證券行業(yè)賣方研究頭部集中度正在提高，同時(shí)產(chǎn)生一些異軍突起的代表，最突出的就是基金分倉傭金收入超過中信證券的長江證券，此外還有廣發(fā)證券、天風(fēng)證券、中泰證券等嶄露頭角的大中型券商。

        這也讓更多的券商研究所看到突圍的希望，并思索團(tuán)隊(duì)建設(shè)的模式。

        從團(tuán)隊(duì)來源看，可以分為兩類：一種是外部挖角明星分析師組建團(tuán)隊(duì);一種是內(nèi)部動態(tài)培養(yǎng)大批優(yōu)秀分析師。兩個(gè)模式各有所長，前者投入大、穩(wěn)定性欠佳，但見效快;后者需要長期布局、見效慢，但團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。

        值得注意的是，隨著投資者適當(dāng)性管理和研究價(jià)值的重估，近期各大券商都在做的一件事，那就是開發(fā)“小程序”提供研報(bào)，只為合作的買方機(jī)構(gòu)服務(wù)，目前長江、廣發(fā)、國君等大型券商研究所都已開發(fā)了相應(yīng)小程序。

        兩種方式建團(tuán)隊(duì)

        近年來，證券行業(yè)賣方研究所的籌建變得不可或缺，重要性也大大提高。因此不少中小券商動用大量資金“挖角”明星分析師，迅速組建團(tuán)隊(duì)打響名氣。

        這一種模式可復(fù)制性強(qiáng)，往往被許多研究基礎(chǔ)為零或較弱的券商所采用，因此分析師行業(yè)流動性也比較大。

        近期就有長江證券副所長、有色金屬首席分析師加盟五礦證券擔(dān)任研究所所長，還有此前國盛證券也引入了多年新財(cái)富第一的白金分析師楊濤團(tuán)隊(duì)等。甚至近幾年異軍突起的天風(fēng)證券、中泰證券都是通過吸引明星分析師迅速打響名氣，其中，天風(fēng)從此得以躋身前十，基金分倉傭金收入2017年排名第7，2018年排名第8。

        以天風(fēng)證券為例，這樣的研究團(tuán)隊(duì)往往投入大，人員穩(wěn)定性欠佳，但見效快，能迅速為市場熟知并打入某個(gè)優(yōu)勢行業(yè)，并可能由加盟的分析師直接帶來基金分倉收入。

        另一種模式是內(nèi)部培養(yǎng)，去年分倉收入排名第一的長江證券，以及晉升前三的廣發(fā)證券，都傾向于內(nèi)部培養(yǎng)分析師，原廣發(fā)證券研究所所長張嵐也曾是長江證券研究所的帶頭人。

        以長江證券為例，最近三年間，基金分倉傭金收入躋身行業(yè)前十，再進(jìn)而占據(jù)第一的寶座。團(tuán)隊(duì)成長之后，終于收獲了成果，但更早的時(shí)候往往不為人知，目前長江證券總裁、研究所所長都是自身培養(yǎng)的分析師。

        通常，這樣的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性更強(qiáng)，但見效慢。這需要長期投入和布局，甚至從實(shí)習(xí)生開始培養(yǎng)、再篩選，不過整體凝聚力很強(qiáng)，較少有人員流失。

        從考核機(jī)制來看，目前券商研究所采用的模式，大體分為兩類：一種是以首席分析師為核心的傭金分倉考核;一種是團(tuán)隊(duì)協(xié)作為主的綜合評價(jià)考核，當(dāng)然也可能兩者兼而有之。

        “小程序”讀研報(bào)

        已經(jīng)成趨勢

        不管是哪種方式組建的團(tuán)隊(duì)，最終賣方研究的使命仍是挖掘價(jià)值，但大部分研報(bào)重復(fù)度高，并且市場上隨處可見，不過這些現(xiàn)象正在發(fā)生改變，研究所開發(fā)“小程序”提供研報(bào)服務(wù)開始成為趨勢。

        記者獲悉，長江證券推出了名為“長江研究”的微信小程序，作為長江研究目前研報(bào)的唯一出口，在行業(yè)內(nèi)帶來較強(qiáng)的示范效應(yīng)。據(jù)了解，這原本是為了滿足投資者適當(dāng)性的合規(guī)要求，只對服務(wù)的簽約白名單客戶開放，實(shí)際上已開始變成一種賣方研究呈現(xiàn)報(bào)告的新模式，同時(shí)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)客戶投資者的一站式服務(wù)。

        目前，市場上獲取及時(shí)、免費(fèi)的研報(bào)越來越少、越來越難，“長江研究”微信小程序根據(jù)投資者訂閱和登錄的閱讀習(xí)慣，也會做一些整合和推送，探索客戶個(gè)性化服務(wù)和管理的可能性。

        “小程序除了能解決合規(guī)問題外，比APP更輕便，呈現(xiàn)效果也比傳統(tǒng)的報(bào)告分發(fā)模式更好更及時(shí)，而且客戶的閱讀偏好等更容易被挖掘。”長江證券研究所所長徐春表示。

        通過“小程序”平臺分發(fā)研報(bào)，采用白名單賬號登錄方式進(jìn)行訪問權(quán)限的管理，可對不同級別客戶賦予不同級別的權(quán)限，滿足了投資者適當(dāng)性要求;與此同時(shí)，“小程序”與報(bào)告審核系統(tǒng)打通，設(shè)定了只有研究報(bào)告審核入庫后才能對外分發(fā)，完成了對研究報(bào)告的上傳、質(zhì)控、合規(guī)、分發(fā)的閉環(huán)式管理，有效規(guī)避了不公平對待投資者的情況。

        據(jù)了解，此前廣發(fā)證券也打造了一個(gè)研報(bào)平臺，希望借此打通內(nèi)地與香港的研報(bào)共享。

        據(jù)了解，目前券商開發(fā)的小程序，已有機(jī)構(gòu)客戶逐漸形成粘性，承載視頻路演、分析師連線、電話會議等，最常規(guī)的研報(bào)篩選、下載、推送等功能都可以實(shí)現(xiàn)，另外還有網(wǎng)頁版供基金經(jīng)理在交易時(shí)間閱讀。

《電鰻快報(bào)》