuán)持有公司10.95億股股份，占本次發(fā)行前總股本的33.48%，為公司的控股股東。紅塔集團(tuán)持有合和集團(tuán)75.00%的股權(quán)，云南中煙持有紅塔集團(tuán)100.00%的股權(quán)，中煙總公司持有云南中煙100.00%的股權(quán)，中煙總公司系紅塔證券實(shí)際控制人。

　　據(jù)券商中國報(bào)道，紅塔證券IPO之路可謂是道阻且長。

　　早在2008年，就傳出紅塔證券計(jì)劃上市的消息，但不巧的是，2008年9月至2009年7月恰逢A股IPO宣告暫停，紅塔證券的上市計(jì)劃也隨之?dāng)R淺，這一等就是9年。

　　2017年7月14日，紅塔證券在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書謀求上市。

　　2018年2月9日，紅塔證券收到證監(jiān)會(huì)對公司首次公開發(fā)行股票申請文件的反饋意見。時(shí)隔一個(gè)月后，紅塔證券更新披露招股書。

　　然而到了2018年9月14日，紅塔證券的IPO審核狀態(tài)突然變?yōu)榱酥兄箤徍恕Ｔ忻襟w猜測可能與中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查有關(guān)。2018年6月，其會(huì)計(jì)師事務(wù)所為立信被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。但紅塔證券彼時(shí)表示，IPO中止審查原因尚不對外公布，公司經(jīng)營狀況正常，相關(guān)原因以后續(xù)信息披露文件為主。

　　2016年?duì)I收、凈利雙雙大幅下滑

　　紅塔證券大部分收入和利潤來源于與證券市場高度相關(guān)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)等，公司的盈利水平容易受到證券市場周期性、波動(dòng)性的影響。

　　紅塔證券2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑。2015年至2017年，紅塔證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.75億元、9.75億元、11.1億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10.43億元、3.33億元、3.63億元，業(yè)績波動(dòng)幅度較大。

　　2016年，紅塔證券歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年減少68.08%，且利潤構(gòu)成發(fā)生了較大的變化，主要原因?yàn)?016年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入和投資收益的金額大幅下降。

　　紅塔證券表示，2016年，國內(nèi)股票市場持續(xù)低迷，成交金額較2015年大幅下降，導(dǎo)致公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降了5.66億元，降幅68.36%。紅塔證券“靠天吃飯”明顯。

　　2015年、2017年，紅塔證券經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)。2015年至2017年，紅塔證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-14.89億元、12.52億元、-14.85億元。

　　2015年，紅塔證券經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-14.89億元的主要原因是：公司投資證金公司設(shè)立的證券公司收益互換產(chǎn)品及增加對現(xiàn)金類銀行理財(cái)產(chǎn)品的配置，使得收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金中處置可供出售金融資產(chǎn)收到現(xiàn)金為大額負(fù)數(shù)；公司大力開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，回購業(yè)務(wù)資金支出大幅度增加；由于2015年公司營業(yè)收入和凈利潤大幅增加，當(dāng)年支付的營業(yè)稅金及所得稅額大幅增加，使得當(dāng)期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)大幅增長。

　　2017年，紅塔證券經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-14.85億元的主要原因是：公司大力開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，回購業(yè)務(wù)資金支出大幅度增加；公司增持了以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，對應(yīng)的資金支出增加。

　　2017年資產(chǎn)減值損失增加3220.75萬元

　　紅塔證券總資產(chǎn)逐年減少，2015年至2017年，紅塔證券總資產(chǎn)分別為181.23億元、154.09億元、143.27億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券資產(chǎn)減值損失為-5233.48萬元、-296.47萬元、2924.28萬元。

　　2017年，公司資產(chǎn)減值損失較2016年增加3220.75萬元，主要原因?yàn)椋阂皇?017年末，股票質(zhì)押式回購余額較2016年末大幅增加25.88億元，相應(yīng)計(jì)提的減值準(zhǔn)備增加；二是當(dāng)期對裕源大通股權(quán)投資計(jì)提了944.75萬元的減值準(zhǔn)備；三是當(dāng)期應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加。

　　傭金率連年下降 致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額縮減

　　報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券股票基金平均傭金率呈下降趨勢。2015年至2017年，紅塔證券股票基金平均傭金率分別為0.93‰、0.76‰和0.73‰，其中，股票平均傭金率為0.93‰、0.77‰和0.74‰；基金平均傭金率分別為0.57‰、0.37‰和0.17‰。

