銀行理財(cái)子公司開業(yè)箭在弦上,業(yè)內(nèi)面臨的挑戰(zhàn)和困惑仍然不少,其中,產(chǎn)品的流動(dòng)性管理壓力備受關(guān)注。

　　上證報(bào)記者昨日獲悉,在過去資金池理財(cái)業(yè)務(wù)模式下,當(dāng)客戶贖回面臨可能的流動(dòng)性缺口時(shí),銀行可內(nèi)部暗拆資金支持流動(dòng)性。單獨(dú)設(shè)立理財(cái)子公司后,內(nèi)部拆借變成同業(yè)拆借行為,量和價(jià)都充滿不確定性,流動(dòng)性管理壓力隨之而來。

　　“最近快要忙瘋了,渠道鋪設(shè)、產(chǎn)品供給、系統(tǒng)建設(shè)等工作都在快速推進(jìn)。”某股份行資管人士近日向記者大倒苦水。但他也承認(rèn),這些事情跟理財(cái)業(yè)務(wù)獨(dú)立后的流動(dòng)性管理壓力相比,都只是“小巫見大巫”。

　　在銀行資管人士看來,就以前的資金池模式而言,只要理財(cái)產(chǎn)品每筆資金可以續(xù)上,整體流動(dòng)性沒有問題,銀行就能保證剛兌。這背后是一個(gè)長期動(dòng)態(tài)平衡的邏輯:只要從長期來計(jì)算,收益能覆蓋客戶的成本,剛兌就沒問題。

　　正是在這種操作模式下,理財(cái)產(chǎn)品可用期限錯(cuò)配的方式以短投長,銀行可以賺取額外的利差,但是資金和資產(chǎn)無法一一對(duì)應(yīng)。銀行自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),其中蘊(yùn)含的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不言而喻,能否拆借到這筆錢續(xù)上以保證流動(dòng)性,就尤為關(guān)鍵。

　　上述資管人士向記者透露,通常在季末、年末或者客戶大額贖回的一些特殊時(shí)點(diǎn),行里都可以給到一個(gè)內(nèi)部拆借額度,比如某只理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性出現(xiàn)緊張,缺口200億元,行里都會(huì)有額度給到補(bǔ)上。

　　但是,當(dāng)單獨(dú)設(shè)立理財(cái)子公司與母行隔離風(fēng)險(xiǎn)后,產(chǎn)品資金池運(yùn)作方式和流動(dòng)性管理完全發(fā)生改變,壓力一路攀升成為必然。

　　根據(jù)監(jiān)管辦法,銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品全部獨(dú)立托管、核算和交易。“也就是說,子公司和母行完全是兩個(gè)法人,原來通過內(nèi)部拆借的方式支持流動(dòng)性,自然不再可行。”上述資管人士告訴記者。

　　雖然理財(cái)子公司發(fā)行的是凈值型理財(cái)產(chǎn)品,但是流動(dòng)性管理要求依然很高。某上市城商行人士解釋道:“從資金端來說,很多理財(cái)產(chǎn)品可以靈活申贖,類似貨基。這也就意味著,理財(cái)子公司得備足錢應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生的贖回情況,所以需要對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行測算和管理。”

　　在資產(chǎn)端,理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品投資范圍包括債券、非標(biāo)、權(quán)益類等資產(chǎn),各種資產(chǎn)流動(dòng)性不同,需要測算到期投資資產(chǎn)可能產(chǎn)生的收益,平衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收益和風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)子公司作為主動(dòng)管理方,承擔(dān)的壓力顯然高于過去。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉,過去從銀行內(nèi)部拆借自有資金來平衡流動(dòng)性,以后可能就變成同業(yè)拆借/授信行為,如此產(chǎn)生的問題至少有二點(diǎn):一是拆借的額度不一定合適;二是資金價(jià)格不確定,且涉及關(guān)聯(lián)交易,定價(jià)需要公允。

　　也有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,今后銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)客戶贖回時(shí),那就不計(jì)虧損賣掉資產(chǎn),讓客戶自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),真正打破剛兌。只是如此一來,理財(cái)子公司會(huì)面臨新問題:客戶的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損后,銀行發(fā)生聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)該如何應(yīng)對(duì)?

　　種種現(xiàn)實(shí)和操作性問題,也是監(jiān)管要引以重視的新情況。去年底落地實(shí)施的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》部分條款其實(shí)有所放松,如理財(cái)子公司可以用自有資金投資本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品,只是在量上加以限制。

　　而針對(duì)理財(cái)子公司的流動(dòng)性管理,銀保監(jiān)會(huì)透露,后續(xù)會(huì)出臺(tái)理財(cái)子公司流動(dòng)性管理等監(jiān)管制度。

《電鰻快報(bào)》