化學工業產品繁多，涉及社會生活的方方面面，對經濟發展有著重大的影響，目前世界化工產品年產值已超過15000億美元。由于化學工業門類繁多、工藝復雜、產品多樣，生產中排放的污染物種類多、數量大、毒性高，因此化學工業是污染大戶。自2013年起，國家開展了一系列的環保整治行動，化工作為重污染行業受到了很大影響，從最開始的冬季限產，到現在的環保整治常態化，執行標準越來越嚴格，在這種環境下，應該如何進行投資，如何選股呢？

化工企業數量非常多，規模差距非常大，以化工第一大省山東為例，6000多家大大小小的化工企業，規模最大的年收入幾百億，規模最小的只有幾十萬、幾百萬的收入。這些企業在技術水平、環保處理方面也有很大的差距，在沒有進行環保整治之前，很多中小企業由于不進行環保處理，成本要大幅低于進行正規環保處理的企業，加之行業產能過剩，導致整個行業的盈利水平較低。2013年開始的冬季限產，也僅僅是季節性的影響，對限產地區的企業無差別利空，而利好非限產地區的企業。然而，從2016年開始，中央環保督察的力度空前，環保整治也關系到地方政府的政績，整體的執行力度和持續性都很強，在此過程中，行業的競爭結構也發生了明顯的變化，落后產能被淘汰，行業產能過剩的情況得到改善，龍頭企業集中度提升、產品盈利擴張，2016-2018年化工板塊上市公司利潤率提升6ppt至9%。

目前，環保和安全整治繼續進行中，并且工作更加細致。山東、江蘇兩大化工大省，都在對全省的化工園區和化工企業進行評級，根據評分，對不合格的企業和園區陸續進行停產、轉產。根據江蘇省的規劃，50家園區要縮減到20家，5000多家企業要逐步減少到1000-2000家；山東省也在陸續進行化工園區的認定，近幾年持續進行化工企業的清理工作，每年關停化工企業幾百到上千家。其他省份也有各自的整治行動，這一過程預計還會持續至少三到四年。

化工行業環保整治趨嚴，龍頭企業的優勢將日益明顯，部分管理優秀、技術領先的企業有望成長為全球化工巨頭。這樣的企業有什么特點呢？首先，最基本的是要在化工園區，并且在歷次環保核查中表現優秀的；其次，技術有優勢，技術優勢不僅體現在產品品質上，也體現在成本控制、副產物控制上，通過技術改進，提高收率，減少副產物，不僅降低成本，還可以降低環保處理的壓力；最后，優秀的管理層也很重要，規范的管理、有效的激勵、可持續發展的戰略規劃，都離不開優秀的管理層，這需要我們對公司有更加深入的研究。

環保治理日益趨嚴對優秀的化工企業而言既是挑戰，更是難得的發展機遇，聚焦龍頭，有望分享優秀企業成長紅利。（作者為國海富蘭克林基金行業研究主管張瓊鋼）

《電鰻快報》