2019年上半年，債券基金取得了2.71%的平均凈值增長率，整體表現(xiàn)相對穩(wěn)健。下半年債市將走向何方?投資機會又在哪里?中信保誠固收團隊表示，預(yù)計下半年經(jīng)濟延續(xù)放緩，通脹三季度回落，四季度溫和回升，社融增速下半年將呈窄幅波動。利率債及信用債方面需保持謹慎，轉(zhuǎn)債具有較高配置價值。

        先分析債市整體環(huán)境，中信保誠固收團隊指出，從宏觀數(shù)據(jù)來看，預(yù)計下半年美國經(jīng)濟放緩將進一步拖累全球經(jīng)濟;中美談判也將使我國出口繼續(xù)承壓;從內(nèi)需角度來看，包商接管事件導(dǎo)致金融機構(gòu)風(fēng)險偏好下降，對信用修復(fù)的拖累預(yù)計將在三季度明顯體現(xiàn)。貨幣政策方面，從外部環(huán)境看，7月美聯(lián)儲大概率也將降息，中美利差處于高位，有利于打開國內(nèi)貨幣政策寬松空間;從內(nèi)部環(huán)境看，目前基本面下行壓力加大，通脹壓力亦趨于緩和，預(yù)計貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具如定向降準大概率再次出現(xiàn)。

        聚焦到下半年具體的債券配置策略，中信保誠固收團隊表示，信用風(fēng)險偏好下降背景下金融機構(gòu)對利率債需求也有望進一步增強，三季度經(jīng)濟基本面和貨幣政策或?qū)⒐餐苿永蔬M一步下行;信用債方面，經(jīng)濟下行壓力加大將對弱資質(zhì)企業(yè)信用基本面產(chǎn)生不良的影響，疊加整體信用利差仍處于歷史偏低水平，下半年流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險需謹慎應(yīng)對。值得注意的是，專項債新政利好基建融資，高等級城投債安全性有所提高，可繼續(xù)關(guān)注。

        相比于利率債和信用債，下半年轉(zhuǎn)債市場將迎來新的投資機會。當前權(quán)益市場估值處于歷史低位，轉(zhuǎn)債市場估值和絕對價位處于較好區(qū)間，并且轉(zhuǎn)債配置的機會成本較低。盡管目前仍然面臨中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性所帶來的盈利預(yù)期下修風(fēng)險，但市場信心較過往已有很大改善，股市中長期預(yù)計將繼續(xù)保持樂觀。建議轉(zhuǎn)債方面保持平衡倉位，左側(cè)埋伏，積極上車，配置增長較好或政策導(dǎo)向行業(yè)的券種。

        事實上，得益于精準的市場研判能力和優(yōu)異的投研實力,近年來,中信保誠旗下固收產(chǎn)品持續(xù)為投資者帶來良好收益,受到業(yè)內(nèi)的廣泛認可。2016、2017、2018連續(xù)3年摘得“債券投資回報基金管理公司”獎。

《電鰻快報》