五大上市險企披露的2019年一季報顯示，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保當季分別實現歸母凈利潤455億元、260億元、55億元、34億元和59億元，分別同比增長77.1%、92.6%、46.1%、29.1%和12.1%。分析人士指出，一季度上市險企資產端和投資端雙項改善，受益于權益類投資收益大幅提升以及“開門紅”保費收入穩定，凈利潤創出新高。

保費結構持續優化

        2019年一季度保費整體增速較為理想，多數險企首年期交保費同比正增長。海通證券分析師孫婷介紹，部分險企4.025%預定利率年金險銷售情況較好，年金險新單同比降幅大幅收窄;險企“開門紅”步入常態化經營，“開門紅”及全年都重視常規保障型產品的銷售。

        申萬宏源分析師馬鯤鵬指出，一季度保費結構持續優化，續期占比穩定維持高位。中國人壽長險首年保費中躉交業務進一步壓縮，同比減少92.6%至6.9億元;首年期交保費達667.8億元，同比增長9.1%，占長險首年保費比例達99.0%。中國太保個險渠道新單保費174.4億元，同比下滑13.1%;期繳業務同比下滑18.1%，續期業務同比增長11.0%至686.7億元，拉動整體個險渠道保費同比增長5.1%。新華保險一季度實現長期險首年保費71.6億元，同比增長18.0%;短期險保費(主要為附加險)21.8億元，同比增長48.7%;續期業務穩步積累，同比增長6.0%至338.3億元。

        平安證券分析師劉志平認為，整體看來，上市險企一季報表現較好，新單顯著改善表現亮眼，產品轉型之下價值突出。

投資端略超預期

        一季度，五大上市險企合計歸母凈資產達11987.2億元，同比增長14.8%，較去年同期增速(4.9%)明顯提升。上市險企凈利潤大增，主要得益于投資端表現略超預期，可供出售金融資產出現浮盈增長。

        孫婷指出，五大上市險企凈利潤高速增長，主要是權益市場上漲帶動投資收益提升。一季度末，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保的歸母凈資產分別較年初增長了7.6%、14.4%、8.4%、11.6%和9.9%，ROE分別為7.9%、7.7%、3.5%、4.9%和3.7%。隨著多年來利潤的較快增長，中國平安的凈資產增長水平已經確立了相較同業的絕對優勢。

        “太保與新華的年化總投資收益率分別為4.6%和4.2%，略低于市場預期。”劉志平認為，這主要是受可供出售資產交易的影響，但其他綜合收益項顯著增加，投資收益后期仍然具備彈性。

        孫婷認為，一季度險企抓住權益市場機會，優先配置股票、基金及資管產品;對債券類配置仍較為謹慎，但存量債券公允價值提升對改善報表有積極作用;預計險企對收益率較高的非標資產和協議存款有所增配。

        業內人士預計，十年期國債收益率企穩回升疊加股市上漲，估值上升空間有望打開。2019年上市險企的凈利潤、凈資產和內含價值增速有望提升，其中，五大上市險企全年NBV有望實現10%以上增速。

《電鰻快報》