這是個(gè)讓投資者痛心的敗局，當(dāng)年曾因旗下鋰電池資產(chǎn)盈利豐厚而備受市場(chǎng)推崇的成飛集成，沒(méi)想到在新能源汽車大發(fā)展的今天，這家公司卻已經(jīng)淪為*ST集成。為此，公司近期啟動(dòng)了核心為剝離鋰電池業(yè)務(wù)的資產(chǎn)騰挪，直指2019年扭虧保殼。

        為何曾被寄予厚望、擲重金打造的鋰電池主業(yè)，如今成了“棄子”，不忍直面?興敗之間，*ST集成浪費(fèi)數(shù)年寶貴成長(zhǎng)期，而民企鋰電池龍頭寧德時(shí)代卻迅猛壯大。這雖然只是頹敗個(gè)案，但逆勢(shì)衰敗如許，敗后又施行“鴕鳥式”資產(chǎn)騰挪，其教訓(xùn)與背后問(wèn)題，值得監(jiān)管部門深入探究。

        這是個(gè)讓投資者痛心的敗局，當(dāng)年曾因旗下鋰電池資產(chǎn)盈利豐厚而備受市場(chǎng)推崇的成飛集成，沒(méi)想到在新能源汽車大發(fā)展的今天，這家公司卻已經(jīng)淪為*ST集成，公司最新披露的2019年一季報(bào)顯示，期內(nèi)公司虧損約2897萬(wàn)元，虧損同比加劇。2017年、2018年，*ST集成分別虧損1億元、2億元。為此，公司近期啟動(dòng)了核心為剝離鋰電池業(yè)務(wù)的資產(chǎn)騰挪，直指2019年扭虧保殼。

        為何曾被寄予厚望、擲重金打造的鋰電池主業(yè)，如今成了“棄子”，不忍直面?興敗之間，*ST集成浪費(fèi)數(shù)年寶貴成長(zhǎng)期，而民企鋰電池龍頭寧德時(shí)代卻迅猛壯大，并登陸資本市場(chǎng)，目前市值逾1600億元。這雖然只是頹敗個(gè)案，但逆勢(shì)衰敗如許，敗后又施行“鴕鳥式”資產(chǎn)騰挪，其教訓(xùn)與背后問(wèn)題，值得監(jiān)管部門深入探究。

        細(xì)查發(fā)現(xiàn)，*ST集成正在籌劃的重大資產(chǎn)出售，實(shí)則是一系列極為復(fù)雜的股權(quán)騰挪，在不改變經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)的背景下，有意通過(guò)精妙財(cái)技實(shí)現(xiàn)保殼。

        縱覽整個(gè)交易，*ST集成將旗下鋰電池業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給常州市金壇區(qū)國(guó)資;重組完成后，*ST集成實(shí)際依舊持有鋰電池業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的股權(quán)，明面上將控股變?yōu)閰⒐伞?/p>

        *ST集成宣稱，通過(guò)此次重組可以剝離虧損的鋰電池業(yè)務(wù)，降低經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，提升資產(chǎn)質(zhì)量。但實(shí)質(zhì)上，公司在交易中并未回收任何現(xiàn)金。交易對(duì)手方也未對(duì)鋰電池業(yè)務(wù)注入新的資金，相關(guān)資產(chǎn)依舊在，談何出售、如何提升?

        進(jìn)一步研究重組方案，疑惑陡增。交易對(duì)手方常州市金壇區(qū)國(guó)資實(shí)力如何?為何此前曾接受來(lái)自*ST集成方面最高額度10億元的財(cái)務(wù)資助?*ST集成轉(zhuǎn)讓鋰電池業(yè)務(wù)控制權(quán)為何“零對(duì)價(jià)”?此次重組是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，還是資本運(yùn)作的產(chǎn)物?鋰電池業(yè)務(wù)資產(chǎn)未來(lái)如何起死回生?

