到了年中，一些險企發(fā)布了與關(guān)聯(lián)資管公司的委托投資補充協(xié)議，在原來協(xié)議上新增資金運用的內(nèi)部限制、投資目標等內(nèi)容，其中就有保險公司下調(diào)此前協(xié)議中約定的年度收益率目標。比如華安保險將今年的部分委托投資收益率考核目標，從7%下調(diào)為6.2%。

        證券時報記者采訪獲悉，收益率目標基于資金成本、收益預算、市場等因素綜合而定，與公司的風險偏好相關(guān)。多數(shù)受訪的保險資管人士表示，下調(diào)收益率考核目標與否要看各家公司實際情況，自家公司今年仍維持穩(wěn)定。

        收益率目標

        從7%調(diào)至6.2%

        今年以來簽訂資產(chǎn)管理補充協(xié)議的案例中，有保險資金明確了委托給關(guān)聯(lián)保險資管公司的資金收益率目標下調(diào)。華安保險發(fā)布補充協(xié)議公告稱，對委托給華安資產(chǎn)的資金目標收益率和浮動管理費等事項進行重新約定。

        該公告稱，今年初，根據(jù)華安保險董事會確定的公司年度財務(wù)預算對于投資收益預算的相關(guān)要求，基于2019年證券市場的分析預測及2018年委托資產(chǎn)余額及品種結(jié)構(gòu)測算，設(shè)定2019年年化委托資產(chǎn)財務(wù)投資收益率目標為6.2%，這低于與華安資產(chǎn)2016年底簽訂的三年委托資管協(xié)議中7%的年度目標。

        2019年，華安保險支付給管理人華安資產(chǎn)的浮動管理費，以年化財務(wù)目標收益率6.2%為基準，超額收益部分按比例收取。當實際收益率小于等于6.2%時，華安資產(chǎn)不收取浮動管理費，只收取基本管理費;當實際收益率在6.2%～8%(含8%)時，該部分超額收益按15%的比例提取浮動管理費;當實際收益率在8%以上時，該部分超額收益按30%的比例收取浮動管理費。

        其他發(fā)布補充協(xié)議的保險公司，未明確提及收益目標如何調(diào)整。不過證券時報記者采訪的情況顯示，年度收益率目標調(diào)整并非行業(yè)普遍情況，受訪的6位保險資管高層以及保險公司投資業(yè)務(wù)負責人中，有4位明確表示自己公司的收益率目標今年未做調(diào)整。

        一家保險資管公司副總裁認為，華安保險縱使下調(diào)收益率目標之后，6.2%的收益率也不低，而下調(diào)也可能因為之前定的7%目標偏高。“可能是個體現(xiàn)象，很難說行業(yè)普遍如何。畢竟委托資管協(xié)議三年一簽，之后面對的市場環(huán)境變化又太大。”

        收益率目標

        與諸多因素相關(guān)

        記者采訪了解到，保險資金受托投資收益率目標的制定，主要源自兩大方面因素：一是保險公司自身，包括資金負債成本、財務(wù)盈利的需求，以及年初預算中有關(guān)于投資收益預算的內(nèi)容、風險偏好等等;二是市場情況，這在最終核算績效時會做一定參考。

        一位保險資管公司總裁表示，單純從保險公司委托給關(guān)聯(lián)保險資管公司的資金投資收益率下調(diào)，不能認為保險公司整體的投資收益下調(diào)。“保險公司的投資資產(chǎn)，一部分委托給資管公司，還有一部分在直投部門，投向包括股權(quán)、房地產(chǎn)等，各類資產(chǎn)加總匯總計算收益率。”他表示，在委托給資管公司的這塊收益率下來了，也有可能是其他資產(chǎn)產(chǎn)生了收益。

        這位資管公司總裁透露，該公司受托母公司資金收益率目標也是6.2%，這些年一直沒有變化。從近幾年情況看，實際收益率也基本達到了這一水平。即使在去年權(quán)益市場走低的情況下，該公司也抓住了債市的良好機會實現(xiàn)了收益目標。

        記者了解到，保險公司和保險資管公司之間的委托投資協(xié)議，有的三年一簽，也有的一年一簽，一旦簽訂后一般不會改動。

        “我們每年一簽，進入母公司董事會的預算，有預算收益，核算的公式相對復雜一些，有絕對收益指標，也有相對的，比如對比行業(yè)中值、類比指數(shù)等等，一般不會改動。”另一保險資管公司副總裁稱。

        他補充稱，目標收益率的高低取決于公司的風控指引，如果公司的信用下沉比較多，收益率預期也會適當高一些。目標收益率數(shù)值沒有優(yōu)劣之分，是中性的，跟公司的風險偏好更為相關(guān)。

《電鰻快報》