安琪酵母（600298.SH）中報(bào)利潤(rùn)出現(xiàn)近五年來(lái)首次下滑。

財(cái)報(bào)顯示：2019年上半年，公司營(yíng)收37.14億元，同比增加11.63%；歸母凈利潤(rùn)4.64億元，同比下滑7.66%。在中報(bào)披露當(dāng)天，公司股價(jià)盤(pán)中觸及跌停，最終收跌9.85%。

作為酵母行業(yè)龍頭企業(yè)，安琪酵母營(yíng)收及利潤(rùn)在過(guò)去四年間保持增長(zhǎng)，也是市場(chǎng)所追捧的“白馬股”。

公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，是短期陣痛？還是跌落神壇？

 酵母行業(yè)龍頭：占據(jù)國(guó)內(nèi)55%市場(chǎng)份額 

公開(kāi)資料顯示，安琪酵母實(shí)控人為湖北省宜昌市國(guó)資委，于2000年登陸上交所。公司主要經(jīng)營(yíng)酵母、酵母衍生物及相關(guān)生物制品，主營(yíng)面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等。

收入結(jié)構(gòu)上，安琪酵母80%以上的收入來(lái)自酵母及深加工產(chǎn)品，另外還包括制糖、包裝類產(chǎn)品等。其中，七成收入來(lái)自國(guó)內(nèi)，近三成收入來(lái)自國(guó)外。

根據(jù)國(guó)信證券于2019年7月發(fā)布的研報(bào)，目前安琪酵母占據(jù)國(guó)內(nèi) 55%、全球16%的市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)第一、世界第三大酵母企業(yè)，僅次于法國(guó)樂(lè)斯福和英聯(lián)馬利。

從消費(fèi)市場(chǎng)上看，歐美及大洋洲活性酵母應(yīng)用成熟，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力有限，酵母衍生品需求潛力較大；非洲、亞太等區(qū)域人口增長(zhǎng)塊，活性酵母市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速。

從應(yīng)用領(lǐng)域上看，酵母應(yīng)用的傳統(tǒng)和主導(dǎo)領(lǐng)域?yàn)槊媸嘲l(fā)酵、烘焙、釀造與生物能源，行業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟；酵母在飼料養(yǎng)殖、生物發(fā)酵等新興領(lǐng)域市場(chǎng)存在需求空間；酵母衍生品在風(fēng)味、營(yíng)養(yǎng)、健康等領(lǐng)域應(yīng)用正在進(jìn)一步拓展。

 環(huán)保原因限產(chǎn)：安琪伊犁生產(chǎn)線擬搬遷 

盡管，安琪酵母在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一家獨(dú)大，但環(huán)保是目前的一大關(guān)鍵問(wèn)題。

由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)，自2018年下半年，安琪酵母重要子公司安琪伊犁產(chǎn)能受到限制，而固定資產(chǎn)折舊等硬性開(kāi)支仍需承擔(dān)，公司盈利能力受到影響。

公開(kāi)資料顯示，截止2018年12月31日，安琪伊犁累計(jì)固定資產(chǎn)投資約9.67億元，酵母及酵母抽提物年產(chǎn)能有3.2萬(wàn)噸，約占到上市公司總產(chǎn)能的13%。

受安琪伊犁產(chǎn)量下降影響，公司2018年度毛利率減少1.32個(gè)百分點(diǎn)至36.32%，凈利率減少2個(gè)百分點(diǎn)至13.46%，歸母凈利潤(rùn)增速由2017年的58.33%降至1.12%。

從2019年中報(bào)來(lái)看，相關(guān)情況并未改善。上市公司毛利率降至36.23%，凈利率進(jìn)一步減少至12.97%，歸母凈利潤(rùn)同比下降7.66%。

從報(bào)告中披露的安琪伊犁財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年上半年，其凈利潤(rùn)1,406.54萬(wàn)元，同比減少5,947.18萬(wàn)元，降幅達(dá)80.87%。

2019年中報(bào)發(fā)布的同一天，公司披露了《關(guān)于安琪伊犁實(shí)施生產(chǎn)線異地搬遷項(xiàng)目的公告》。公告顯示，安琪伊犁實(shí)施環(huán)保技改仍不能完全去除異味、滿足異味零投訴的要求，為適應(yīng)國(guó)家環(huán)保新形勢(shì)和城市發(fā)展新要求，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)和效益的不確定性，推動(dòng)安琪伊犁長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展，公司擬對(duì)安琪伊犁實(shí)施生產(chǎn)線異地搬遷項(xiàng)目，預(yù)計(jì)完成全部搬遷需24個(gè)月。

另外，安琪伊犁生產(chǎn)線異地搬遷預(yù)算新增固定資產(chǎn)投資約3.77億元，資本化利息882萬(wàn)元。安琪伊犁搬遷后，以2020年12月31日為基準(zhǔn)日測(cè)算該公司廠區(qū)土地賬面凈值約1800萬(wàn)元，年攤銷額47.5萬(wàn)元，其他不可搬遷的房屋建筑物賬面凈值約1.17億元，年折舊額為600萬(wàn)元，將繼續(xù)保留，合理計(jì)提搬遷減值準(zhǔn)備，并根據(jù)實(shí)際改造為倉(cāng)庫(kù)和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，供新公司使用或?qū)ν獬鲎狻?/span>

也就是說(shuō)，在安琪伊犁生產(chǎn)線搬遷完成之前，公司部分產(chǎn)能將繼續(xù)受限；新產(chǎn)地需要投資，安琪伊犁原有不可搬遷的土地、建筑物仍需計(jì)提折舊，或可能計(jì)提搬遷減值準(zhǔn)備。

 成本、費(fèi)用上升，存貨跌價(jià) 

根據(jù)中報(bào)，除安琪伊犁因環(huán)保原因限產(chǎn)外，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的因素還有以下方面：

1) 安琪俄羅斯糖蜜價(jià)格上漲，安琪埃及本幣升值，導(dǎo)致原材料成本上漲；

2) 國(guó)內(nèi)多工廠提前集中進(jìn)行大修；

3) 市場(chǎng)開(kāi)發(fā)難度增加，投入加大，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增幅較大；

4) 新產(chǎn)品試驗(yàn)等投入增加，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增幅較大；

5) 母公司待彌補(bǔ)虧損抵扣額度使用完畢，利潤(rùn)同比增幅較大，以及安琪俄羅斯本期實(shí)現(xiàn)盈利導(dǎo)致所得稅費(fèi)用增加。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本同比增加12.25%，銷售費(fèi)用同比增加22.26%，研發(fā)費(fèi)用同比增加39.91%，所得稅費(fèi)用同比增加76.86%，均要高于營(yíng)收增速（11.63%）。

此外，公司報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生存貨跌價(jià)損失1,305.68萬(wàn)元，而上年同期存貨跌價(jià)為正的244.53萬(wàn)元，也就是上期轉(zhuǎn)回?cái)?shù)要高于計(jì)提數(shù)。

另一方面，安琪酵母于2019年7月13日發(fā)布公告，公司董事長(zhǎng)俞學(xué)鋒因到齡退休，管理層變更也增加了市場(chǎng)對(duì)于公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的擔(dān)憂。（YYL）

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《電鰻快報(bào)》