        但放寬視野看，這次重組背后，是*ST集成慘淡的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及嚴(yán)峻的“保殼”壓力。

        重組方案披露后，*ST集成緊接著公告了一次會(huì)計(jì)政策變更，其將自2019年1月起調(diào)整非交易性權(quán)益工具投資的會(huì)計(jì)處理。這是理解此次重組的堂奧之一——通過(guò)一系列的股權(quán)騰挪，*ST集成將鋰電業(yè)務(wù)虧損奇跡般“搬出”利潤(rùn)表，力爭(zhēng)2019年盈利以保殼。

        根據(jù)最新回復(fù)函，重組以及會(huì)計(jì)政策調(diào)整將對(duì)*ST集成利潤(rùn)表產(chǎn)生重大影響，2019年一季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)將從虧損2897萬(wàn)元，立即跳升為盈利1.05億元。

        控制權(quán)的“花式轉(zhuǎn)移”

        細(xì)查公司本次重大資產(chǎn)交易細(xì)節(jié)，顯得頗為吊詭，名義上為出售鋰電池資產(chǎn)，實(shí)則是鋰電池業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)控制權(quán)的“花式”轉(zhuǎn)移，公司并未真正、徹底地剝離鋰電池業(yè)務(wù)。

        據(jù)*ST集成披露的重大資產(chǎn)出售報(bào)告書，公司擬將旗下現(xiàn)有鋰電池業(yè)務(wù)資產(chǎn)(包括但不限于鋰電洛陽(yáng)、鋰電科技以及鋰電研究院等公司股權(quán))以鋰電科技為平臺(tái)進(jìn)行重組，并將上述資產(chǎn)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給常州市金壇區(qū)國(guó)資方面。

        目前， *ST集成直接持有中航鋰電(洛陽(yáng))有限公司(下稱“鋰電洛陽(yáng)”)63.98%的股權(quán)，并通過(guò)鋰電洛陽(yáng)間接持有中航鋰電科技有限公司(下稱“鋰電科技”)30%的股權(quán)，鋰電科技《公司章程》約定鋰電洛陽(yáng)享有鋰電科技51%表決權(quán)，借此，*ST集成不光控股鋰電洛陽(yáng)，同時(shí)間接控制鋰電科技;此外，*ST集成直接持有鋰電研究院35%的股權(quán)。

        本次交易的第一步，*ST集成控股的鋰電洛陽(yáng)擬將持有的鋰電科技30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至*ST集成，該項(xiàng)交易作價(jià)10.94億元左右。同時(shí)，相關(guān)方約定*ST集成替代鋰電洛陽(yáng)取得對(duì)鋰電科技的控制權(quán)。

        也就是說(shuō)，鋰電科技由*ST集成孫公司變?yōu)樽庸荆c鋰電洛陽(yáng)平級(jí)，并成為整合平臺(tái)。

        交易的第二步，*ST集成再將所持鋰電洛陽(yáng)45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至鋰電科技。披露顯示，*ST集成將鋰電洛陽(yáng)45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至鋰電科技的交易作價(jià)同樣約為10.94億元。

        價(jià)款如何支付?在第一步交易中，*ST集成應(yīng)付鋰電洛陽(yáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款10.94億元左右，在第二步交易中，鋰電科技應(yīng)付*ST集成股權(quán)轉(zhuǎn)讓款約10.94億元，三方簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓暨抵銷協(xié)議》，約定鋰電科技支付*ST集成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款與*ST集成支付鋰電洛陽(yáng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款同時(shí)結(jié)清，直接由鋰電科技支付鋰電洛陽(yáng)10.94億元。

        上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，鋰電科技擬修改《公司章程》，并改選董事會(huì)，*ST集成不再控制鋰電科技(以及其控制的鋰電洛陽(yáng))，金沙投資將控股鋰電科技(以及其控制的鋰電洛陽(yáng))，常州市金壇區(qū)政府通過(guò)金沙投資、華科投資合計(jì)持有鋰電科技70%股權(quán)，成為鋰電科技實(shí)際控制人。

