格林美（002340.SZ）日前發(fā)布2019半年度報(bào)告，上半年公司營(yíng)收62.04億，歸母凈利潤(rùn)4.14億， 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入1.17億 。

2018年9月，公司非公開發(fā)行股份3.36億股，募資18.36億用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。2019年9月16日，這3.36億限售股將解禁，以8月26日公司4.44元/股的收盤價(jià)計(jì)算，定增參與方合計(jì)賬面浮虧約3.4億元。

2019年3月，公司再次發(fā)布2019年非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資不超過(guò)30億元，用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。8月16日，此次定增申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

作為A股三元前驅(qū)體行業(yè)的頭部企業(yè)之一，格林美的成色如何？

 前次定增股份即將解禁，參與方陷入浮虧 

2017年9月，格林美公告擬非公開發(fā)行股份募資不超過(guò)約29.51億元，用于投資動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次定增最終于2018年9月實(shí)施。

根據(jù)發(fā)公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書，公司最終發(fā)行股份約3.36億股，發(fā)行價(jià)格約5.46元/股，募資總額約18.36億元。由于實(shí)際募集資金凈額少于募投項(xiàng)目的總投資額，公司對(duì)項(xiàng)目擬投入金額做出調(diào)整，擬將14.73億用于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，另外約3.68億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體情況如下：

這次定增公司最終有4名發(fā)行對(duì)象以現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)。最終確定的發(fā)行對(duì)象及其獲配情況如下：

中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司和財(cái)通基金管理有限公司2家機(jī)構(gòu)參與此次定增。其中，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司獲配約1.35億股，金額約7.37億元；財(cái)通基金管理有限公司獲配7069.6萬(wàn)股，金額約3.86億。

2019年9月16日，上述3.36億定增配售股份即將解禁，數(shù)量約占公司解禁后流通股的8.15%，總股本的8.1%。

若以8月26日公司4.44元/股的收盤價(jià)計(jì)算，參與公司前次定增的機(jī)構(gòu)及個(gè)人合計(jì)已浮虧約3.43億元。其中，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司浮虧約1.38億，財(cái)通基金管理有限公司浮虧約7210.99萬(wàn)。

根據(jù)公告，截止2019年6月末，公司累計(jì)已投入募集資金總額約17.55億元。循環(huán)再造動(dòng)力三元材料用前驅(qū)體原料和循環(huán)再造動(dòng)力電池用三元材料項(xiàng)目投資進(jìn)度分別約100.12%和79.06%，仍處于建設(shè)期，尚未開始貢獻(xiàn)效益。

 上半年?duì)I收同比下滑11.7% 

格林美的業(yè)務(wù)主要包括廢舊電池回收與動(dòng)力電池材料制造、鈷鎳鎢回收與硬質(zhì)合金制造、再生資源及環(huán)境治理等板塊。

2019上半年，公司營(yíng)收62.04億，同比下滑11.7%；歸母凈利潤(rùn)4.14億，同比微增0.58%。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司表示上半年?duì)I收下滑的主要原因系電池材料板塊及鈷鎳鎢板塊主要產(chǎn)品價(jià)格降低。

報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入1.17億，較上年同期減少約3.05億，主要系“期內(nèi)電子廢棄物拆解基金補(bǔ)貼回款減少”所致。

盡管通過(guò)定增募集資金之后公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但仍然處于相對(duì)高位。截止2019年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率接近60%。

由于有息負(fù)債較高，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用亦維持在較高水平，在一定程度上吞噬了報(bào)表利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用約2.97億，其中利息費(fèi)用約2.93億，約達(dá)同期凈利潤(rùn)的68%。

公司面臨的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。截止2019年6月末，公司賬面的貨幣資金約31.27億，其中約6.85億因信用證、應(yīng)付票據(jù)保證金而受限，賬面短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約79.02億。

中報(bào)顯示截止報(bào)告期末公司實(shí)際擔(dān)保總額約60.08億，在公司凈資產(chǎn)中的占比為59.34%，主要系對(duì)子公司的連帶責(zé)任擔(dān)保。

 30億定增獲批，募投項(xiàng)目行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 

2019年3月底，公司發(fā)布2019年非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資不超過(guò)30億元，其中約21.58億計(jì)劃用于動(dòng)力電池包及三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，其余約8.42億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前，此次定增已于8月16日獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

公司表示此次定增有助于擴(kuò)大三元電池前驅(qū)體及三元正極材料的產(chǎn)能，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

值得注意的是，此次募投項(xiàng)目主要是圍繞公司電池原料與電池材料業(yè)務(wù)進(jìn)行的擴(kuò)產(chǎn)。然而，新能源行業(yè)本身面臨著成本下降的大趨勢(shì)，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的日趨成熟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇。2019半年報(bào)中，公司表示電池原料與材料業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了下降。

另外，公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)的銷量增長(zhǎng)也做出了風(fēng)險(xiǎn)提示。

這種情況下，此次的募投擴(kuò)產(chǎn)能否有效提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還需持續(xù)關(guān)注。

最近幾年，格林美又先后實(shí)施了3次定增，合計(jì)募資總額約70億元。

綜合考慮當(dāng)前的市場(chǎng)狀況、公司前期募投項(xiàng)目進(jìn)展情況，新一輪30億再融資，市場(chǎng)是否還會(huì)買賬？（GCH）

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《電鰻快報(bào)》