????????《電鰻快報》文/米萊

????????經過多輪問詢之后，頂著國內主動脈血管介入市場份額第一品牌光環的上海微創心脈醫療科技股份有限公司(下簡稱“心脈醫療”或“公司”)終于7月3日晚間在科創板“注冊生效”。距離4月11日公司獲受理過去82天，但公司仍因“科技含量注水”而備受市場關注。

科研含量明顯落后同行 國內醫院僅覆蓋

????????心脈醫療成立于2012年，主要從事主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品涉及到胸主動脈支架系統、腹主動脈支架系統、術中支架系統、外周動脈介入產品等。

????????主動脈支架產品被稱為“醫療器械皇冠上的明珠”，一直以來被美敦力、戈爾、庫克醫療等國外品牌壟斷。隨著國內產品替代進口品牌的市場逐步擴大，心脈醫療成為該領域的頭部企業。

????????《電鰻快報》閱讀招股書時發現，公司稱在國內擁有完全自主的知識產權、達到國際先進水平的主動脈介入醫療器械產品。公司成功開發出第一個國產腹主動脈覆膜支架、國內唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統。

????????然而公司在擁有上述多個第一的同時，卻和招股書中列出的競爭對手在研發投入和技術實力上有著不相符的差距。

????????招股書披露，美敦力擁有4600多項授權專利，2016年、2017年及2018年在研發費用上投入分別為22.24億美元、21.93億美元及22.53億美元，戈爾公司在全球范圍內擁有逾2000項專利，國內的先科科技提交了875項專利，2016年、2017年、2018年的研發投入分別9092.5萬元、9680萬元及1.69億元。相比較而言，公司三年研發投入均未超過5000萬，擁有的授權專利僅86項。投入不及國外公司的十分之一，專利數與國內先科科技相比也只有別人的十分之一。

????????截止招股書簽署日，公司的產品覆蓋了國內30個省、自治區和直轄市的700多家醫院。根據國家統計局發布的數據顯示，截止2017年底全國醫院數量3.2萬家，如此算來心脈的產品在國內市場的占比大約2.19%。

產能利用率僅

????????公司的產能利用率不到75%，卻逆勢募資擴產。

????????根據招股書數據顯示，2016年、2017年的產能利用只有39.59%和54.07%，勉強過半。到了2018年才有所改觀，但也只有73.86%。與此同 ，公司近3年存貨余額分別為2410.01萬元、2589.81萬元及3372.15萬元，占總資產比例分別為12.78%、11.55%及12.54%。此次公司募資主要投向是主動脈及外周血管介入醫療器械產業化、主動脈及外周血管介入醫療器械研究開發、營銷網絡及信息化建設項目及補充流動資金。在產能利用率不高的情況下，繼續募資投產，或許將會造成更大的產能限制，以及更多的庫存。

????????《電鰻快報》向公司就此問題提出采訪，公司回復表示在2018年公司的產能利用率將很快達到90%以上。然而招股書中卻已經公布了2018年當年的產能利用率是73.86%，不知公司的回復是信口開河，還是筆誤。2018年的產能利用率究竟是多少呢?

《電鰻快報》