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?原標題：毛利下滑、“轉基因”標簽 四難題成金龍魚上市關卡

????????證券市場紅周刊

????????家喻戶曉的食用油品牌“金龍魚”母公司——益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司正在等待上市，預計募集資金總額不超過138.7億元。

????????業界認為，金龍魚有望取代溫氏股份成為創業板“一哥”。但其招股說明書披露的信息卻顯示，其目前正面臨四道關卡等待突破。

????????準“一哥”的成本難題

????????招股書顯示，如果其能夠順利登陸創業板，將成為創業板“一哥”。那么，金龍魚能否躍過“龍門”呢?

????????據了解，金龍魚的生產成本受原材料價格波動的影響較大。招股書披露，2016年~2018年及2019年1~3月，金龍魚的產品原材料成本占主營業務成本的比重分別為88.82%、88.99%、89.08%和88.77%，原材料成本占比較高。目前，金龍魚采購的原材料主要是大豆、水稻、小麥、其它油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油等。其中大豆位居榜首，大豆油亦是金龍魚旗下的重要產品之一。

????????金龍魚對進口大豆依賴度較高，同樣上漲的還有油籽采購成本。2016年至2018年，油籽平均采購單價分別為4670元/噸、5294元/噸、4426元/噸，2017年與2018年的漲幅分別為13.36%和-16.4%。而2019年第一季度油籽的單價則變為了6013元/噸，其漲幅高達35.86%。主要是因為今年1~3 月，國家加強對菜籽進口檢疫，進口菜籽減少，導致國內菜籽行情大幅上漲。

????????那么原材料成本的上升是否帶動了產品價格的上漲呢?記者在一款名為“歷史價格查詢”的APP上看到，在金龍魚京東自營店，一桶5L的AE一級大豆油從2017年6月上架起價格一直穩定在39.9元左右，歷史最高價為58.9元、最低價為29.9元，但這樣的高價和低價僅持續了幾天(應為打折促銷活動)。一桶5L的純香菜籽油價格也基本穩定在49.9元左右，偶爾出現高價和低價，但持續時間也都較短。進入2019年以來，該自營店大部分食用油價格都沒有明顯上升。

????????在成本上升、產品價格基本穩定的影響下，從2018年到2019年第一季度，金龍魚的毛利率從10.21%下滑到了9.99%、凈利率從3.3%下降到2.06%。若金龍魚繼續堅持當前價格策略，且海外大豆價格維持在當前水平上，其創利水平可能會繼續下滑。

????????重要供應商被曝出含有害生物

????????在創利能力受成本制約外，金龍魚的一家重要供應商被曝存在重大問題。

????????記者在瀏覽金龍魚招股書時發現，2019年1~3月，金龍魚其它油籽及加工品的采購金額為64.76億元，同期，金龍魚與RichardsonInternational Limited(理查森國際有限公司)——位列金龍魚供應商第三名，發生采購金額9.4億元，占比約14.52%，占原材料采購總額的3.57%。

????????然而，就在金龍魚向理查森國際有限公司進行采購的同時，這家公司就被檢測出具有嚴重的質量問題。

????????據環球網報道，今年3月，中國海關在加對華出口的油菜籽中多次檢出有害生物，理查森國際有限公司就是其中之一。中國海關總署網站上3月1日公布的獲準對華出口企業名單中，取消了這家公司向中國出口油菜籽的資格。

????????那么，金龍魚此前向理查森國際有限公司采購的9.4億原材料是否安全呢?7月17日，記者就相關問題向金龍魚致電，對方在給記者回復的郵件中稱：“我們的進口業務嚴格遵守了國家有關政策和法規。”

????????撕不掉的“轉基因”標簽

????????在以上問題外，“轉基因”似乎也成了金龍魚的標簽。

????????7月18日，《紅周刊》記者隨機走訪了附近的沃爾瑪、藍島超市、京東便利店、華聯超市、好鄰居連鎖便利店、物美超市。在沃爾瑪，記者以消費者的身份向一位顧客征求購買食用油的建議，她說，“不要買金龍魚，那是轉基因食品。”在華聯超市，工作人員也說了同樣的話，并向記者推薦了魯花。

????????金龍魚旗下是否有部分轉基因產品?答案是確定的。招股書顯示，由于國內大豆、菜籽等油料作物產量無法滿足行業需求，因此進口轉基因大豆、菜籽被較多地應用于壓榨行業，公司也使用了部分進口轉基因大豆、菜籽進行壓榨。

????????金龍魚曾經對此回應過：“不論是轉基因原料還是非轉基因原料生產的食用油，只要是國家批準使用的原料，都是安全的，不存在孰優孰劣的問題。”

????????國家在2015年2月1日印發的《關于加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》中明確提出“加強農業轉基因生物技術研究、安全管理、科學普及”。但如今部分消費者依舊談“轉基因”色變。

????????雖有“轉基因”的負累，金龍魚不僅在沃爾瑪、物美等大型超市和其他多個食用油品牌共同陳列，還在如京東便利店等小超市廣泛存在。截至發稿前，在京東自營店里，金龍魚的關注人數為288.7萬，魯花為78.5萬、福臨門為140.1萬、長壽花為61.9萬、西王食品為22.9萬。在該電商平臺，關注金龍魚的人群基數相對較大。

????????渠道管理存亂象

????????招股書顯示，目前金龍魚銷售模式主要分為經銷模式及直銷模式，經銷收入約占各期總收入的30%。對于經銷商的管理，金龍魚更是從信息系統建設、庫存管理、售后服務等建立了一套完整的體系。

????????某知名消費品河南區域代理商、職業投資人獅峰紫玉(化名)對記者說，金龍魚在當地有較好的品牌影響力，且對經銷商有較好支持，“目前金龍魚對經銷商的支持力度比較大，針對不同的活動，可向廠商申請方案，相關費用根據不同渠道類型由公司、經銷商、終端分攤。碰到像春節這樣的大型節日，如果經銷商想要囤貨，但手里的資金卻不夠，金龍魚還可以先給出一定的信用額度，等過完春節后再還款。”

????????“不過，目前金龍魚在河南等中原地區的管理模式還比較粗放。”獅峰紫玉介紹說，以河南為例，目前的經銷模式就是以大型經銷商為主體，管理地級市或較大縣城。廠家以統一價格發貨給經銷商，再經他們之手分銷下去。很多經銷商管理的地盤過大，比如現在的鄭州代理，同時管理了六個縣域和開封、許昌等地方。

????????如此一來，經銷商權力過大、掙錢容易，對于更加艱苦細致的工作，比如流通市場糧油店和C類終端，就會做得非常粗放。如果經銷商自身學習能力不強，那就有可能跟不上市場競爭的步伐。盡管金龍魚直接放權給大經銷商，可以節約運營和管理成本，但不利于市場的長期運營和發展。

????????除此之外，獅峰紫玉還告訴記者，目前河南地區的經銷商之間還存在串貨的情況，盡管廠家已經做出了明確的懲罰制度，但實際上實施起來還比較困難。和南方先進城市相比，河南大概差了五六年進度，總體而言還是以粗放為主。

《電鰻快報》