雙一科技（300690.SZ）日前發(fā)布了業(yè)績(jī)同向上升的2019半年報(bào)，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比分別上漲51.92%和58.89%。

值得注意的是，自首批首發(fā)原股東限售股份解禁以來(lái)，公司部分股東及董監(jiān)高持續(xù)密集減持。業(yè)績(jī)提升+減持，雙一科技究竟成色如何？

 營(yíng)收及凈利增長(zhǎng)，應(yīng)收及存貨走高 

雙一科技于2017年8月上市，主要從事復(fù)合材料的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)力發(fā)電機(jī)艙罩、大型非金屬模具及乘用車(chē)覆蓋件等。不過(guò)登陸A股之后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?dāng)年（2017年）營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%，凈利潤(rùn)僅微增2.64%；到了2018年，公司營(yíng)收及歸母凈利同比分別下滑9.84%和20.50%。

進(jìn)入2019年，財(cái)報(bào)顯示公司業(yè)績(jī)回暖，上半年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)分別約3.56億和7000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)均超5成。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司表示上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因系“公司堅(jiān)定執(zhí)行發(fā)展戰(zhàn)略及年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，有序開(kāi)展各項(xiàng)工作”。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，公司應(yīng)收賬款及存貨攀升。截止2019年6月30日，公司賬面應(yīng)收賬款約2.64億，同比增長(zhǎng)6.61%，存貨約1.26億，同比增長(zhǎng)約31.41%，二者合計(jì)占公司凈資產(chǎn)的42%。

通常情況下，應(yīng)收賬款及存貨等資產(chǎn)的攀升會(huì)增加其減值的風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)報(bào)來(lái)看，公司存貨在規(guī)模逐年走高的情況下，其周轉(zhuǎn)水平較上市前明顯下降，2018及2019上半年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均超過(guò)100天，而在2015至2017年，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)皆低于90天且周轉(zhuǎn)率逐年提升。另外，公司上市至今未對(duì)存貨計(jì)提過(guò)跌價(jià)準(zhǔn)備。

應(yīng)收賬款與存貨情況類(lèi)似。自2015至2018年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由約95天逐年升至逾150天，而2018年公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約448.51萬(wàn)元，較2017年減少約3成。至2019上半年，在應(yīng)收賬款較年初進(jìn)一步增長(zhǎng)的情況下，公司于報(bào)告期內(nèi)對(duì)其零計(jì)提壞賬。

值得一提的是，公司在其在招股書(shū)中曾明確提示過(guò)應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)：

目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)水平已較上市前出現(xiàn)較為明顯的下降，另外，結(jié)合一段時(shí)期以來(lái)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，公司的減值計(jì)提政策足夠謹(jǐn)慎合理嗎？

 募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢 

根據(jù)公司7月24日發(fā)布的關(guān)于公司募集資金存放與實(shí)際使用情況的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，公司首發(fā)募投項(xiàng)目進(jìn)展較為緩慢。

公告顯示公司首發(fā)募資凈額約4.83億，截止報(bào)告期末累計(jì)已投入的募資金額約1.7億，其中還有約8000萬(wàn)是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。從項(xiàng)目進(jìn)展來(lái)看，目前在建的機(jī)艙罩及大型非金屬模具產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、年產(chǎn)十萬(wàn)件車(chē)輛用復(fù)合材料制品項(xiàng)目以及復(fù)合材料應(yīng)用研發(fā)中心項(xiàng)目進(jìn)展分別約22.28%、26.72%和4%。值得注意的是，這三個(gè)項(xiàng)目原本的預(yù)定完成日期是2019 年1月31日，后經(jīng)公司董事會(huì)審議，將上述三個(gè)募投項(xiàng)目的完工日期延期到了2020年7月31日。而項(xiàng)目延期的原因公司表示主要是土地取得手續(xù)延期或正在辦理。不過(guò)就當(dāng)前的進(jìn)度來(lái)看，延期后項(xiàng)目能否如期完成？仍需持續(xù)關(guān)注。

此外，值得一提的是年產(chǎn)十萬(wàn)件車(chē)輛用復(fù)合材料制品項(xiàng)目，公司曾表示截止2018年12月31日該項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，另外公司實(shí)際投入總額與當(dāng)初承諾投入總額相差較大，僅約3113.02萬(wàn)元，不足承諾投資總額的26%。

對(duì)于結(jié)余的9379.43萬(wàn)募資，根據(jù)公司2019年3月11日發(fā)布的關(guān)于部分募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)并將節(jié)余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告，為“方便公司資金管理，提高資金的利用效率，提升經(jīng)營(yíng)效益”，公司擬將其永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募投項(xiàng)目延期，但二級(jí)市場(chǎng)上，公司部分首發(fā)原始股東及董監(jiān)高一經(jīng)解禁就開(kāi)始了密集減持。

 重要股東及董監(jiān)高密集減持 

2019年3月15日，公司發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東減持股份的預(yù)披露公告，股東中泰資本和江蘇高科投因自身資金需求擬在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)以大宗及競(jìng)價(jià)交易的方式分別減持不超過(guò)約607.15萬(wàn)股（不超過(guò)公司總股本的5.4726%）和748萬(wàn)股（不超過(guò)公司總股本的2%）。

上述兩位股東減持股份均來(lái)源公司首次公開(kāi)發(fā)行前已持有的股份及參與公司利潤(rùn)分配取得的股份。值得一提的是，其中中泰資本在此次減持預(yù)披露前共持有公司股份約607.15萬(wàn)股，換句話說(shuō)，該股東此次系“清倉(cāng)式”減持。

根據(jù)公司最新相關(guān)公告，截止7月11日，二位股東該次減持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半，期間中泰資本合計(jì)減持110.8萬(wàn)股，減持參考金額約2695.06萬(wàn)元，江蘇高科投合計(jì)減持108萬(wàn)股，減持參考金額約2493.48萬(wàn)元。

不過(guò)這并非公司首次遭遇股東減持。事實(shí)上，在2018年8月8日公司首批首發(fā)原股東限售股份解禁后，2018年8月18日，公司發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東和部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份的預(yù)披露公告，包括江蘇高科投、魯證創(chuàng)投以及公司董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)及監(jiān)事等多位原始股東及董監(jiān)高隨即開(kāi)始密集減持。

數(shù)據(jù)顯示自2018年8月至今，公司各機(jī)構(gòu)股東已累計(jì)減持超過(guò)530萬(wàn)股公司股份，減持參考金額超過(guò)1億元，且均為解禁減持。與此同時(shí)，公司各董監(jiān)高也先后減持。

深交所公開(kāi)信披數(shù)據(jù)顯示，自2018年8月以來(lái)，公司董監(jiān)高合計(jì)減持超過(guò)110萬(wàn)股，減持參考金額超過(guò)2300萬(wàn)元。（GCH）

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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