《電鰻快報(bào)》 趙超/文

        近日，樂(lè)凱膠片(600135.SH)公布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)(修訂稿)》，公司擬向中國(guó)樂(lè)凱發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的樂(lè)凱醫(yī)療100%股權(quán)。經(jīng)交易雙方協(xié)商，交易作價(jià)為6.49億元。

        產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型后的樂(lè)凱膠片，將主營(yíng)業(yè)務(wù)重新定位于影像材料、光伏材料和鋰電材料三大業(yè)務(wù)板塊，主要產(chǎn)品包括信息影像材料、彩色相紙、噴墨打印紙、太陽(yáng)能電池背板、鋰離子電池隔膜等。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，公司此次擬收購(gòu)的樂(lè)凱醫(yī)療凈利潤(rùn)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但關(guān)聯(lián)交易卻呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

凈利潤(rùn)大漲

        《電鰻快報(bào)》注意到，樂(lè)凱膠片此次擬收購(gòu)的樂(lè)凱醫(yī)療，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在報(bào)告期都呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

        樂(lè)凱醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)用干式膠片及其配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)經(jīng)營(yíng)多種特殊用途膠片的生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，旗下產(chǎn)品醫(yī)用干式膠片、工業(yè)無(wú)損探傷膠片、特種高性能膜材料等三大產(chǎn)品體系。

        目前國(guó)內(nèi)醫(yī)用干式膠片的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)市場(chǎng)集中度高、國(guó)際品牌占據(jù)主導(dǎo)地位的特點(diǎn)，形成了主要以樂(lè)凱醫(yī)療、銳珂、愛(ài)克發(fā)和富士等品牌為主的競(jìng)爭(zhēng)格局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分。

        2017年至2019年1-4月份，樂(lè)凱醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為39,401.90萬(wàn)元、50,821.58萬(wàn)元、15,990.41萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為2,284.12萬(wàn)元、4,718.76萬(wàn)元、1,992.68萬(wàn)元。同期，公司所有者權(quán)益分別為22,958.56萬(wàn)元、26,899.37萬(wàn)元、28,892.06萬(wàn)元。

        中國(guó)樂(lè)凱承諾，樂(lè)凱醫(yī)療經(jīng)審計(jì)并扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“承諾凈利潤(rùn)”)2019年不低于5,193.07萬(wàn)元、2020年不低于5,883.84萬(wàn)元、2021年不低于7,830.77萬(wàn)元。

        如果本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)交割的時(shí)間延后(即未能在2019年12月31日前完成樂(lè)凱醫(yī)療交割)，則業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償年度順延為2020年、2021年、2022年。中國(guó)樂(lè)凱承諾，樂(lè)凱醫(yī)療2022年凈利潤(rùn)不低于8,090.63萬(wàn)元。

        數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年1-4月份，樂(lè)凱膠片營(yíng)業(yè)收入分別為185,131.85萬(wàn)元、186,278.56萬(wàn)元、60,320.29萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為6,149.17萬(wàn)元、2,139.20萬(wàn)元、1,151.24萬(wàn)元。

關(guān)聯(lián)交易功不可沒(méi)

        《電鰻快報(bào)》注意到，報(bào)告期內(nèi)，關(guān)聯(lián)交易對(duì)于樂(lè)凱醫(yī)療有著重要作用。

        供應(yīng)商方面來(lái)看，2017年、2018年及2019年1-4月，樂(lè)凱醫(yī)療向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比例分別為67.79%、61.04%和47.03%，采購(gòu)集中度呈逐年下降趨勢(shì)。

        而同期，樂(lè)凱醫(yī)療向中國(guó)樂(lè)凱及其所屬公司總計(jì)采購(gòu)金額分別為7,228.91 萬(wàn)元、9,560.39萬(wàn)元和3,572.83萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比重分別為29.75%、28.89%和34.98%。在2019年1-4月，呈現(xiàn)大幅上升的態(tài)勢(shì)。而且中國(guó)樂(lè)凱及其所屬公司始終為樂(lè)凱醫(yī)療第一大供應(yīng)商。

        2017年度，樂(lè)凱醫(yī)療向中國(guó)樂(lè)凱及所屬企業(yè)采購(gòu)原材料，交易對(duì)象主要為樂(lè)凱膠片及樂(lè)凱華光。

        《交易報(bào)告書(shū)》顯示，樂(lè)凱醫(yī)療向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料，主要因報(bào)告期內(nèi)樂(lè)凱醫(yī)療醫(yī)用干式膠片等產(chǎn)品的銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，為緩解產(chǎn)能不足的壓力，樂(lè)凱醫(yī)療向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)干式片背層。

        客戶層面來(lái)看，2017年至2019年1-4月份，樂(lè)凱醫(yī)療向中國(guó)樂(lè)凱及其所屬公司銷(xiāo)售金額分別為3,969.62萬(wàn)元、6,232.31萬(wàn)元、1,709.41萬(wàn)元，占比分別為10.07%、12.26%、10.69%。

        從上述情況可以看出，關(guān)聯(lián)交易對(duì)于樂(lè)凱醫(yī)療的發(fā)展作用不容小覷。

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