開立醫療（300633.SZ）于8月26日晚間披露了2019年中期業績報告。數據顯示，公司上半年實現營收5.45億，同比微增0.74%；實現歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為7,244.17萬、5,368.78萬，分別同比減少38.58%和45.62%。
值得一提的是，歸母凈利潤的增速落在了半年度業績預告區間范圍內：對于欠佳的業績表現，公司作了如下解釋：1、整體市場采購需求平淡，導致上半年營收與上年同期持平；2、新推出高端產品的收入和市場推廣間存在一定的滯后性，導致這些產品上半年尚未對公司收入產生較大貢獻；3、為加強新產品的推廣，銷售費用明顯增長；4、增加研發投入，研發費用同比上升。仔細分析可以發現，除了利潤下滑，商譽大幅增加、高管頻繁減持等事件或許也值得投資者重點關注。開立醫療的主營業務為醫療診斷及治療設備的自主研發、生產和銷售，產品主要包括醫用超聲診斷設備（彩色多普勒超聲診斷設備與B型超聲診斷設備）、醫用電子內窺鏡設備及耗材、血液分析儀等。從各產品上半年的銷售情況來看，雖然內窺鏡及鏡下治療器具的營收同比增長131.56%（部分來自于并表）至1.07億，但由于占比最大的彩超產品營收同比下滑11.43%，最終導致了公司當期營收只增長0.74%。費用構成上，銷售費用、管理費用、財務費用以及研發投入均增長較快，分別同比增長12.29%、35.40%、1,001.40%以及16.19%。在營收同比只增長0.74%的情況下，費用的大幅增加直接導致了公司歸母凈利潤同比減少近40%。需要指出的是，相比去年同期，公司的財務費用由收入58.72萬大幅上升至支出529.32萬，增逾8倍。對于這一變化，公司的解釋是本期銀行借款利息支出增加所致。翻查財務報表發現，短期借款金額由去年同期6,810.91萬上升至約2.04億，長期借款更是從無增長至1.88億。可能存在的疑惑是，開立醫療在賬上擁有貨幣資金1.25億、交易性金融資產（以理財產品為主）5.44億的情況下，為什么要大幅增加負債規模，導致利息成本的大幅上升？細讀財報發現，商譽的大幅增加或許也值得投資者重點關注。開立醫療于2018年8月召開的臨時股東大會審議通過分別以36,858萬、1,940萬收購上海威爾遜光電儀器有限公司和上海和一醫療儀器有限公司100%股權。由于合并對價大于購買日所收購公司可辨認凈資產公允價值，導致商譽賬面價值增加約3.35億。截至2019年中報，公司總的商譽金額約為4.22億。在收購時，兩家公司2018-2020年的凈利潤承諾為分別不低于2,450.4萬、2,940.48萬以及3,528.576萬。2018年的財務數據顯示，兩家企業當年實現歸母凈利潤2,507.78萬，完成預測盈利的102.34%。由于超額完成業績承諾的比例不高，如果未來業績發生波動，可能會導致商譽減值，這需要投資者重點留意。除了披露的半年度業績報告，開立醫療還一同發布了《關于向激勵對象首次授予限制性股票的公告》。翻查該公告發現，開立醫療確定以2019年8月28日為授予日，以14.72元/股的價格向330名激勵對象授予535.7萬股限制性股票。限制性股票作為激勵員工的一種手段，已經并不少見，比較特別的是其中的解鎖條件。根據公告披露，第一個解鎖期的業績考核目標為“以2016年-2018年營收收入的平均值為基數，2019年營業收入增長率不低于30%”。經過測算，公司2016年-2018年營收收入的平均值為9.78億，增長30%后約為12.72億，只比2018年的營收12.27億增長3.67%。不到5%的營收增長便能滿足解鎖條件，投資者不禁要問，以現價約一半的價格進行激勵是否顯得過于慷慨？另外值得一提的是，公司的董事、高管以及機構股東還自2018年以來進行了多次減持。2018年5月21日，公司發布了兩份減持預披露公告。其中一份中，合計持有公司總股本16.56%的四名董事、高管擬在6個月內減持不超過600萬股，即不超過總股本的1.50%。另一份公告中，當時持有公司11.60%股權的中金佳泰擬以大宗交易或協議轉讓方式減持所有所持股份。根據2018年底披露的公告，中金佳泰最終在規定期限內減持了總股本的2.26%，而四位高管合計減持了0.79%。到了2019年4月，上述高管和中金佳泰再次發布公告擬減持開立醫療總股本的6%。目前，減持計劃仍在進行中。一年多的時間內頻頻發布大額減持公告，是不看好公司未來的發展還是另有原因？（CJT）
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