        最后一步，*ST集成將其持有的剩余18.98%鋰電洛陽(yáng)股權(quán)與35%鋰電研究院股權(quán)、金沙投資將其持有的9.38%鋰電洛陽(yáng)股權(quán)、華科投資將其持有的65%鋰電研究院股權(quán)對(duì)鋰電科技進(jìn)行增資。

        由此，*ST集成將原有鋰電池資產(chǎn)、業(yè)務(wù)統(tǒng)一歸到鋰電科技旗下，而*ST集成對(duì)鋰電科技的持股比例升至35.84%，但鋰電科技的控制權(quán)被轉(zhuǎn)交他方。

        由此來(lái)看，鋰電池資產(chǎn)依然在*ST集成麾下，關(guān)鍵區(qū)別在于——不再由公司控股。這是*ST集成本次故事的核心鋪墊。

        重組背后疑竇叢生

        公司本次重組背后疑竇叢生，也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注和重點(diǎn)問(wèn)詢。其中一大疑問(wèn)是常州市金壇區(qū)國(guó)資為何接手“燙手山芋”，又何來(lái)信心比央企平臺(tái)更能做好鋰電池業(yè)務(wù)?

        縱觀*ST集成本次重組，有諸多疑問(wèn)待解。

        第一大疑問(wèn)是，常州市金壇區(qū)國(guó)資為何接手“燙手山芋”，又何來(lái)信心比央企平臺(tái)更能做好鋰電池業(yè)務(wù)?

        先來(lái)看一筆財(cái)務(wù)資助交易。2018年初，*ST集成公告稱，控股子公司中航鋰電(江蘇)有限公司擬以結(jié)余自有資金向常州市金壇區(qū)政府旗下的常州金沙資金管理有限公司(下稱“金沙資管”)提供最高不超過(guò)10億元的財(cái)務(wù)資助，期限不超過(guò)一年。該次財(cái)務(wù)資助由金壇投資提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

        這兩年，*ST集成境遇艱難，中航鋰電(江蘇)有限公司的日子也不好過(guò)，其2017年末所有者權(quán)益僅27.7億元左右，2017年虧損近億元。然而，在這樣的情況下，中航鋰電(江蘇)有限公司還向常州市金壇區(qū)政府旗下平臺(tái)提供財(cái)務(wù)資助。

        *ST集成與常州市金壇區(qū)國(guó)資的借款交易及“友好”關(guān)系，是否與本次重組有關(guān)?

        另一方面，鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展需要巨額持續(xù)資本性投入，依托此前多年資金投入，*ST集成鋰電池業(yè)務(wù)尚難取得成功，如今資金捉襟見肘的地方區(qū)域性國(guó)資，如何做好鋰電池業(yè)務(wù)，頗為值得觀望。

        關(guān)于重組的第二大疑問(wèn)，更直接涉及交易合規(guī)性及幕后安排等問(wèn)題。這也是監(jiān)管部門問(wèn)詢的重點(diǎn)。

        深交所重點(diǎn)問(wèn)詢了控制權(quán)無(wú)對(duì)價(jià)解除的問(wèn)題。報(bào)告書披露，*ST集成與鋰電洛陽(yáng)、金沙投資、華科投資簽署的《鋰電科技控制權(quán)變更協(xié)議》中約定鋰電洛陽(yáng)將鋰電科技的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給*ST集成，同時(shí)*ST集成將解除對(duì)鋰電科技的控制權(quán)，重組報(bào)告書中未規(guī)定上述控制權(quán)解除的對(duì)價(jià)。

        對(duì)此，深交所要求*ST集成結(jié)合鋰電洛陽(yáng)僅持股鋰電科技30%但仍控制鋰電科技的協(xié)議安排，說(shuō)明該無(wú)對(duì)價(jià)解除控制權(quán)協(xié)議安排是否公允、合理，是否存在損害上市公司利益的情形。

        令人費(fèi)解的是，之前，鋰電洛陽(yáng)僅持股鋰電科技30%即被認(rèn)定控制鋰電科技，為何如今*ST集成控股鋰電科技30%就不能保持控股權(quán)了呢。

《電鰻快報(bào)》