中國證券報記者了解到，除工銀理財、建信理財，另有獲批籌建的大行系理財子公司日前已提交開業申請，只待監管部門批復。

        銀行理財子公司開業后，何時真正“開門迎客”、初期入市策略為何，更是引發市場無限遐想。多數市場人士認為，基于理財資金體量大、股票投研相對偏弱的特點，其切入權益市場或以大類資產配置為主，側重被動投資。在理財子公司投研能力實現質的飛躍之前，與其他資管機構合作是首選。預計其同信托、資管競爭大于合作，同公募基金從合作轉為競合，同私募基金合作或進一步加強。

多家子公司開業競速

存量處置方案成關鍵

        多位大中型銀行理財子公司籌建負責人對中國證券報記者表示，監管驗收能否開業的關鍵在于能否給出較為明確的存量資產處置方案。

        普華永道建議對存量理財資產進行全面分類梳理，在梳理過程中重點關注底層資產的質量和資產到期日。針對不同期限、不同質量的資產分別制定解決方案。尤其是對于期限較長、超過過渡期的資產，如果只能回表處理，會造成較大的資本消耗，需盡早進行評估和計劃。另外，開業籌備工作需把更多資源投入到優先級工作上，盡快達到監管要求。其中較為關鍵的工作包括：戰略定位、資產及產品轉換方案設計(包括稅務方案設計)、人力資源體系方案搭建、風控方案設計、系統改造及規劃等。

        作為股份行中第一批拿到理財子公司“準生證”的銀行，招商銀行行長助理兼資產管理部總經理劉輝對中國證券報記者透露，獲批籌建的招銀理財爭取今年年底前開業。

        除此之外，中國農業銀行副行長張克秋此前表示，1月農行理財子公司獲批。按銀保監會要求，獲批后半年內要申請開業，各項準備工作是上半年的重點，無論是制度建設、系統建設，還是人員、資源上都在配備之中，目前所有的安排都按照原來制定的方案有序推進，相關情況會與監管部門增加溝通。

        中國銀行業務管理總監鄭國雨稱，該行正在按照監管規定，從公司治理、風險與內控體系、運營與科技體系、人力資源配置等方面，穩妥地推進籌建工作，目前進展順利。

合作機構名單制管理

初期以大類資產配置為主

        劉輝告訴中國證券報記者，招銀理財開業后，在與外部機構合作方面，仍將延續名單制管理。

        多位銀行資管部門負責人也對中國證券報記者表示，在未來的新格局下，銀行理財子公司最為看重的還是外部公司的投資能力。除此之外，受委托機構風險控制能力，包括該機構資產規模、團隊構成、過去業績、投資策略、總體決策機制等也是重要參考因素。

        談及市場高度關注的理財子公司資金入市策略，天風證券銀行業首席分析師廖志明認為，基于理財資金體量大、股票投研相對偏弱的特點，其切入權益市場的方式，或以大類資產配置為主，或從復制指數或配置ETF產品起步。

        中信建投證券首席銀行業分析師楊榮表示，從短期來看，理財子公司設立初期，資產配置品種仍以固定收益類和現金管理類為主。但是隨著權益投研能力的提升，權益資產的配置也將提高，對權益市場構成一定利好。從中長期來看，流向權益市場的資金將穩步提高。

        在提升主動產品管理能力方面，畢馬威中國咨詢服務總監劉紹倫認為，應以銀行在固收類資產領域的優勢投資能力為基礎，推動傳統的“持有到期”型的債券投資有選擇、有條件地向交易型主動投資模式轉型。在“非標”領域積極探索ABS解決方案。與投研能力成熟的金融機構合作，通過FOF、MOM等形式切入權益類產品領域。優先通過高凈值客群推廣結構化產品，切入掛鉤外匯、貴金屬、利率的衍生品類理財產品。最終打造理財子公司在主動產品管理方面的能力，提升市場競爭力和影響力，推動“幫助客戶實現資產穩定增值”的愿景落地。

        普華永道分析人士認為，由于銀行理財傳統的投資者風險偏好相對較低，子公司可通過構建跨資產類別的產品，并使用定量化方法進行組合優化，以分散風險，降低凈值的波動性，提高產品的吸引力。

盯緊母行資源

厘清權責協同共贏

        在外界看來，理財子公司最大的資源和優勢無疑來自其母行。但獨立法人化的理財子公司在構建與母行各部門、分行協同關系時，如何厘清權責、強化風險隔離也存在不小挑戰。

        畢馬威金融風險管理咨詢主管合伙人曹勁認為，短期來看，由于理財子公司治理架構、管理體系、制度流程、人員以及信息系統相對薄弱，母行可采用強管控模式，有利于理財子公司在初創階段的平穩發展，避免“硬”脫鉤。中長期來看，隨著理財子公司運行體系日臻完善，母行可適度放寬管控力度，主要通過戰略監控模式管理理財子公司。

        楊榮認為，理財子公司成立后，之前與渠道部分的內部合作管理關系將轉變為代銷關系，合作模式和銷售費率也將更加市場化。因此需加強母行集團內部營銷渠道的協調。此外，還要處理好理財子公司與原資產管理部的分工與合作。分工可能表現在：存量非標資產及不符合資管新規的產品可能由原資產管理部承接處置，而符合新規要求的新產品的發行、管理、運作等由理財子公司管理。合作可能表現在：一方面，對存量非標的承接與處置，理財子公司可以發行期限匹配的理財產品進行對接、幫助消化;另一方面，原資管部擁有較多的優質項目資源，可以為理財子公司提供較好的投資資產。

        “總的來說，招銀理財與母行保持協同共贏關系。”在劉輝看來，一是利益共享機制本質不變，雙方仍將共同服務好全行客戶的財富管理需求和投融資需求;二是協同營銷關系本質不變，項目類資產是理財資金大類資產配置不可或缺的組成部分，招銀理財將與母行一同設計合適的融資解決方案，全方位滿足客戶需求。

《電鰻快報》