目前新三板市場掛牌的期貨公司共有16家，從業(yè)績上看差異較為明顯。即使是永安期貨這樣的龍頭企業(yè)，仍然面臨經(jīng)紀業(yè)務收入長期低迷、規(guī)模和利潤停滯不前的問題。業(yè)內(nèi)人士認為，能從同質(zhì)化競爭中突圍、業(yè)務規(guī)范、創(chuàng)新領先者有望接力沖刺IPO。

傳統(tǒng)業(yè)務盈利難 新業(yè)務尚處磨合期

        據(jù)統(tǒng)計，16家新三板期貨公司中，有6家2018年實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長。其中業(yè)績最好的是永安期貨，2018年實現(xiàn)營收159.15億元，同比增長64.33%，歸屬掛牌公司股東凈利潤為8.89億元，同比增長0.15%。

        營收超過百億元的公司還有上海中期。上海中期是上述16家公司中首家突破百億營收大關的期貨公司，早在2017年就實現(xiàn)了100.45億元的營收。

        彼時永安期貨與海航期貨的營收都接近百億元，但到了2018年，永安期貨成功突破百億元，海航期貨僅實現(xiàn)4.27億元營收，大跌95.61%。此外，海航期貨、金元期貨、大越期貨、福能期貨去年的營收與凈利潤均發(fā)生了下滑。

        值得注意的是，多數(shù)新三板期貨公司的營收規(guī)模都比較大，12家公司去年的營收超過了3億元，凈利潤規(guī)模卻相對較小。例如，實現(xiàn)了118.22億元營收的上海中期，2018年歸屬掛牌公司股東凈利潤為8489.01萬元，同比下滑8.96%。

        在營收與凈利潤雙增長的6家公司中，長江期貨、廣州期貨、永安期貨的凈利潤增長率都不超過1%。從這3家公司的財報看，手續(xù)費及傭金凈收入都出現(xiàn)了下滑，而風險管理業(yè)務收入比重進一步上升，雖為營收帶來了一定貢獻，但對公司盈利貢獻較小。例如，長江期貨負責開展風險管理業(yè)務的子公司長江產(chǎn)業(yè)金融，去年實現(xiàn)了2.14億元營收，但凈利潤僅535.49萬元，同時子公司還帶來了業(yè)務成本的大幅增加。

        由此可見，在期貨公司手續(xù)費及傭金收入不斷下滑的情況下，新業(yè)務如風險管理尚處于增收不增利的階段，同時還會給期貨公司造成居高不下的業(yè)務成本，從而進一步影響期貨公司的盈利能力。

一主多翼業(yè)務模式正構建

        與不少新三板期貨公司相似，IPO過會的南華期貨營收主要來源仍然為期貨經(jīng)紀業(yè)務形成的手續(xù)費收入、客戶期貨保證金存款及自有存款形成的利息凈收入等。同時，南華期貨也出現(xiàn)了手續(xù)費收入大幅下降的情況。

        由此可見，目前期貨公司傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀業(yè)務仍然占據(jù)主導地位。以去年凈利潤增幅高達123.24%的渤海期貨為例，公司在年報中表示，去年手續(xù)費及傭金凈收入實現(xiàn)了大幅增長，由此帶動了凈利潤的增長。

        然而，經(jīng)紀業(yè)務收入取決于交易規(guī)模及傭金費率。交易規(guī)模受市場行情波動影響較大，而傭金費率隨市場競爭的加劇，呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢，故期貨經(jīng)紀業(yè)務面臨盈利能力下降風險。

        因此，光靠傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務單打獨斗顯然不夠，期貨公司不約而同地開始尋找新的利潤增長點。南華期貨、瑞達期貨分別在招股說明書中表示，募資將用于開展創(chuàng)新業(yè)務、補充風險管理服務子公司的資本金。港股上市公司弘業(yè)期貨將兩成募資用于增資弘業(yè)資本，進一步發(fā)展大宗商品交易及風險管理業(yè)務。

        從新三板期貨公司的數(shù)據(jù)來看，雖然手續(xù)費費率持續(xù)下降，但是多數(shù)公司還是保持著收入規(guī)模的穩(wěn)定增長，說明這些公司在經(jīng)紀業(yè)務的基礎上構建了其他創(chuàng)新業(yè)務。因此，通過上市融資補充資金，可以讓期貨公司有更多資本支持創(chuàng)新業(yè)務、優(yōu)化業(yè)務體系。

《電鰻快報》