新三板具備以市場化為核心的制度優(yōu)勢，以及服務民營中小微企業(yè)的獨特價值，只要全面深化改革，解決痛點，增強流動性，增強融資功能，并建立更為平滑完善的轉(zhuǎn)板機制，就能在我國多層次資本市場中發(fā)揮出獨特價值。

        在近日火熱的科創(chuàng)板行情中，有細心的投資者發(fā)現(xiàn)，在首批25只科創(chuàng)板股票中，作為從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板的“轉(zhuǎn)板股”，西部超導、天準科技、嘉元科技、南微醫(yī)學4家企業(yè)市值飆升，獲得了超高溢價。由此，新三板部分計劃沖刺科創(chuàng)板的掛牌公司近期股價也明顯上漲，且成交放量。

        一段時期以來，由于新三板流動性缺失，市場冷清，有人質(zhì)疑新三板市場價值。如今，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，出現(xiàn)了身價倍增的高溢價現(xiàn)象。這在一定程度上反映了新三板價值，說明新三板在支持和服務掛牌企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，同時也凸顯出新三板深化改革的緊迫性。

        截至7月24日，科創(chuàng)板共受理申請149家，其中與新三板相關的公司共40家，占比26.85%。在這些企業(yè)中，25家已摘牌企業(yè)平均掛牌時間為2.1年，掛牌時間最長的為西部超導4.5年。以西部超導為例，其在新三板掛牌期間累計融資逾10億元。嘉元科技在新三板掛牌期間，分別在2016年3月份、2016年11月份、2017年9月份募資4725萬元、5850萬元、1.18億元。可以說，大量初創(chuàng)企業(yè)通過新三板對接了資本市場，募集了發(fā)展需要的資金。從轉(zhuǎn)板企業(yè)在科創(chuàng)板表現(xiàn)看，新三板這些年的持續(xù)督導作用，分層價值投資引導和小額快頻融資作用，都有效助力了企業(yè)成長。

        科創(chuàng)板的推出，表明資本市場服務科技創(chuàng)新進入歷史新階段。科創(chuàng)板是制度增量改革的試點，是“改革試驗田”，重在形成可以復制、推廣的經(jīng)驗，應用到資本市場其他板塊，從而推動資本市場全面深化改革，共同為服務創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。因此，科創(chuàng)板的推出，為下一步全面深化資本市場改革創(chuàng)造了良好條件，新三板改革就是其中應有之義，時不我待。

        要辯證看待科創(chuàng)板的“熱”和新三板的“冷”，新三板要理直氣壯地講成績，也要毫不掩飾地談問題。由于科創(chuàng)板特別的制度設計，不只是與新三板相比，即使與主板相比、與港股相比，科創(chuàng)板的超高市盈率和市值高溢價也顯而易見。同時，新三板市場的“冷”也是客觀存在，由于500萬元的高門檻，市場活躍度低、流動性差導致新三板定價功能較差。因此，新三板增量改革已迫在眉睫。對絕大多數(shù)新三板掛牌企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板也許并不現(xiàn)實，新三板掛牌成本相對較低，更匹配中小微企業(yè)需求，所以更多掛牌企業(yè)熱切期待新三板改革能加大力度，早日把市場效益釋放出來，讓參與者各得其所，更好地提高市場的融資能力和流動性水平。

        應該說，新三板深化改革已成共識，監(jiān)管機構(gòu)近期密集表態(tài)也在向市場傳遞改革信號。新三板具備以市場化為核心的制度優(yōu)勢，以及服務民營中小微企業(yè)的獨特價值，只要全面深化改革，解決痛點，增強流動性，增強融資功能，并建立更為平滑完善的轉(zhuǎn)板機制，就能在我國多層次資本市場中發(fā)揮出獨特價值。隨著多層次資本市場不同板塊之間增強有機聯(lián)系，錯位發(fā)展，資本市場服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“大合唱”一定會更嘹亮。

《電鰻快報》