A股一季度的單邊反彈暫告一段落。近期市場高位震蕩，板塊分化加劇，天弘基金發(fā)布的《4月指數(shù)基金策略報告》（下稱《報告》）顯示，截至目前，大部分指數(shù)的估值已經(jīng)回到中等水平區(qū)間，只有中證500指數(shù)較低，為二季度的主動權(quán)益資產(chǎn)配置提供了估值之“錨”。

　　不僅如此，大數(shù)據(jù)周報還顯示，4月以來指數(shù)基金申購人數(shù)增幅持續(xù)回落，高凈值客戶有贖回并鎖定收益的動作，投資風(fēng)格也明顯由成長向價值靠攏。種種跡象顯示，二季度A股調(diào)整壓力加大。配置方面，低估值中證500指數(shù)結(jié)合醫(yī)藥100指數(shù)或是“進可攻退可守”的配置策略。

　　中證500仍是價值洼地

　　《報告》顯示，受益于一季度的反彈行情，大部分A股指數(shù)都脫離了極端低估值或低估值區(qū)間，回到中等水平區(qū)間，估值不再具備吸引力。只有中證500指數(shù)較低。據(jù)此判斷，近期密集公布的2018年年報、2019年一季報和市場對2019年二季度經(jīng)濟增長的預(yù)期是影響走勢的主要因素。

　　天弘基金認(rèn)為，未來一段時間的宏觀狀態(tài)大致可以概括為“經(jīng)濟下行壓力有望緩解和信用擴張正在逐步修復(fù)”。未來幾個月，PMI、M1增速、社融增速將保持上行狀態(tài)，按照統(tǒng)計規(guī)律，這種狀態(tài)下應(yīng)該超配股票，但過去兩個月股票漲幅巨大，未來階段性震蕩調(diào)整概率較高，已獲利的投資者需要關(guān)注指數(shù)上漲后的股票風(fēng)險敞口是否過大。

　　總的來說，市場短期可能面臨一定的調(diào)整壓力，偏價值類風(fēng)格有優(yōu)勢。但價值股中以食品飲料為代表的消費類白馬股年初以來漲幅居前，而北上資金目前也開始減持消費類白馬，說明對于價值型投資者而言，該類股票的吸引力也在減弱，因此，在價值股中，相對看好銀行。總的來說，短期上證50指數(shù)和銀行板塊可能有一定的交易性機會，中長期更看好中證500指數(shù)和中證醫(yī)藥100指數(shù)的表現(xiàn)。

　　具體品種而言，中證500指數(shù)最新的估值歷史分位數(shù)為25.42%，剛剛脫離低估值區(qū)間，整體上仍相對偏低。若看長遠一點，多個因素正在變得對中證500指數(shù)更加有利。而醫(yī)藥100指數(shù)最新的估值歷史分位數(shù)為37.96%，處于中等估值區(qū)間。但2019年一季度的業(yè)績預(yù)告有明顯邊際改善，領(lǐng)先指標(biāo)財新PMI已連續(xù)兩個月出現(xiàn)邊際改善，后市也可關(guān)注。

　　大數(shù)據(jù)揭秘投資者動向

　　天弘基金于2015年陸續(xù)推出的天弘指數(shù)基金系列目前由11只產(chǎn)品組成，涵蓋寬基、行業(yè)和主題指數(shù)。截至2019年4月21日，天弘指數(shù)基金積累了近900萬用戶，其中散戶占比高達99.99%。通過大數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的用戶動向是洞察散戶投資者行為的珍貴樣本，也是觀察散戶入市意向以及趨勢的獨特指標(biāo)。

　　進入4月以來，投資者的風(fēng)險偏好相比一季度明顯降低。數(shù)據(jù)顯示，4月第一周行情人氣兩旺，市場分歧卻開始加大。天弘指數(shù)基金系列全周累計申購筆數(shù)近115萬筆，環(huán)比下降近兩成；累計申購人數(shù)約63萬，較前一周減少9%左右，但持基金額10萬元以上的高凈值客戶申購踴躍，環(huán)比前一周提升逾9%。具體到品種，食品飲料板塊最受追捧，當(dāng)周天弘中證食品飲料指數(shù)基金申購金額環(huán)比增長100%，高凈值客戶也對該指數(shù)青睞有加，全周累計申購近3362萬元，環(huán)比提升119%，增幅居所有品種首位。

　　4月第二周，市場風(fēng)格由成長向價值切換的趨勢越來越明顯。具體到產(chǎn)品，前期持續(xù)走熱的創(chuàng)業(yè)板、中證計算機、中證電子等指數(shù)產(chǎn)品累計申購金額均環(huán)比下降，而中證銀行、中證醫(yī)藥、上證50等具有藍籌特色的指數(shù)產(chǎn)品獲得逆勢增持，其中中證銀行指數(shù)累計申購金額環(huán)比增加90%，在高凈值客戶中當(dāng)周累計申購金額更是環(huán)比增加222%。

　　據(jù)螞蟻平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計，經(jīng)歷了3月的震蕩調(diào)整之后，天弘指數(shù)基金系列部分客戶在4月初進行了清倉或減倉，比例各半。贖回用戶中80%至90%獲得正收益，平均收益率在8%至10%之間，這意味著用戶大概率止盈離場。此外，在天弘中證銀行指數(shù)基金收益率排名第一的客戶從4月初開始分批贖回基金份額，截至4月18日，其持有份額已所剩無幾。

《電鰻快報》