　　紅塔證券股票基金平均傭金率高于行業(yè)平均水平。報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券股票基金平均傭金率分別為0.93‰、0.76‰和0.73‰，同期市場平均傭金率分別為0.50‰、0.38‰和0.33‰。紅塔證券股票基金平均傭金率高于行業(yè)平均水平。

　　股票基金平均傭金率與證券市場交易量、證券營業(yè)部數(shù)量及網(wǎng)點(diǎn)布局等共同影響公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是影響公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的重要因素。報(bào)告期內(nèi)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司主要的營業(yè)收入來源之一。

　　紅塔證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入兩年時(shí)間下滑八成。

　　2015年至2017年，紅塔證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為8.98億元、2.62億元和1.77億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.46%、27.16%和15.9%。

　　未來，如果傭金率水平進(jìn)一步下降，可能導(dǎo)致公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑，進(jìn)而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　營業(yè)部半數(shù)位于云南省 省內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入腰斬

　　紅塔證券的證券營業(yè)部主要集中在云南省。截至2017年12月31日，紅塔證券已設(shè)立并開業(yè)的證券營業(yè)部總計(jì)46家，其中25家位于云南省內(nèi)，在地域分布方面呈現(xiàn)了較強(qiáng)的集中性。

　　根據(jù)招股書，截至2017年末，紅塔證券在云南省內(nèi)證券營業(yè)部數(shù)量占全省總數(shù)的15.53%，排同行業(yè)第二位。排名第一位的是太平洋(4.130, -0.03,-0.72%)證券，在云南省內(nèi)證券營業(yè)部數(shù)量是33家。

　　2015年至2017年，紅塔證券云南省內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易金額下滑，分別為5074.21億元、2289.23億元、2137.40億元，市場份額為9.54%、4.15%、5.33%。

　　其中，股票和基金的交易金額和市場份額均呈下滑趨勢。報(bào)告期內(nèi)，紅塔證券云南省內(nèi)股票交易金額分別為4157.54億元、1805.22億元和1452.63億元，市場份額分別為11.21%、10.89%和10.24%；基金交易金額分別為68.40億元、24.58億元、14.99億元，市場份額分別為5.24%、1.57%、1.52%；債券交易金額分別為848.28億元、459.43億元、669.78億元，市場份額分別為5.74%、1.24%、2.69%。

　　未持續(xù)有效履行督導(dǎo)義務(wù)收警示函 招股書未披露

　　紅塔證券因未能在債券存續(xù)期內(nèi)持續(xù)有效督導(dǎo)上市公司履行信息披露義務(wù)收到來自證監(jiān)會(huì)的警示函，而該事項(xiàng)在兩版招股書中均未披露。

　　證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，證監(jiān)會(huì)云南監(jiān)管局于2016年8月2日對紅塔證券下發(fā)《行政監(jiān)管措施決定書》，文號(hào)為[2016]2號(hào)。

　　經(jīng)查，紅塔證券在擔(dān)任云南云維股份有限公司（以下簡稱云維股份）于2011年6月1日公開發(fā)行的公司債券（以下簡稱“11云維債”）的受托管理機(jī)構(gòu)過程中，存在以下問題：

　　云維股份2015年度累計(jì)新增借款超過2014年未經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的20%，云維股份對此未及時(shí)披露。作為“11云維債”的受托管理機(jī)構(gòu)，紅塔證券未能在債券存續(xù)期內(nèi)持續(xù)有效督導(dǎo)云維股份履行信息披露義務(wù)。

　　上述行為不符合《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（中國證監(jiān)會(huì)令113號(hào)）第五十條第（四）項(xiàng)規(guī)定，依據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第五十八條，證監(jiān)會(huì)云南監(jiān)管局對紅塔證券采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

　　四年分紅16.53億元

　　2014年至2017年，紅塔證券合計(jì)分紅16.53億元。

　　2014年3月11日，紅塔證券召開2013年度股東大會(huì)，審議通過《紅塔證券股份有限公司2013年度利潤分配方案》，同意公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利1.55億元。

　　2015年3月25日，紅塔證券召開2014年度股東大會(huì)，審議通過《紅塔證券股份有限公司2014年度利潤分配方案》，同意公司以截至2014年度12月31日的注冊資本20.58億股為基數(shù)，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利每股0.15元，共計(jì)3.09億元。

　　2016年3月22日，紅塔證券召開2015年度股東大會(huì)，審議通過《關(guān)于公司2015年度利潤分配方案的議案》，同意公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利6.01億元。

　　2017年4月7日，紅塔證券召開2016年度股東大會(huì)，審議通過《關(guān)于公司2016年度利潤分配方案的議案》，同意公司以注冊資本32.69億股為基數(shù)，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利每股0.18元，合計(jì)5.88億元。

　　紅塔資管7.9億元資管計(jì)劃踩雷中安消

　　招股書披露，紅塔證券控股子公司紅塔資管涉1宗重大訴訟事項(xiàng)，涉及本金7.9億元。

　　2017年8月，某有限合伙企業(yè)作為委托人向紅塔資管（作為管理人）發(fā)出指令函，指令紅塔資管代表其設(shè)立的“紅塔資產(chǎn)云中4號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡稱云中資管計(jì)劃）對深圳市中恒匯志投資有限公司（以下簡稱第一被告）、智慧城市信息技術(shù)有限公司（以下簡稱第二被告）、安防投資（中國）有限公司（以下簡稱第三被告）、涂某（以下簡稱第四被告）、李某（以下簡稱第五被告）在內(nèi)的五名主體向浙江省高級人民法院提起民事訴訟。

　　根據(jù)提起的民事起訴狀，2016年8月30日，紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）與第一被告和第二被告簽訂了《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，約定以云中資管計(jì)劃委托資金人民幣7.9億元受讓第一被告持有的中安消股份有限公司（以下簡稱“中安消”，證券代碼：600654）5910萬股限售流通股票的股票收益權(quán)，第一被告、第二被告按照7%/年的標(biāo)準(zhǔn)于每季度末支付當(dāng)期股票收益，并在股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓日起滿12個(gè)月累計(jì)向紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）支付股票收益權(quán)回購款人民幣7.9億元。合同同時(shí)約定中安消股票價(jià)格下跌至平倉線時(shí)第一被告、第二被告具有相應(yīng)的追加保證金或質(zhì)押股票的義務(wù)。

　　2016年11月28日，公司與第一被告、第二被告簽訂了《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同之補(bǔ)充合同》，約定將股票收益的收益率標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為8%/年。

　　紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）與第一被告簽訂了股票質(zhì)押合同；與第二被告、第三被告、第四被告、第五被告分別簽訂了保證擔(dān)保合同。

　　2017年第一被告和第二被告未按合同約定在觸及平倉線時(shí)追加保證金或追加質(zhì)押股票，后又未按約定支付當(dāng)期股票收益，構(gòu)成違約。

　　根據(jù)上述指令函，紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）請求浙江省高級人民法院判令：（1）第一被告和第二被告向紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）支付股票收益權(quán)回購款7.9億元和股票收益、逾期收益、違約金等合計(jì)2858.75萬元；（2）紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）對第一被告的質(zhì)押物拍賣、變賣所得款在請求款項(xiàng)的范圍內(nèi)優(yōu)先受償；（3）第三被告、第四被告、第五被告承擔(dān)連帶清償責(zé)任，共計(jì)8.19億元。

2017年12月，紅塔資管收到某有限合伙企業(yè)發(fā)出的指令函，要求追加武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱第六被告）為本案被告。2017年4月28日，第六被告作為保證人和紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）簽訂保證合同，約定對第一被告、第二被告在《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》及其補(bǔ)充合同項(xiàng)下的全部債務(wù)向紅塔資管（代上述資管計(jì)劃）提供連帶責(zé)任保證。根據(jù)追加的被告申請書，對第三項(xiàng)訴訟請求調(diào)整為判令第三被告、第四被告、第五被告和第六被告對第一項(xiàng)訴訟請求中的款項(xiàng)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

　　截至本招股說明書簽署之日，浙江省高級人民法院已正式受理本案，由于第一被告向法院提出管轄權(quán)異議，目前開庭時(shí)間暫未確定。

　　根據(jù)本案所涉《資產(chǎn)管理合同》之約定，（1）資產(chǎn)委托人享有資管計(jì)劃的投資收益，并承擔(dān)資產(chǎn)管理計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)和損失；（2）資產(chǎn)管理人經(jīng)資產(chǎn)委托人授權(quán)，可代理資產(chǎn)委托人行使部分因委托財(cái)產(chǎn)投資所產(chǎn)生的權(quán)利；（3）非因資產(chǎn)管理人的故意或重大過失，資產(chǎn)管理人不承擔(dān)資產(chǎn)計(jì)劃項(xiàng)下的任何風(fēng)險(xiǎn)。

　　紅塔資管以資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人名義參與訴訟，以委托人的指示內(nèi)容履行管理人職責(zé)，訴訟結(jié)果由資產(chǎn)管理計(jì)劃委托人承擔(dān)或受益，訴訟案件的結(jié)果將不會(huì)對公司本次發(fā)行造成重大不利影響。

《電鰻快報(bào)》